报刊扫描 第12期

《中国证券报》

资金面宽松超预期 4月或现密集调控

29日，在央行动用1990亿元央票与正回购后，公开市场连续第四周净回笼提前成为现实。考虑到存款准备金率刚刚上调，央行动用数量型工具回收冗余货币的意图愈发明显。

作为主要的数量型工具，公开市场业务与准备金率有着交替使用的“传统”。为缓和准备金率上调对银行流动性造成的冲击，央行通常会在公开市场操作中进行逆向的投放操作，但3月公开市场恢复回笼能力以来，央行却打破“常规”，在上调准备金率的前后，同时在公开市场持续开展净回笼操作。

央行之所以未按“常规”出牌，应该是由于银行系统流动性宽裕程度超乎预期。事实上，尽管去年11月以来准备金率经历六次上调，但长达十六周的公开市场净投放同时也在缓释数量紧缩的效果，加上春节后现金回库、外部资金流入及紧缩信贷拉大存贷差水平，商业银行的超储率得以迅速回升。

在央行集中回收流动性的同时，货币市场利率低位徘徊是银行“钱袋子”充裕的最好例证。29日，面对公开市场大举回笼资金的状况，当日银行间7天回购加权利率报2.1346%，较上一交易日下跌16基点。当前R007利率水平已低于过去一年均值。数据显示，4月公开市场到期资金超过9000亿元。无论是从回收冗余货币，还是从冲销到期流动性的角度看，未来一段时间数量型工具都需保持高压态势。

分析人士认为，尽管公开市场操作重回正轨，有助于缓解过度依赖准备金工具的状况，但面对超预期充裕的资金面，预计央行将继续使用公开市场操作与准备金工具，大力回收流动性，4月准备金率仍存上调可能。另外，由于3月CPI涨幅可能破“5”，4月也被视为再次加息的敏感窗口。由此来看，4月可能再现密集调控。

《第一财经日报》

私营企业重新领跑工业利润榜

国家统计局27日公布的数据显示，今年1~2月份，全国规模以上工业企业(全部国有企业和年产品销售收入2000万元以上的非国有企业)实现利润6455亿元，同比增长34.3%。

相比于2010年同期接近120%的同比增速，这个同比增速似乎“回落”许多，但剔除掉2009年因受国际金融危机影响工业利润基数偏低的因素后，其实今年前两月的工业利润“成绩单”颇有“可圈可点”之处。其中，规模以上工业企业利润率已恢复并超过国际金融危机前的水平。值得注意的是，私营经济利润增速重新夺回“花魁”。

数据显示，今年1~2月份，规模以上工业企业实现主营业务收入106975亿元，同比增长31%。这意味着今年1~2月份工业主营业务收入利润率已经达到6.03%，不仅高于去年同期5.69%0.34个百分点，也比经济危机时的2008年同期高0.46个百分点。

《金融时报》

国际收支平衡利于缓解流动性压力

上周，国务院发文明确落实今年《政府工作报告》重点工作部门分工，其中涉及人民银行的有十个方面工作，金融监管机构和银监会、保监会需要落实的工作共有七处。而实施稳健的货币政策，保持物价总水平基本稳定，积极扩大消费需求，大力优化投资结构，加大“三农”投入，坚定不移地搞好房地产市场调控，则是金融管理部门工作的重中之重。有关专家就此表示，上述任务相互关联。实施稳健的货币政策，管好流动性总闸门是关键中的关键，而促进国际收支基本平衡，将有利于缓解流动性压力。

国务院一再强调有效管理市场流动性，控制物价过快上涨的货币条件。专家认为，目前流动性充裕、通胀压力加大的背景条件充满复杂性，既有国内因素，也有国际因素。央行在刚刚的《2010年国际金融市场报告》中指出，在发达经济体货币政策保持宽松状态、全球流动性过剩和地缘政治动荡的背景下，今年国际大宗商品价格，尤其是石油和粮食价格将进一步走高。新兴市场经济体的通胀风险仍会较大，而发达经济体的通胀压力会逐步显现。

《第一财经日报》

一季度11家企业上市折戟

截至3月30日，今年共有67家企业接受证监会审核，11家IPO遇挫止步上市之路，过会率为83%，与往年水平相当。其中有6家为创业板公司，5家意欲登陆中小板。

光大证券与华泰联合“中奖”率较高，保荐质量较差，均有2家保荐企业未顺利过会。光大证券是上海中技桩业和南京宝色股份的保荐人，华泰联合则是丹东欣泰电气和许昌恒源发制品的保荐券商。

“上市受阻一般都不会是单一原因造成，通常都存在两个或两个以上上市障碍，且都是较为严重的硬伤。”一位投行资深人士向《第一财经日报》表示，持续的盈利能力是监管部门在审核中最为看重的。80%以上的公司被否都存在盈利能力的问题。

梳理后发现，主要存在持续盈利能力问题的被否企业有5家之多。遭遇三次上会被否的“最悲情企业”神舟电脑“低价策略”的生产经营模式为其持续盈利增添隐患，而上海联明机械、四川创意信息技术、德勤集团、重庆金冠汽车四家企业则明显对主要客户或供应商严重依赖情况。

《中国证券报》

60家公司旗下基金2010年利润仅50.8亿元

60家基金公司旗下的729只基金(分级基金分开计算)2010年年报3月31日披露完毕。天相投顾统计数据显示，729只基金去年利润合计50.8亿元，而2009年基金业利润达9102.5亿元。2010年股票型基金成为唯一亏损的基金类型，300只股票型基金共亏损355.3亿元，混合型基金成为最赚钱基金类型，158只混合型基金共盈利238.6亿元。在60家基金公司中，36家基金公司旗下基金去年合计获得正收益，大成、广发、嘉实、华商、汇添富位列正收益前五名。

2010年，纳入统计的60家基金公司管理费收入合计302.19亿元，比2009年增加16.67亿元。其中，排名前十位的基金公司管理费收入达142.81亿元，约占整个基金业管理费收入的一半，排名最后十位的基金公司管理费收入合计5.51亿元，基金业贫富差距悬殊。同时，60家基金公司2010年支付给银行的基金托管费用达53.28亿元，比2009年增加2.88亿元。

统计还显示，2010年，全部基金的持股周转率为2.436，比2009年的2.977有所下降。其中，持股周转率降幅最明显的为封闭式基金，从2009年的3.004降低至2010年的1.928。持股周转率下降，也使基金支付给券商的佣金费用有所降低。2010年基金业支付给券商的佣金达62.4亿元，比2009年减少5.46亿元。

2010年，最受基金青睐的前十大净买入个股是：万科A、江西铜业、农业银行、伊利股份、中国重工、南玻A、洋河股份、青岛海尔、葛洲坝、铜陵有色。

《上海证券报》

西方加息周期临近 美联储或甘为人后

这几天，全球投资人对西方国家尤其是美国可能提早转入加息周期的预期陡然升温。在欧洲，欧洲央行行长特里谢此前就表示，不排除在下月就启动加息，欧洲的官员本周仍在大谈通胀风险。在美国，继上周末多位美联储官员发表偏向逆转宽松货币政策的讲话后，周二又有美联储成员称，应该缩减现有6000亿美元的购债计划。

受到美联储可能逆转政策的预期影响，美国国债周二大幅下跌，美元则一度反弹。不过，美国股市依然一路上行。分析人士认为，受到经济持续复苏的大环境鼓励，投资人的做多热情似乎也并未受到加息周期可能启动的影响。

自上周五以来，美联储官员们对于极度宽松货币政策的“反调”声音突然多了起来。来自美联储决策机构――FOMC的至少三位投票成员都表示，不应该再继续扩大第二轮量化宽松的规模，甚至有人认为应该考虑加息或是出售资产。

周二，又一位美联储官员――美联储圣路易斯分区银行总裁布拉德发表了“鹰派”言论。尽管他不是今年FOMC的投票成员，但其观点也牵动市场的敏感神经。作为支持结束超宽松政策的代表人物之一，布拉德上周末表示，超低利率的长期持续，将造成“流动性陷阱”。周二，他又发表了更加强硬的表态，称经济已足够强健，美联储可以将第二轮规模6000亿美元的购债计划缩减1000亿美元。

分析人士注意到，布拉德等央行官员频频发表“鹰派”观点，很大程度上反映出当局对于潜在通胀压力的担忧。相比美国，欧洲等地的通胀压力已日益明显。

29日，特里谢再次明确表达了他对通胀的担忧。同样有加息紧迫感的还有英国。代表发达国家的经合组织最新公布的报告显示，2月份经合组织成员国的平均消费价格指数同比升幅达到2.4%，为2008年10月以来的最高涨幅，美、英、意、德等国CPI都出现加速上涨。

市场人士和专家认为，推动这轮股市持续走强的根本原因在于，投资人愈加相信以美国为代表的全球经济复苏正变得日益可持续；另一方面，股票估值都还不算太贵，不管是历史纵向比较，还是和通胀率以及利率相比。

另一个需要指出的就是，作为全球风向标的美联储仍执着于推行量化宽松。尽管近期有官员纷纷表达不同看法，但多数专家仍认为，在伯南克表态要启动退出之前，美联储仍将坚定推行QE2，这是美联储的双重使命所决定的。毕竟，美国的失业率仍在9%的高位。