抓住B股制度红利

B股市场从1992年诞生之后，地位一直尴尬。

由于境内投资者难以快速获取大量外汇，所以参与B股投资的人并不多。随着QFII额度的不断放大，境外投资者更愿意直接参与流动性更好的A股。渐渐地，B股被边缘化，交易量惨淡，并丧失了融资功能，许多公司B股的股价甚至不到A股的一半。

市场预期即将推出的国际板，如果以美元计价，实则会成为一个更大的B股市场。同时，因上市公司的优质、流动性好而吸引走B股的资金，B股的处境更加尴尬。

2012年5月，证监会主席郭树清表示，对B股公司发展等问题将认真研究并提出解决措施。

转机来了。B股最近出现密集的停牌、回购、转H股等现象，预示着监管层在加速解决B股这个“历史遗留问题”。

在此过程中，有大量的获利机会。作为中国证券市场最后的制度红利，你能抓住这一机会吗？

目前的几种解决路径

01 / 上市公司回购B股股份

回购B股并注销，一直以来被认为是解决B股问题最直接简单的方式。

早在2008年，丽珠集团就实施过回购B股方案。近一年来，长安B、鲁泰B、晨鸣B等，都提出了回购。

股票回购，是海外股票市场中很常见的一种市值管理手段，常常出现在公司股价远低于内在价值的情况下。上市公司购买公司发行在外的股份并注销，从而减少公司的股份数量，增厚每股收益等指标，进而挽救股价，来达到维护股东利益的目的。

长安汽车董事长徐留平曾表示，回购长安B股是因为其被严重低估，希望通过回购的方式提升公司投资价值。

B股公司选择回购注销，对投资者而言是一个利好。无论是在熊市还是牛市，回购公司在公告回购预案后市场都会给予正面回应。

02 / 触发退市条件而直接退市

深交所表示，由于纯B股公司的特殊性，通过缩股方式保留上市地位的做法仅限于纯B股公司。业绩差的纯B股和ST股可能直接退市，而优质的纯B股转A股上市可走绿色通道。

03 / B股转H股

2012年12月19日，中集集团H股在香港联交所主板上市并挂牌交易。上市首日，中集H股就以上涨15.67%报收，成为当天的明星。

继中集集团之后，“B转H”大军逐步壮大，万科集团、丽珠集团都传出了即将转战H股市场的消息。

哪类B股公司会先解决？

那些率先提出解决方案的B股公司一般都具有基本面良好、价值低估、现金流充裕、品牌效应强的特点。哪类公司是未来比较容易提出回购或“B转H”方案的公司？

01 / 哪些公司容易回购？

从已经实施或者正在实施回购计划的几家B股公司前一年的财报看，它们的基本财务状况都比较稳健，但是并不十分出众。

提出回购方案的公司，表明大股东和上市公司对企业价值和未来发展有信心，而且大多现金充足。连续多年持续分红的B股公司，往往资产质量较好、盈利能力强，相对比较容易回购。华泰证券研究员张文在《B股保壳路径分析》的报告中指出，回购可能性较大的公司有粤照明B、江铃B、苏威孚B、振华B、鄂资B、友谊B、华新B和华电B等。

02 / 优质纯B股公司有哪些？

监管层曾明确表示，对主动退市的B股公司，上A股将给予政策上的大力支持，可走绿色通道，从B股退市再在A股上市的可能性较大。

目前有23家纯B股公司，从历史上的业绩表现来看，相对优质的公司包括新城B（900950）、伊泰B（900948）、东电B（900949）、锦旅B（900929）。

这类优质的纯B股公司一旦退市并选择A股上市，便可走绿色通道，相对容易，而且上市后容易享受到更高估值。

03 / 谁更适合转H股？

深交所有关负责人士曾表示，B股转H股要达到H股上市条件，不是所有B股公司都能达到的，只有符合条件的部分绩优B股公司有这个可能性。

中国内地企业去香港上市要符合中国证监会的“456”等一系列规定，即“净资产不少于4亿元；过去一年税后利润不少于6000万元，并有增长潜力；按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元”。

按照上述方案，很多企业都无法达标。转H股的方案比较适合有国际业务背景、有外汇收入，并且股东多为境外投资者的B股企业。这些企业一般规模较大，A+B市值规模在30亿元以上的企业实现这一方案相对容易，如万科B、招商局B、南玻B等公司。这样筛选下来，目前沪深两市100多家B股公司中，约有30家至40家B股企业符合香港主板上市要求，有潜在转板的可能。