壹人壹本14亿卖身 傍国企拓展行业用户

清华系国企同方股份（600100.SH）竟然看上了小众民企壹人壹本。对于此次并购，虽然业界早有风传，但当消息正式时，人们还是稍有惊讶。

停牌一周的同方股份1月9日晚间公告，拟以约14亿元的价格购买北京壹人壹本信息科技有限公司（下称“壹人壹本”）100%股权，交易将通过发行股份及支付现金的方式进行。

公告后即引发部分投资者对同方收购动机的争议，有人甚至质疑其有利益输送的嫌疑。但是外界普遍认为，从壹人壹本角度而言，此次出售是单完美生意。“已触到发展天花板的壹人壹本，在此时‘傍’上同方这个国企大腕，显然是很聪明的。”战国策公关顾问机构首席分析师杨群对《投资者报》记者表示。

壹人壹本高管也毫不掩饰自己对并入国企的喜悦之情。“单独的民企在参与大型招标上天然地比国企弱势太多，在竞标时我们越发意识到企业背景和资源的重要性，而并入同方后平台无疑能比现在好很多。”壹人壹本CEO蒋宇飞1月10日在接受《投资者报》记者采访时如是说。

壹人壹本COO方礼勇对记者透露，依托同方强大的平台和资源，壹人壹本今后将从商务和个人用户向行业用户拓展，这将成为壹人壹本新增长点。

5倍溢价收购壹人壹本

此次收购预案显示，截至2012年12月31日，壹人壹本净资产为2.4亿元，收购的评估值约为13.68亿元，预估增值率为465.12%。以该预案估算，本次收购案同方股份或需要支付约14亿元（现金或股票），收购的溢价率有望达到5倍。以壹人壹本2012年5145万元的净利润计算，则收购市盈率高达27倍。

当记者问及如何看待13.68亿元的估值时，蒋宇飞表示不便评价，仅再次强调壹人壹本是资产非常优质、盈利能力非常强的公司。

对于收购壹人壹本的动机，同方股份在收购预案中表示是“为迎接移动互联网变革和挑战，进一步完善产业布局”。分析则普遍认为同方想借此进入移动互联网领域。

“同方和联想都是很有野心的企业，都想做大做强，要么自己开发要么收购，而在自己开发方面联想已远远超越同方，同方将置身何处？”杨群表示，“做智能手机，同方已跟不上联想，做平板电脑，则同方无法从零起步，因此只能收购，而国内平板电脑也只有壹人壹本是最好并购标的。”

壹人壹本方面曾表示，截至去年11月，壹人壹本累计销售50多万台。但杨群对此数目表示怀疑，称“难说含有多少水分”。按照壹人壹本每台4980元的单价和2012年5.7亿元的营收计算，其在2012年的销量应不超过20万台。

业绩方面，2010年至2012年，壹人壹本业绩逐年递增，刚刚过去的2012年，壹人壹本实现营业收入5.74亿元，同比增2.68%；净利润5145.48万元，同比增长25.30%。

对于联想控股旗下的君联资本临时套现退出的行为，显然投资者依然存有疑虑。同方股份公告中显示，2012 年 12 月 17 日，北京君联睿智创业投资中心（有限合伙）与健坤投资签订的股权转让协议约定北京君联睿智创业投资中心（有限合伙）全部出资105.1829 万元，占注册资本 22.33814%的股权转让予健坤投资。

对此，蒋宇飞对记者称不便多说，仅表示：“这可理解为是并购交易的一个安排，联想和同方存在竞争关系。”

记者询问联想退出的溢价，蒋宇飞称“具体数目不便透露，但是他们（君联资本）比较满意的数目。”有相关人士对记者称君联资本是溢价200%套现退出。

《投资者报》记者尝试联系负责该项目的君联资本董事总经理欧阳翔宇，但截至发稿未能采访。

借同方平台拓展行业渠道

在价值最大化时把公司卖掉，换取可在二级市场自由买卖（解禁后）的同方股票，对于壹人壹本的创始团队来说，这也并非坏事。

蒋宇飞对记者表示，壹人壹本并入同方后将以独立子公司形式运作，品牌和管理团队都不会有任何变化。“还是一样来做，只是将在更大平台上获得更大资源支持，做事情不用再那么瞻前顾后，而可以更往大的方面做。”

在蒋宇飞看来，壹人壹本的未来似乎可以阔步向前。但记者发现，收购预案涉及到三年的管理层绑定和对赌协议，这让蒋宇飞等将不会那么轻松。

“商务这条线将会接着走下去，此外将推出专门针对行业开发的机器。”蒋宇飞说。

方礼勇则透露，针对行业的产品其实已经做好了，“外形和目前产品有很大变化”。

实际上，蒋宇飞和方礼勇都坦陈，此次与同方达成并购共识，壹人壹本主要是看中同方在各行业中的资源和经验，尤其是政府和教育系统的资源。

“同方行业方面的优势正好是我们的不足，而我们运作终端消费品的经验又是同方所欠缺的，因此双方一拍即合。”蒋宇飞说。很多人知道，壹人壹本团队都是营销达人曾成功运作过“背背佳”、“好记星”等风靡一时的产品。

蒋宇飞透露，目前壹人壹本90%以上的销量来自于零售，B2B业务占比很少，但“增长势头很好”。显然壹人壹本已不满足于此前高端商务人群的小众定位。

“背靠清华好乘凉，人们更愿意掏钱买；同方在政府、教育系统和大型企业界关系深厚，行业定制采购是新增长点。”一位行业人士表示。

杨群分析称，壹人壹本卖给同方是好事，因壹人壹本的发展已面临瓶颈。“品牌上无法与苹果、三星抗衡，销售上又面临被千元国产平板价格战拖死，已到了非卖不可的时候。”杨群说。

“但进入同方的IT销售渠道后，原来高价当礼品卖的壹人壹本或不得不走下神坛，回归普通国产平板电脑的价格。”杨群称，目前国产平板普遍在600～800元，而壹人壹本4980元的定价显然“价高和寡”。