储蓄国债品种创新研究

【前言】储蓄国债品种创新研究由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。（一）在境内发行外币储蓄国债。随着经常性项目的全面放开，国际人员、经济交往日趋频繁，国内居民和外国人持有外汇金额不断攀升。央行数据显示，截至2015年6月，我国住户外币存款规模已达821.96亿美元。因此，可适量发行一些用美元、欧元等币种标价的储蓄国债。 （二...

[提要] 当前，储蓄国债分为电子式和凭证式，期限品种相对较少，利率固定。随着经济、社会、金融和家庭等因素发生变迁，居民投资目的和理念日趋多元化，现有储蓄国债供给与市场需求明显脱节。因此，需要从多维视角出发，适应市场需求变化，推出储蓄国债新品种。

关键词：储蓄国债；创新

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2015年10月20日

一、针对币种和发行地设计储蓄国债新品种

（一）在境内发行外币储蓄国债。随着经常性项目的全面放开，国际人员、经济交往日趋频繁，国内居民和外国人持有外汇金额不断攀升。央行数据显示，截至2015年6月，我国住户外币存款规模已达821.96亿美元。因此，可适量发行一些用美元、欧元等币种标价的储蓄国债。

（二）在境外发行人民币储蓄国债。近几年，人民币国际化进程明显加快，离岸市场结存大量人民币金融资产。据央行统计，截至2015年第1季度：境外机构和个人持有境内人民币金融资产4.22万亿元；其中，人民币存款2.02万亿元。在持有人民币金融资产较多的国家或地区，通过发行储蓄国债，可方便境外个人持有的人民币通过合法途径回流国内。

（三）在境外发行外币储蓄国债。当前，我国信用等级优良，通过在境外一些国家或地区滚动发行外币储蓄国债，一方面可将我国经济发展成果惠及发行地居民；另一方面也可积累国家良好信用记录、树立正面国家形象，有利于推动我国金融和实体经济“走出去”战略的具体实施。

二、针对期限设计储蓄国债新品种

（一）丰富短期储蓄国债品种。现行经济金融环境下，居民出于再转换、流动性考虑，投资行为短期化倾向严重，锁定1年内期限和收益的意愿较强；而当前储蓄国债多是3年期、5年期等中期品种，1年期品种很少发行，短于1年的储蓄国债品种处于空白状态。因此，应适量增加1年期储蓄国债供应，滚动发行期限在1个月、3个月、6个月、9个月凭证式储蓄国债，并允许短期国债到期自动转投下个周期。

（二）设置关键期限长期储蓄国债品种。当前，居民对长期国债存有一定的投资需求：基于家庭长期收支计划考虑，居民希望储蓄国债能成为一个安全可靠、收益稳定的定投理财工具，以应对未来长期某一时点购房、养老、子女的教育、婚嫁、就业等大额家庭支出。因此，可以增设7年、10年、15年、20年等长期储蓄国债，采取年金形式零存整取、复利计息，方便居民提前进行理财规划。

三、针对利息计付方式设计储蓄国债新品种

（一）发行按年付息凭证式国债。现行凭证式国债采取固定利率、到期一次还本付息，投资期限越长、投资者收息等待时间越久；如果按照复利计算，考虑到利息再投资，实际收益率低于票面利率。为增强凭证式国债吸引力，可参考储蓄国债（电子式）采取按年付息、到期还本方式。

（二）发行贴现储蓄国债。储蓄国债按低于债券面值的价格发行，票面利率为零，到期则按照面额偿还，持有期内不付任何利息，实际上折价额作为投资者利息损失补偿，收益率是该债券面值折现为发行购买价格的内含报酬率。

（三）发行可变利率储蓄国债。浮息计算可变利率储蓄国债，实际利率和票面利率都发生改变。在预定的重新设置日期（如美国EE类储蓄国债半年调整一次，每年5月和11月宣布新利率），将票面利率根据现行市场利率进行调整：可与同业拆放等利率指数挂钩；或在初始发行时所设定票面利率基础上，根据期间物价指数变化情况，加减一定通胀贴水。

四、针对流通性设计储蓄国债新品种

（一）发行可转让记名储蓄国债。采取实物券形式，发行固定金额的记名储蓄国债，可参照票据法律制度设计，允许记名储蓄国债按照票据行为规则，在经济活动主体间自由转让，充分发挥储蓄国债支付、结算、信用、融资功能。

（二）发行可上市交易储蓄国债。以现代化信息技术为支撑，发行电子记账式储蓄国债，建立二级流通市场，建立和健全投资者、承销机构和财政部之间两级托管体制，采取集中统一和分散管理结合的方式，协调承销机构间签订清算过户协议，清除各种市场交易限制，从制度和技术上支持电子记账式储蓄国债交易性或非交易性过户。

五、针对特殊投资主体设计储蓄国债新品种

（一）针对农民发行“惠农凭证式国债”。针对当前储蓄国债难下乡、农民买国债难的问题，发行仅面向县域农村的“惠农凭证式国债”，开通国债下乡直通车，由农民本人凭身份证和户口簿，到承销机构核实后办理申购。可采取限额管理，安排较长发行期，以传统柜台方式销售。

（二）针对老人发行“夕阳红凭证式国债”。针对老人因信息技能落后导致被挤出国债市场的现象，可发行期限较短的“夕阳红凭证式国债”，开辟绿色购买通道，仅面向60岁以上老人，由本人凭身份证到承销机构核实后办理申购。可采取国债池的方式，不用限额管理，全年开放发行，以传统柜台方式销售，允许提前兑付并且不收手续费，允许提前兑付国债二次销售。

（三）针对残障人士发行“助残电子式国债”。针对残障弱势群体，可发行“助残电子式国债”，兼具储蓄理财和社会救济双重功能，将个人社保补助资金账户和国债投资账户绑定，凭身份证和残疾证自行购买或委托他人代为购买。除基准利率外，按照残疾等级加成不同补助利率，保证收益率高于普通储蓄国债，并采取开放式管理，可在持有期间随时兑付。

六、针对投资目的设计储蓄国债新品种

（一）发行养老型储蓄国债。随着我国老龄化步伐加快，建立全覆盖、多层次的养老金体系迫在眉睫。储蓄国债作为一种无风险的理财工具，可成为社会保障、企业年金、商业保险等养老金计划方案的有益补充。具体来讲，可根据未来递延期限、支出义务持续期限、支出义务金额等输入变量，以长期储蓄国债利率为折现率，计算支出现值；然后对该支出现值金额，以折现率、提存计划持续期对应的年金现值系数，进行年金化处理，计算等额定期提存金额。该储蓄国债采取零存零取方式，不计付利息、现金流基本确定，有利于形成稳定预期。

（二）发行保值型储蓄国债。长期来看，以抗通胀为目的理财需求比较强烈。适应该种需求，可借鉴国际经验，发行与通胀指数高度关联的抗通胀储蓄国债，功能上类似于我国1992～1993年发生严重通货膨胀期间所发行的保值贴补国库券。此种储蓄国债可依托现有信息网络和登记结算系统，采取电子化形式，只面向个人投资者发行，是一种本金或利息根据国家公布的消费价格指数定期进行调整的债券产品，国外也称作通胀指数国债，如美国财政部发行的TIPs通胀指数债券。从期限选择上看，除短、中期储蓄国债外，参照美国和加拿大经验，应多发行10年以上最长至30年的长期储蓄国债，帮助投资者有效规避长期投资带来的通胀风险，有效管理居民通胀预期。

（三）发行家庭支出理财型国债。据调查，居民认为未来子女教育、婚嫁、购房等大额一次性支出，是家庭重要财务安排。因此，可借鉴存款零存整取方式，不设置持有期间付息条款，由投资者根据未来家庭一次性大额支出时点、金额，合理确定投资品种期限，然后根据同期储蓄国债利率折现倒推定期提存储蓄国债投资金额。从当前时点看，该国债通过每期提存储蓄国债固定投资金额，按既定利率复利计算至到期时点的累计终值，恰好可满足未来一次性大额支出需要。

七、按照资金用途设计储蓄国债新品种

（一）发行重点建设储蓄国债。稳增长需要稳投资，我国水电、邮运、交通、市政等基础设施区域发展不均衡，中西部地区尚有很大提升空间。在经济下行压力很大时，通过大规模重点项目投资，可以为经济发展起到托底作用。历史上，我国在财政形势紧张时，曾发行过中长期重点建设债券；当前，家庭财富盈余较大，根据项目建设期限和资金规模，面向个人发行重点建设储蓄国债具备可行性。既拓宽居民投资理财渠道，又可缓解国家建设资金不足的矛盾。

（二）发行绿色环保储蓄国债。经过国家多年宣传，国民逐步树立环保理念、环保意识不断觉醒，对绿水青山、蓝天白云工程关注度空前。当前，在大气治理、环境保护、节能减排等方面，国家需投入大量财政资金，通过发行该主题储蓄国债，既能有效缓解资金不足压力，又能调动国民参与环保建设的积极性。

（三）发行社会事业储蓄国债。由于民生支出刚性较强，政府又承诺支出增速不低于经济增长，在财政收入放缓的形势下，预期未来缺口将会不断扩大，通过发行该主题储蓄国债，可以弥补财政资金不足，取之于民、用之于民，推动科学、教育、文化、卫生等社会事业全面发展，促进公共服务均等化。

（四）发行国防建设储蓄国债。国防建设是当下国民关注的热门话题，目前我国国防力量与经济大国地位不匹配，与国民对安全保障的期望尚有一定差距，国家的核心利益屡屡受到挑战，祖国的统一大业尚未完成。国防建设是持久之功，需要注入大量资金，借助储蓄国债吸收民间资本，符合军民融合的发展道路，更能弘扬国民的爱国热情。

八、针对实体形式设计储蓄国债新品种

（一）记名实物储蓄国债。采取实物券形式，在券面上记载认购者姓名，发行具有票据特点的记名国债，允许依法设权、背书、转让、自由流通，同时利用高科技手段和现代化信息技术进行网上认证，防止金融欺诈和伪券现象，维护正常二级流通市场秩序。

（二）无记名实物储蓄国债。采取实物券形式，不记载认购者姓名，限量发行具有纪念意义的整套实物储蓄国债，投资者购买后既可获取利息收益，也兼具享有收藏升值；发行此种债券，除筹集资金外，也有利于宣传储蓄国债文化。

主要参考文献：

[1]王培，曾传能，梁广.储蓄类国债市场现状、存在问题和管理建议[J].时代经贸，2012.8（中）.

[2]王培，曾传能，梁广.利率市场化对储蓄类国债影响及管理对策[J].时代经贸，2013.9（中）.

[3]王培.储蓄国债投资者结构分析――基于海南省国债市场的调查[J].当代会计，2015.10（下）.