美元强势有利全球经济复苏

强势美元对大宗商品价格构成明显的压力.较低通胀压力为全球主要经济体维持宽松货币政策提供条件.有助于各国经济及企业利润的持续复苏。

强势美元对大宗商品价格构成明显的压力，较低通胀压力为全球主要经济体维持宽松货币政策提供条件。宽松货币环境有助于各国经济及企业利润的持续复苏，股票市场在经济基本面的支持下有望继续表现良好。

美元强势抑制全球通胀

总体来看，我们认为目前全球经济处于复苏的中前期，且复苏趋势越发明朗。在需求回暖及企业信心回升的促进下，全球制造业复苏好于预期，3月全球各主要国PMI(ISM)制造业指数均有了显著上涨。同时，逐步活跃的商业活动将有望继续促进企业扩大资本支出。在这两方面的综合效应势必会拉动国际大宗商品需求，对大宗商品价格在中长期的涨势形成有力的支持。

而另一方面，我们预计美元在中期对全球主要货币的强势却会对大宗商品价格构成明显的压力。欧元区小猪四国财政赤字问题暗示了其内部政治以及财政政策之间的不可协调性，欧元作为一个统一货币联盟的基础也将遭受到较大的撼动。因此这对欧元的未来产生了一个长期的负面的影响，中长期看，欧元兑美元很可能下探至1.2―1.25，逼近欧元的中性水平。这样大亲商品价格在美元的压制下很可能走出在波动中温和上涨的态势。

综合全球需回暖和强势美元两方面因素，我们预计2010年全球大宗商品价格将在波动中温和上涨，原油价格预计将会逐步回升至95美元／桶左右。由此，预计2010年各国输入性通胀的压力不大，通胀水平可以被控制在可接受的范围之中。

低通胀为全球主要经济体维持宽松货币政策提供条件

较低的通胀预测为全球主要经济体在较长时间内维持宽松的货币政策提供了可操作的空间。美国则有条件等待非农就业人数出现明显的持续性好转之后再启动加息计划，预计加息时点会落在今年9至11月之间。欧元区及英国的经济复苏步伐要缓与美国，加息时点很可能会晚于美国。日本身陷通缩，预期在未来很长一段时间中会维持极低的利率水平。新兴市场国家为稳定国内通胀预期很有可能会提前小幅加息，然而相对其本身实际GDP增速来看，货币政策依旧会处于较宽松状态。

2010年全球相对宽松的货币政策环境将有助于各国经济的持续复苏，企业利润也将受益于此，维持平稳增长的趋势。股票市场在得到企业利润的支持后有望继续表现良好，中长期收益率将超过债券。债券收益在未来一段时间内，由于升息的渐进和各大央行对债券类资产购买计划的截止，其收益率很可能会进一步下跌。

美、加、澳及新兴市场将继续引领全球经济复苏.

各国经济方面，美国及新兴市场国家将继续引领2010年全球经济复苏。加拿大作为美国最大的进口来源国，将是从美国经济复苏中受益最大的成熟市场国家。此外加拿大及澳大利亚两个资源型成熟经济体将在很大程度上受益于全球制造业的超预期复苏，其主要出口的石油、铁矿石等大宗商品价格可能会面临量价齐升的局面。其他成熟市场国家(欧元区、日本及英国)的经济复苏步伐略显迟缓。

在新兴市场国家中，中国将继续处于经济复苏的领军位置。同时，中国一季度进口年同比增速达到64.6％，并且中国在3月份出现了2004年以来的首次贸易逆差(－72.4亿美元)，中国对全球经济的拉动效应进一步显现。其他新兴市场方面，中美经济的快速复苏将对巴西、墨西哥、俄罗斯及东欧等国的出口部门起到强劲的拉动作用。

(资料来源：天相投顾)