RQFII难救市

可以肯定的是，rqfii的推出是人民币国际化进程的关键一环。

QFII是合格的境外机构投资者的简称，自2002年进入资本市场以来，已经被人们熟知。而近日RQFII的推出，给资本市场带来了新的血液。

RQFII指的就是以人民币为投资方式的合格境外机构投资者，它同样能给A股市场带来增量资金，作用与QFII如出一辙。

2011年8月17日，国务院副总理在港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，起步金额为200亿元。对此，有分析人士表示，固然政策实施细则及效果仍需要时间的检验，但RQFII的回流机制会带来资金回流，或将推动A股上扬，利好券商股。

中资券商股先获利

有小港股直通车之称的RQFII自去年底提出后一直备受期待。

RQFII的推出对在港中资金融机构无疑是不小的利好，其中，分析师眼中有看最早品尝头杯羹的是中资券商。有市场人士透露，在RQFII业务上，由于必须要有设备连接到国际市场的交易系统，内地只有少数几家券商能做此类交易，且QFII交易的手续费很高，竞争很少。因此如中金、中信等大型券商或很有赚头。与此同时，港股ETF的推出将扩大港股市场的规模，中资券商可以从与内地母公司的合作中享受交易量增加带来的收益。据悉，一些大型的基金公司和券商在港分支机构已经在积极筹备RQFII产品，只待政策开闸。

RQFII吸引的不仅是香港投资者的眼球，对A股市场来说，RQFII也像一片积雨云，为市场引进更多资金。著名财经评论员叶檀表示，RQFII的开通从理论上将扩大A股市场的资金流进渠道，未来可能有数万亿的资金回流A股市场。

国泰君安首席经济学家李迅雷则认为，RQFII推出，短期可能会带动A股上扬，但中长期利好程度较为有限，国际热钱对投资中国企业和股市爱好有限，热钱最感爱好的是境内外人民币利率市场。

现在关于RQFII的所有方案尚不清楚，但是在香港市场流传一个版本，就是RQFII额度里，有80%的额度要投资于中国的债券，只有20%的额度可以进进股票市场。以初期最低200亿元的规模来计算，现在大部分产品类型中20%投向股市，也就是说大概有40亿元进进股市。这样的投资规模对A股25万亿的总市值就像一滴水掉进大海，影响很小。

象征意义大于实际

在谈到RQFII开放后对市场的影响时，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，从短期看，允许RQFII投资内地市场，由于起步金额仅为200亿元，这相对于市值已经高达10多万亿元的市场来说，无异于“杯水车薪”，只能说，表明了管理层对资本市场对外开放的态度，其象征意义大于实际意义，主要影响应该体现在中长期。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，为了推动人民币贸易跨境结算，而作为国际金融中心的香港，在推动人民币贸易跨境结算方面将发挥重要作用，通过人民币境外合格机构投资者方式加深内地和香港两地的经济和金融合作。

“我估计RQFII开放后的初期，主要是针对香港市场，香港有大量的人民币境外合格机构，这些机构通过在中国内地市场投资更为现实。”董登新说。

那么，RQFII开放后，会否有助于市场资金面的改善？对此，董登新说：“对资金面的影响肯定是正面的，短期可能会带动A股上扬。”

董登新说，目前香港股市已经和国际市场高度接轨，因此，RQFII开放后，更为深远的意义在于，将使A股市场估值趋于合理，向国际市场“接轨”；同时，在引导境内投资者树立价值投资理念上也将起到一定的作用。

“我认为，不能将RQFII开放狭义地理解为让人民币境外合格机构投资者投资A股。”在郭田勇看来，还将开展外资银行以人民币增资试点，支持香港企业使用人民币到内地直接投资。“这样的投资当然不会仅仅限于炒股。”

郭田勇说，随着今后资本项下可完全兑换业务的开闸，会有更多的境外合格机构投资者进入A股市场，境外人民币到年底估计在1万亿左右，这其中有多少规模会形成RQFII还有待观察，但从中长期来看，对市场的影响还是比较大的。