跌跌不休 新低不断

《洪湖赤卫队》里的韩英说，把拳头曲起来再打出去，会更有力量。但如果拳头曲起的原因是因为行进性肌肉萎缩，那么，后果可能会很难堪，目前股市就正面临这种状况。

变色的“红5月”

在股民的心目中，5月本来是个好月份，有“红5月”的说法，历史上几次大行情如“5・19”之类都出现在5月份，但今年的5月却不太让股民开心，股市一路阴跌、暴跌不止，从4月14日开始的本轮下跌，迄今跌幅已近200点，不仅洞穿1100点大关，创下6年多来的新低，而且从目前走势看，跌破1000点也不是没有可能。

据统计，目前两市跌破净资产的股票已达170多只，造成这种局面的原因在于积重难返的熊市趋势和投资者信心的极度缺失。而其最直接的导火索又是股权分置试点的实行，使两市所有股票都面临一个价值重估的问题，从目前情况来看，两市价值重心都呈现出下移趋势，股市一路下跌不止，正是投资者对两市价值重心下移预期心理的提前释放。

5月份，证监会公布了股权分置试点的第一批公司名单，共有4个，分别是清华同方、金牛能源、紫江企业和三一重工。四家公司的试点方案有差别，但差别不大。

期间，由于三一重工董事长梁稳根的“猪论”，还在投资者中间引起了一场轩然大波，众多中小投资者愤愤不平。梁稳根的原话是这样的：“一头大猪带着一群小猪，墙上挂着一桶猪食，如果大猪不把猪食拱下来，小猪就一点都没得吃。现在，大猪将猪食拱下来了，一群小猪就开始闹意见，要求得到更多，这怎么行？”此言一出，舆论顿时哗然。但这并没有影响三一重工获得试点权以后的股价多次涨停。但当时就有人分析，试点行情是有关部门在无计可施的情况下人为制造的热点，难以持久。从后来的情况看一语中的，在一度冲高以后，四大试点公司股票都表现出后续乏力，迅速回落。

可以关注的机会

目前市场最大的兴奋点无疑仍旧是股权分置改革试点，但在股权分置改革试点方面，也有一些引起市场担心的东西，而其中最大的担心，莫过于股权分置改革试点公司选择标准的不确定性。

有人士认真分析了已经公布的４家试点公司除了股权结构中没有Ｂ股、Ｈ股之外，在其他方面，包括股权结构、大股东持股比例、大股东股权性质、行业、地域、业绩优劣、股价高低等均难以找到共同点。首批试点企业标准的不确定性，导致投资者在寻找潜在试点公司时失去了可供参考的依据，这显然不利于二级市场形成一个所谓的“试点概念板块”。

另外，由于股权分置试点改革所造成的股价重新估值压力，虽然参加试点的只是少数公司，但受其影响，二级市场的投资者都在参考试点单位的“对价”方式，对其余可能不会参加试点的公司的股价进行重新估值，给这些公司的股价造成压力。这有可能会造成这些公司股价的进一步下挫，这也是市场所担心的。

虽然从整体上说，目前市场的状况有些混乱，但是混乱中往往孕育着机会。我们建议投资者关注具有以下特征的上市公司，机会可能就蕴藏着这些股票中。

第一，在价值重估中可能存在较大机会实现价值提升的公司。这些公司包括，1、拥有大量地产储备的商业类上市公司，如益民百货拥有的商业地产重估价值将达到15亿元至20亿元，折合每股净资产达到7.7元至10.3元，较目前市价高出近一成，这样的个股不但不害怕价值重估，反而可能会因为股权分置带来的价值重估完成价值再发现。类似的还有南宁百货、广州友谊、重庆百货、ST昆百大等，这些个股近期纷纷逆市上扬，显示出商业股价值重估的巨大魅力。2、具有渠道价值重估机会的上市公司。对于市场化企业来说，渠道优势是一种不可复制的竞争优势，谁率先拥有了垄断性的销售渠道，谁就将获得较高的价值重估的机会。这一点在医药股方面体现得尤为明显，如三九医药，其商业销售网已经遍布全国，下辖100多个分销机构，1600多名销售人员，业务连接着全国几乎所有的县级以上医院和医药销售公司，渠道优势明显。3、具有技术增值概念的上市公司。科技是第一生产力，在由股权分置改革试点所引起的价值重估浪潮中，一些拥有技术领先优势的公司面临着较好的升值机会，如东方通信、用友软件、厦门信达等个股，近期皆出现放量上涨，表明了机构“抢盘”的势头。

第二，股权分置试点概念股。除了第一批参加试点的清华同方、金牛能源、紫江企业和三一重工，投资者可以继续关注外，对于有可能被选择第二批试点的上市公司更要关注。而在这中间又可特别关注，1、流通股东拥有较大话事权的股票，在流通股东的作用下，有可能获得较高的流通溢价。2、大股东持有非流通股比例、特别是社会法人股比例较高的上市公司。第一股东持有非流通股比例越高的上市公司其股东获得流通权的愿望越强，对于这些公司而言，获得流通权后，大股东可以在变现部分股票的基础上仍然掌握对上市公司的控制权。同时，由于国有股和国有法人股的股权转让会受到国有资产管理部门的严格审核，而社会法人股的大股东获得流通权的愿望和能力都比较强，所以，更值得关注。事实上，最早推出试点方案的三一重工就是最典型的案例，其第一大股东持有的法人股比例高达72.42％。大股东完全可以在变现后仍然掌握对上市公司的绝对控制权。3、机构重仓股。《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》明确规定：“临时股东大会就董事会提交的股权分置改革方案做出决议必须经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过并经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过”。在分类表决制的安排下，机构重仓、特别是机构持股比例能够超过三分之一流通股（也就是具有否决权）的非流通股股东的利益可能由于非流通股东的协调成本较低、因而利益可能得到较有效的保障。

警惕混水摸鱼者

目前市场上流传比较广泛有可能参加第二批股权分置试点改革的上市公司有：安泰科技、用友软件、复星医药、邯郸钢铁、营口港、香梨股份、白云山、湖北迈亚等8家，并有详细的股权分置方案流传，但是对于消息确切与否，谁也不能肯定。自第二批试点名单传出，市场上即掀起巨大波澜：安泰科技、用友软件分别涨停，复星医药接近涨停，其他在名单上的个股亦有不同程度的上涨。因为名单的不确定性，对消息来源也无人能够说清楚，所以有市场人士认为，此名单不排除有人恶意伪造，浑水摸鱼。此类混水摸鱼之行为，对中小投资者伤害最大，因为按照中国股票市场的规律，中小投资者总是属于“后知后觉”的一群，只有等市场动起来了，他们才能“有机会”察知消息，随后跟风买进，而结果往往就成了放风者的“接盘手”，成为“套中人”。面对不成熟的市场和恶意的做局者，中小投资者应该时刻保持警惕。

其次，随着国家对房地产业行业“整顿”决心日益坚定，对房地产业上市公司应保持警惕。

第三，对可能受人民币升值冲击的行业和上市公司保持警惕。目前市场一般的看法是人民币肯定升值，不能确定的只是时间的早晚和升幅的大小而已。如果人民币一旦实现较大幅度升值，航空、造纸、钢铁、炼油、海外旅游等行业都将会有一定程度的受惠，这些行业都属于需要大量对外采购或是拿着钱到国外去花的行业，投资者可关注这些行业的股票。同时，人民币一旦实现升值，也会对我国的纺织服装业、汽车制造业等需要依赖大量出口和进口替代型的行业造成很大打击，对这类行业的上市公司，投资者要小心。