离岸金融市场发展模式探究

摘要：离岸金融市场的建立有利于积极合理地引进和配置外资，带动图们江区域贸易、生产和就业的增长，同时提高区域的金融水平及在国际金融市场的地位和影响力。合理的发展模式与路径对离岸金融市场的发展至关重要，本文通过分析比较现存的四大模式并结合图们江区域经济发展现状，得出分离渗透模式最适合图们江区域离岸金融市场并据此提出了发展路径建议。

关键词：图们江区域；离岸金融市场；发展模式；模式研究

一、构建图们江区域离岸金融市场的必要性

离岸金融是全球金融一体化和金融自由化的产物，离岸业务的崛起为国际金融市场注入了新的活力。图们江区域位于东北亚经济圈中心，占据着天然的经济战略地理优势，国际贸易的发展需要区域内提供离岸金融服务。离岸金融市场可以使国际金融活动在时空上获得广阔的自由度，极大地促进低成本、高速度资金流动体系的形成，从而促进图们江区域经济与贸易发展。

（一）带动图们江区域三级产业发展

离岸金融中心的建立会使许多相关业务人员来到此处办公，促进当地交通运输、旅游、住宿、餐饮等行业的发展，直接带动图们江区域第三产业发展。除此之外，离岸金融中心的建立会直接刺激图们江区域国际贸易的发展，进而促进工、农产品的生产，带动图们江区域及其腹地的第一、第二产业发展。

（二）为图们江区域经济发展提供资金

国际金融市场是世界各国资金的集散中心。从宏观经济发展方面来看，图们江区域可以充分利用这一国际性的蓄水池，获取发展经济所需的资金，用于基础设施建设，从而使经济发展进入一个良性循环。从微观主体——企业的角度来看，由于离岸金融机构的存款利率高于国内市场，贷款利率低于国内市场，借用离岸金融市场资金可大幅度节约融资成本。

（三）为境外投资提供便利

离岸金融市场的建立为境外投资提供了便利，而图们江区域的企业普遍存在境外注册资金少、信用评级低、境外融资能力差的问题，严重阻碍其跨国发展的进程。离岸金融可以满足有境外投资需求的企业迫切需要国内银行帮助搭建境外业务运作平台的需要，提供及时、便捷、合理的境外融资、集团财务管理、投资风险管理等方面的服务，降低企业的经营与管理成本，助推境外投资企业发展。境外投资的便利会为图们江区域吸引许多国际国内实力雄厚的企业，从而促进当地经济发展。

二、图们江离岸金融市场模式的选择

（一）四大离岸金融市场模式比较

国际上离岸金融市场大致可分为四种类型：避税港型离岸金融市场、内外一体型离岸金融市场、内外分离型离岸金融市场和分离—渗透型离岸金融市场，这四类离岸金融市场模式适应不同类型的区域经济发展，具体见表1。

（二）图们江区域离岸金融市场模式的选择

图们江区域离岸金融市场的最佳理想模式应该是以内外分离型模式为基础、适度渗漏的离岸金融市场模式。原因有以下几点：

1.缺乏发展避税型离岸金融市场条件

避税港型离岸金融中心多适合自然资源相对贫乏，经济规模很小，本身对金融业务的需求不大的小国或小地区。对于图们江区域来说，该种离岸金融业务模式不能成为图们江区域经济发展的支撑点。这是因为：

（1）避税港一般只起到“记账中心”的作用，不能为图们江区域经济发展提供金融支撑，也无法提升区域竞争力。

（2）避税港型离岸金融中心容易被一些钻法律空子的侵占行为提供便利的资产转移渠道，如掌握经营权的经理人侵占股东资产。

（3）一些企业会利用避税港型离岸金融中心的便利条件虚增资产进行欺诈。一些内资企业还通过在避税港型离岸金融中心注册多家“壳”公司的方式达到隐瞒企业实际控制者的目的。这不利于图们江区域离岸金融中心的国际声誉，也会为政府部门的企业监管工作带来困难。

（4）虽然离岸金融中心的建立会让政府收入间接税、注册费和年费，但是低税和免税政策，会让直接税的损失更多。

2.图们江区域尚不具备建设内外一体型离岸市场的条件

内外一体型的金融市场需要金融业具有高度的经营自由，境内市场几乎完全开放，对所在地的经济、金融发展基础和管理水平有较高的要求，以伦敦和香港的离岸经济为代表。图们江区域经济相对落后，金融自由化程度偏低，金融管制及资本项目外币不可自由兑换，金融监管水平低且金融机构种类不全，不具备建设内外混合型离岸市场的基本条件。

3.内外分离型离岸市场不利于图们江区域经济发展

内外分离型离岸金融市场将离岸账户和在岸账户进行隔离，管理当局对非居民交易予以金融和税收的优惠，对境外资金的流入不实行国内的税制、利率限制以及存款准备金制度，禁止资金在境内外市场间和离岸账户与在岸账户间流动，禁止非居民经营在岸业务。这种严格分离在岸业务与离岸业务的做法会使离岸金融市场对图们江区域经济发展的促进作用大打折扣。

4.构建分离—渗透型离岸金融市场

分离—渗透型离岸金融市场同内外分离型离岸金融市场有相似的特征，但这一类型的市场对居民和非居民的账户的分离并不是很严格，它允许部分的离岸资金流入国内金融市场，并允许居民参与离岸交易，适用于市场化程度较低的国家和地区。目前图们江区域建设主要动力还是来自政府，市场化程度较低，采用内外分离适度渗透型模式，可以将离岸金融市场账户上部分资金通过规模控制，适度引导渗透到区域内，促进区域经济发展，同时可以防范金融风险。

三、图们江区域离岸金融市场的推进路径

（一）加强金融机构和业务体系建设

根据离岸金融市场建设的需要，重点发展离岸投资银行、货币经纪公司、资产管理公司、基金管理公司、融资租赁公司等有利于增强市场功能的金融机构。积极拓展各类金融业务，尤其是开展离岸人民币业务，允许“非居民”开设人民币离岸账户，在宏观上可以推动人民币成为国际结算、储备及投资货币，在微观上可以满足区内企业与周边国家进行跨境贸易以人民币作为结算货币的需求。除此之外，还可以有序开发跨产品、跨机构、跨市场的金融业务。

健全金融服务方式和手段，大力发展电子交易，促进各类金融信息系统、市场交易系统互联互通，降低交易成本，提高交易效率。健全现代化金融支持体系，完善离岸金融布局规划和服务设施，从而提高图们江区域离岸金融市场的服务能力。

（二）引进国内外知名离岸中介服务机构

图们江区域离岸金融市场发展的重要战略之一是引进国内外离岸中介服务机构，特别是能够为企业提供离岸业务操作、咨询的国际知名中介机构，如国际知名律师事务所、会计师事务所、管理咨询公司等。这样做主要是因为这些中介咨询服务公司能够提供法律、税务、企业注册等一系列的离岸金融配套服务，为离岸金融市场吸引大量客户，以此带动图们江区域离岸金融业务发展。不仅如此，离岸中介服务机构的引进可以带动当地劳动力就业，而且带来一批外地精英人才，这不仅可以提高图们江区域的人力资源水平，同时还可进一步推进第三产业的发展。

（三）把握离岸金融业务外汇管理尺度

过于宽松的外汇管理会导致利用离岸账户逃、套汇等行为出现，但是如果外汇管理过于严格，使得众多国内企业在国际资本市场上筹资成本很高，无法从银行及时获得外汇贷款，从而恶化投资和金融市场环境，对经济发展产生不利影响。应适当放宽对图们江区域离岸金融市场上的金融机构的外汇管理控制，如在合理尺度内，对符合境外投资鼓励条件的企业和项目，从宽进行外汇审批，允许企业开立用于境外投资的资本项目外汇账户。

（四）给予离岸金融业务相关的优惠税收政策

以税收促进离岸金融业务的发展是推动图们江区域离岸金融市场的重要手段，一般采取如下三种优惠税收策略：（1）对离岸金融业务的借款合同免征印花税；（2）对中资、外资银行从事的离岸业务减征10%的所得税；（3）对离岸金融业务免征营业税。要注意的是在图们江区域开办离岸金融业务，要把离岸金融机构业务的税率控制在一定范围内，既不高于周边国家和地区离岸金融市场的税负，也不低于在岸银行业务的税率，这是发展离岸金融业务所必须具备的基本条件。

（五）对离岸金融业务风险进行有效控制

一般而言，离岸金融业务主要有四大风险：（1）由于国际金融市场上利率和汇率的波动而产生的市场风险；（2）由于不同国家和地区之间的法律制度存在较大差异而造成的法律风险；（3）由于离岸金融业务资产负债结构不合理而产生的流动性风险；（4）由于信息不对称、调查成本高形成的信用风险。以上这些风险可以通过严密监控信贷风险和严格控制市场准入来有效降低离岸金融业务的风险。具体来说，可以采取以下措施：

1.通过明确客户定位来降低信用风险。对申请开办离岸金融业务的金融机构的资本充足率、资产规模和实力、资产质量以及国际金融业务的经验等各方面进行严格审查，并以此为标准将开办离岸业务资质的金融机构进行分类。

2.通过开发低风险业务品种、实施离岸联动经营管理模式、加强资金和利率管理等方式控制经营风险并防范市场风险。

参考文献：

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*基金项目：本文系 “科技部委托课题“图们江国际区域经济合作研究”（项目编号：KTZ-W20111001）的研究成果之一。

（作者简介：刘畅，上海理工大学管理学院研究生；赖辉，上海理工大学管理学院国际商务硕士；郭健全，上海理工大学管理学院副教授）