食品饮料,哪些会原形毕露

平时不怎么炒股的苗晓鑫最近叫苦不迭，被“大消费”概念诱惑，清一色食品饮料拿在手――贵州茅台、伊利股份和三全食品分别在205元、41元和40元的价格买入，最近一个月。大盘大幅下跌，三只股票都亏了近20%。苗晓鑫慌了神，手中的股票还会不会继续下跌？“我都不想的赚钱了，能涨回来就好”，苗对本刊记者大吐苦水。食品饮料，后市到底如何？

食品饮料搭乘“大消费”的顺风车一路畅通，2010年涨幅21.01%，同期沪深300跌幅12.51%。食品饮料能否在今年继续跑赢大盘，是否所有的个股都值得关注？

事实上，大环境继续利好消费行业，后者受整体经济增长和居民收入增加影响较大，消费品零售总额增长率更与GDP直接相关，预计在GDP的稳步增长的情况下，大消费将继续稳步发展。对此，中信证券分析师黄巍较乐观，在消费升级和部分区域快速发展推动下，以及基本面强劲增长的背景下，食品饮料仍将继续强于大市。尽管如此，消费类股票随着近期下跌也呈分化态势。金河谷投资食品饮料分析师龚博对记者说：“食品饮料都是在炒作大消费的预期，现在很多估值太高。那些没有业绩支撑的公司就会原形毕露，被炒起来的个股该下来了，不是所有消费类个股都适合去追逐。”

哪些个股经得起考验

成本上涨，通胀对子行业影响不一

2010年11月份的CPI 达到了5.1，其中食品类CPI 达到了11.7。相比，酒类CPI只有3.8。随着中央采取有力的调控措施，未来农产品价格上涨趋势有所减弱，食品企业的成本上涨压力也将逐步趋缓。

龚博分析：“食品饮料行业在通货膨胀和业绩的影响下，表现将各不相同。例如，高端白酒表现出更高的抗通胀，而其他食品饮料受通胀、成本价格上涨的压力较大，能否通过提价吸纳成本，实现利润回升并不确定，至于业绩方面还需具体分析。”

不同子行业面临成本上升的事实，化解成本上涨的能力不同，其提价能力也不尽相同。高端白酒和葡萄酒一直表现出不错的抗通胀，在物价上涨的同时，实现了提价。其他葡萄酒主要依据逐步扩大的销售量。而其他行业将面对较大通货膨胀压力。申银万国董驯认为，啤酒、乳制品和肉制品等在通胀初期成本上升压制盈利的增长，通胀后期随着产品的被迫小幅提价以及原料价格的回落，盈利将有所回升。

普遍估值较高，真实业绩值得关注

炒作预期让食品饮料诸多个股挣足了眼球，而今步入正常轨迹，是骡子是马，还需拉出来遛遛。

从市盈率的数值来看，食品饮料行业对沪深300市盈率的比值已从两年前的2.84倍不断攀升至5.56倍，是近两年食品饮料行业市盈率的高点，食品饮料行业个股普遍估值偏高。今年是“十二・五”规划真正实施的第一年，炒作预期已到顶峰，预计年报出来之后，除主流公司业绩符合预期外，其他高市盈率的公司，将经受考验。

除食品饮料整个行业的估值偏高外，其子行业估值偏高的个股孤高不下的为数不少。这些高估值的公司却并个个都业绩优异和市场稳定。在前景并不明朗的情况下，低估值的个股应该成为重点关注的对象。

白酒类

白酒板块相对于大盘的估值处于历史高位。从目前白酒上市公司的估值来看，一线白酒企业的估值明显低于二三线白酒企业，未来将可能持续。一线白酒的业绩增速与一线白酒的估值基本匹配，而二三线白酒的高增速已经反映在估值之中，今后一旦无法实现业绩高增速，下跌可能性较大。

过去两年，茅台、五粮液、泸州老窖继续维持了每年提价的频率，提价幅度除了2010年11月国窖1573提高了20%左右外，其他两家基本维持在10%左右。而今年1月份，茅台的提价超过20%，53度茅台出厂价格由499元提高到619元，预计五粮液和泸州老窖也将陆续提价。

葡萄酒

随着国外葡萄酒的竞争压力逐步减弱，葡萄酒行业市场空间扩大，比之其他国内葡萄酒企业，张裕一家独大的优势尽显，其体制和管理优势，中长期值得关注。

国泰君安胡春霞认为，葡萄酒行业已经多年维持三足鼎立的销售局面，不过龙头企业张裕的业绩表现仍明显好于长城和王朝，在规模已经是最大的情况下还维持了最快的增速，这与公司得力的经营管理层密不可分。在市场蛋糕持续扩大的背景下，三家公司的增长并不是非此即彼的替代关系，而应该是可以预见的共同持续发展。

啤酒

华润、青岛、百威英博、燕京四大啤酒企业按销量统计的市场占有率已达54%，啤酒行业今后整体竞争趋势更加激烈，依据目前的市场需求，其产量维持在较低速度的增长。申银万国食品饮料分析师童驯认为，主要原因在于啤酒产品本身同质化强，而且当前国内啤酒厂商还面临外资、合资同行的竞争。啤酒行业的季节性特征明显，可以重点关注青岛和燕京啤酒，其估值处于历史最低，等待销售旺季的利好刺激。

乳品

经过两年的高增长，乳品行业未来增长速度将放缓，而成本压力却继续加大，同时整个乳品行业估值较高，乳品行业将经受较大考验。

伊利、蒙牛持续多年的双寡头格局有望在今年打破，相对其他乳企，伊利股份预计在今年在高端奶品的竞争优势下，实现净利润高增长的同时降低费用率，值得继续关注。三元、光明、皇氏乳业，投资者要关注起产品结构是否能调整，市场份额能否扩大，如果利润不能保持高增长的情况下，向下的趋势较大。