关于金融衍生品期权交易征收增值税的探讨

摘要：金融期权交易市场在我国还没有建立，但发展金融期权市场是我国金融市场发展的必然趋势，2012年1月试点的营业税改增值税将使我国现行的营业税改征收增值税，以解决营业税存在的重复征税、税负不公、影响产业结构可能损害国家经济利益等问题。针对金融衍生品中期权交易与其他交易存在的差别，基于我国还没有建立期权交易增值税税制的实际，本文对期权交易增值税税制的设计和管理问题提出了相关建议，为今后在期权交易增值税设计提供参考。

关键词：金融衍生品 金融期权 营业税 增值税 税制改革

1 期权交易及税收发展演变

美国芝加哥期权交易所自1973年4月26日在世界上首次建立股票期权标准化合约以来，其内容不断增加，相继推出了长期国债期货期权交易（1982）、S&P 500股票指数期权（1983年1月）、大豆、玉米和小麦等品种的商品期货期权（1984年到1986年间）、股票期权（1985年）、利率期权（1989年）、长期期权LEAPS（1990年）、类股指期权（1992年）、VIX指数期货（2003年）。经过几十年的发展，世界主要金融市场的期权交易已经逐步形成系列，包括商品期权、货币期权（外汇期权）、利率期权、债券期权、股票期权、股票指数期权等。

期权交易能够快速发展在于期权交易是在期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物的权利。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。而买方也可以放弃行使权利，但损失权利金，卖方则赚取权利金。即期权买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。当期权买入方到期进行期权交割时，通过比较期权费与期权交易实际损失或收益来决定是否执行期权，期权的这种交易方式能够使期权买入者能够获得最大利益而损失尽可能小。基于期权交易的特征，从事国际（或国内）贸易、投资、投机者利用期权交易进行保值、规避风险获取利益的最大化。

一般情况下，进（出）口厂商利用商品期权交易可以规避因汇率变动带来的风险；国际国内金融活动中，通过资金流动进行投资、投机等活动规避风险或获得收益，对于一个拥有大量外汇储备的国家，通过进行系列安排，在国际金融市场上，通过期权交易，可以一定程度上减少汇率变动带来的损失。

在期权交易过程中，参与者获得收益同时也影响着一个国家的经济调控和收入分配，为维护经济稳定和收入公平分配，许多国家对在本国从事期权交易的活动通过税收进行调节。

对于期权交易的征税，不同国家或地区根据本国或地区实际和期权类型的特点，分别免征或征收性质不同的税收。期权交易参与者损益通常分为：权利金和收益（或损失）。对于这两部分收益，不同国家采用不同的税种进行征税。

大多数国家或地区对权力金不征税，少数的几个国家或地区一般采用交易税进行征收，且税率不高，如：中国台湾、中国香港、芬兰和法国。

对期权交易获得的收益，不同国家选择所得税（如美国）或营业税（如英国17.5%、德国15%、日本5%、新加坡3%、新西兰12.5%、韩国10%）进行征收。

美国根据期权交易者是避险还是投机动机，是权益期权还是非权益期权以及是跨头寸交易还是非跨头寸交易的区别，对期权交易的所得分别不同处理方式，征收所得税。

一般对期权没有交割的交易，所有国家或地区都不征收营业税，期权进行交割时，征收营业税。跨国期权交易，许多国家没有具体的规则，部分国家对国外投资者免税，如英国、法国和香港。

我国期权交易市场还没有建立起来，为适应经济发展和以股份公司为基础的期权交易，财政部、国家税务总局2005年3月28日以财税[2005]35号联合下发了《财政部国家税务总局关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》，2005年7月1日起执行；2006年9月30日，国家税务总局以国税函[2006]902号下发了《国家税务总局关于个人股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的补充通知》；对股票期权征收个人所得税。

改革开放以来，我国外汇储备不断增加，现在位居世界第一，若以美元计价，到目前为止外汇储备超过3.3万亿美元。因人民币兑美元持续升值，这给外贸出口厂商和国家（主要是外汇管理局或持有外汇银行）带来了巨大的损失，因外汇期权交易能一定程度上规避或降低风险，国家外汇管理局2011年2月14日以汇发[2011]8号下发了《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》，因不同期权交易风险存在一定差别，在我国对期权交易经验不足的情况下，对人民币的外汇期权交易做了一定的限制。按照规定，银行办理人民币对外汇期权交易只限于客户买入外汇看涨或看跌期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓外，不得办理客户卖出期权业务。而对外汇期权交易的税收没有特别规定，采用一般营业税。

因我国经济发展很大程度上依赖于出口，而人民币不断升值给出口厂商和国家外汇储备带来了巨大损失。人民币的持续升值给国家对外政治和经济上的带来了相当的压力，尽管为规避汇率变化的风险而采用人民币外汇期权交易，但其是一项非完整的期权交易。随着金融衍生品市场交易品种的不断增加，人民币对外汇期权交易将逐步由现行的限定型的期权交易发展为规范的标准期权交易。为适应我国营业税改增值税，避免重复纳税，实行公平税负，有必要对包括现行的人民币期权交易的征收营业税进行改革。

尽管我国金融衍生品交易市场还不成熟，只进行商品期货和股指期货交易，且对应的期权交易还没有进行。根据金融（衍生品）市场的发展趋势，我国将根据金融市场发展需要逐步建立和完善包括商品期权、货币期权（外汇期权）、利率期权、债券期权、股票期权、股票指数期权等的期权交易体系，使之与我国经济和社会发展水平和能力相适应。

2 建立期权交易税制的必要性

2.1 建立期权交易税收制度，有利于金融衍生品市场的发展，为参与者创造投资条件，为发展经济服务。在世界主要金融市场中，金融衍生品交易产品种类齐全，同时有健全的税收制度及其管理，使金融衍生品交易能为所在国家经济发展服务，满足投资者需要。我国拥有世界上最高的外汇储备，因没有健全的金融衍生品市场，每年导致我国外汇大量损失。且税收制度不能适应金融市场交易需要，这与我国的经济地位很不相称。随着我国金融市场逐步发展和完善，与之配套的税收制度也需要逐步建立完善，以服务于金融市场发展的需要。期权交易市场，因其具有降低风险的作用，其建立具有紧迫性。尽管我国的金融期权市场还没有建立，为了促进期权市场的建立，避免因税制不配套影响其运行，有必要对期权交易税收制度进行预研。

2.2 建立期权交易税收制度，有利于保障正常的交易活动的稳定运行，调节经济，贯彻国家经济政策。期权交易与实体经济变化相关，它的双向变化具有双重作用，因期权交易具有杠杆作用，其对经济的不利影响因其杠杆作用而放大，对宏观经济和微观经济实体都会有很大影响。在人民币预期不断升值的情况下，大量外资流入国内进行投资，可能会导致金融衍生品市场的交易的剧烈波动，同时影响国家一定时期经济政策的制定贯彻执行。为了避免期权交易对经济政策及运行产生不利的影响，需要尽可能降低因其杠杠效应给经济带来的负的乘数效应作用，通过期权交易的税制来调节这种变化，减少其波动。要充分利用其正的杠杠效应，使国家经济政策能够通过其乘数效应得到贯彻执行，促进经济稳定运行。

2.3 建立期权交易税收制度，有利于维护国家利益。金融衍生品期权交易中会产生收益分配，国家为了维持社会经济的正常运行，需要依法对这些交易活动进行管理，凭借国家权力对交易活动征税，才能维持管理活动的正常进行。国外投资者在我国通过期权交易获得的收益，我国具有优先征税权，若对这些投资者不征收税收，这些投资者将收益汇回其本国时，其国家也要依法进行征税，相当于把我国应依法取得的收益无偿转让给了投资者的国家，对我国利益造成损害。

2.4 建立期权交易税收制度，有利于完善我国税收制度体系。期权交易税是税收体系中的一种，它具有一般税收所具有的相同作用。在存在期权交易的市场中，若缺少了期权交易的相关税收，则国家管理和调节期权交易市场的宏观和微观经济政策在实际执行中就会受到影响，使政策效果打折扣，不利于国家经济目标的实现。建立期权交易税将有利于从税收整体上实现税收职能，使各种税收协调运行，从不同角度和不同方面调节和服务于经济。

3 期权交易税的选择

期权交易可采用的税种包括：营业税、增值税和所得税。

营业税以其全部营业额为税基，征收管理相对简单，成本低，效率高，对经济运行调节迅速而效果好。但营业税不能抵扣，存在重复征税，税负不公平，不利于专业化协作和公平竞争。营业税从整体上不是期权交易税理想的税种选择。

增值税以交易对象的增值额为税基，需计算进项和销项税额，已缴纳的进项税额可抵扣，不存在重复征税，税负公平，有利于专业化协作，对经济运行的调节具有中性作用。但要求税务机关具有较高管理水平，征收管理成本高。从公平和促进金融市场发展角度，增值税是一种比较好的选择。

所得税对期权交易者征收则将通过期权交易取得的全部收入扣除其取得收入的相关成本的余额进行征税。它是对纳税人经营最终成果的征税，能体现按能力负担原则，符合社会公平。但要求税收管理制度规范健全，具有较高管理水平，征收管理成本高。从公平税负来说，对期权交易征收增值税也是一种可行的选择。

对期权交易，目前尽管世界上大多数国家采用的是营业税，少数国家采用所得税，但一个国家采用哪种税，要从多方面综合考虑，对期权交易获得收益征税，根据具体内容的差别，考虑一个国家的经济发展状况和管理水平，财力状况，根据收益的性质和管理效率进行决定采用哪种税。因所得税要求管理水平高，税收收入稳定性相对较差，对我国来说，对期权交易征收所得税不是理想的选择。因营业税税制的不足，我国正在实施营业税改增值税试，扩大增值税征收范围，金融业属于改增值税范围，基于未来的税收发展趋势，对于期权交易的税收，应遵循的改革路径是：营业税增值税（部分采用）所得税。在期权交易税的选择上目前宜采用增值税。

4 期权交易增值税的构成

对期权交易增值税实施有效征管是开征期权交易增值税的基本条件。税制的构成要素包括：纳税人、征税对象、税目、税率、征税环节、纳税期限、纳税地点、减税、免税和法律责任等，影响期权交易增值税征收管理的主要要素为：纳税人、征税对象、税目、税率、征税环节、纳税地点，而纳税期限、减税、免税和法律责任等由国家依法规定，在其他要素明确的条件下，税务机关能对这些影响税收的构成要素进行有效监管，保证对期权交易税的征收管理。

4.1 关于期权交易的纳税人 期权交易的纳税人是由期权交易制度设计决定的有限制条件（或无限制条件）的法人和自然人。增值税涉及进项和销项税，从事期权交易的交易双方参与人（按照税收法规规定期权交易征收所得税的除外）都为期权交易增值税的当事人，都是期权交易的增值税的纳税人。期权交易增值税的纳税人具体包括：参与商品期权、货币（外汇）期权、利率期权、债券期权、股票指数期权交易的法人和自然人。股票期权征收所得税，这里不做讨论。

4.2 关于征税对象 对期权交易具体征税对象因名称而不同。商品期权指期权买方在支付一定数额的期权费后，有权在约定的到期日按双方事先约定的价格和金额向期权卖方买卖约定的商品，同时权利的买方有权不执行上述买卖合约的权力。货币期权（外汇期权）即期权买方在支付一定数额的期权费后，有权在约定的到期日按双方事先约定的汇率和金额向期权卖方买卖约定的货币，同时权利的买方有权不执行上述买卖合约的权力。利率期权是买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额的利率工具的权利。利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券，大面额可转让存单等利率工具为标的物。债券期权购买者在支付了期权费后能有权利而非义务地以一预定价格买入或卖出特定数量的中长期债券的权力。若期权被执行，期权的卖方有义务交付特定的证券——实物交付。

股票指数期权是以股票指数期货合约为基础，期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间或该时间之前，以某种价格水平，即股指水平买进或卖出某种股票指数合约的选择权。期权交易的是权力，对权力是不可能征税的，实际上期权征税的对象是期权交易的结果，即按照期权合约价格成交时的交易对象的价值。期权交易征税对象一般包括：权利金、期权交易获得的收益、利息收入等。

4.3 期权交易的税目 期权交易的征税税目，现有的期权交易对象包括：商品、货币（外汇）、利率、债券、股票指数等。因债券包括政府债券和公司债券，政府债券包括中央政府债券和地方政府债券，对国债一般不征税，期权交易的征税对象应将国债排除在外。

4.4 期权交易的税率 期权交易税率是影响期权交易市场发展的重要因素，直接关系到期权交易市场的发展和建立目标的实现。

期权交易税率制定，需要结合期权交易制度设定的目标确定。期权交易制度的建立，主要在于完善金融市场体系，弥补现有金融市场运行带来的经济波动的缺陷，为投资者提供投资工具，维护国家和厂商利益，为经济发展筹集资金，服务于国家经济建设。

税率设计也需借鉴国际上成熟的经验，既不能因税率太高阻碍期权交易市场的正常发展；也不能太低，因期权交易参与者的目的有保值、投资和投机，且期权具有巨大的杠杆作用，对经济的影响无论是正效应还是副效应作用都非常大。太低使得期权交易因其巨大的杠杆作用影响国家经济政策和宏观调控政策的执行，导致经济运行产生较大的波动，干扰经济的正常稳定运行。

因期权交易可能出于保值、投资和投机的目的，对期权交易的税率设计，已经建立期权交易市场的国家分别采用不同的方法设计税率，有的国家不区分期权交易的目的，统一使用一种税率，而有的国家则根据期权交易的目的做适当区分，分别适用不同的税率。对保值目的的期权交易，税率较低，这样可保护实体经济的利益，避免对实体经济产生不利影响。而对投资和投机性期权交易，则采用不同于保值交易的税率，这一定程度避免因税率原因而过度投机造成对经济的不利干扰。而有的国家则因区分期权交易目的而可能造成的监管困难，对期权交易不区分期权交易的目的，对期权交易使用相同税率。

在设计期权交易税率时，同时要考虑到我国现行增值税税率的设计与行业原采用营业税的税负水平及行业之间税负水平的平衡。

对期权交易税率设计不可能一次就达到理想的状态，需要在运行过程中根据实际情况进行逐步调整，使其达到既能促进期权交易市场发展，又不至于对国家经济的稳定运行产生过度的干扰合适的状态。

基于我国期权交易制度还没有建立起来，在制度设立和监管方面可能存在不完善，因此对我国期权交易制度设立的最初一段时期，对期权交易采用单一税率，同时对以保值为目的的期权交易给予一定比例的退税（即先征后退），以减少对以保值为目的的实体经济不利影响。在期权交易的商品、货币（外汇）、利率、债券、股票指数等对象中，各交易对象在整个交易市场的比例不同，国家对其调控的可控性存在不同，对经济运行的影响存在差异，为避免期权交易导致经济的剧烈波动，根据其对经济的影响程度和可控性在基准税率的基础上分别确定不同的增值税税率。

商品期权以商品实物交易为基础，以商品价值量为税基，适用标准增值税率。货币（外汇）期权交易以外汇汇率变化为基础，人民币长期升值是一种趋势，升值意味我国财富损失。因升值会使大量外汇资金流入，易引起通货膨胀，干扰经济的正常稳定运行。

外汇（货币）期权投资者由保值、投资、投机组成，各自的目标存在差异，风险不同，对社会经济发展的影响也不相同。保值与对外贸易或外汇借贷密切相关，进出口商或外汇借贷者进行期权交易的主要目标在于避免汇率变化带来的交易损失给他们的正常经营活动带来不利影响。投资为目的的期权交易主要在于利用汇率的变化获得的收益，投资者可以是各类机构和人员，这类交易对经济活动的影响为中性。而投机性期权交易参与者主要通过参与期权交易活动获得高额的投机收益，而期权交易投机性活动因其杠杠作用，期权交易参与者通过大量外汇资金的流入和流出等活动，影响汇率的变化，干扰经济活动，会引起经济波动，对经济稳定产生不利的影响。

基于外汇期权的影响和我国外汇储备规模和汇率变化趋势，理想的模式是对外汇（货币）期权交易制定差别税率。即对保值和投资的外汇期权交易征收标准税率或优惠税率，对投机期权交易征收较高的税率。在实际中，对期权交易者参与的目的难以区别，采用不同税率对期权交易者存在一定的征管困难，比较可行的方法是对期权外汇交易统一征收一定税率，然后按照一定标准（如外贸出口保值）对已经征收的期权交易税按一定比例的退税。

利率期权与政府债券、公司债券及银行大面额可转让存单的利率变化有密切关系，因这部分发行总量政府可以进行有效控制，所以对这类利率期权适用标准的增值税税率。债券期权主要有政府债券、公司债券等，与价格相关，数量和对经济的影响政府可控制，可以适用标准增值税税率。股票指数期权主要是通过股票指数的变化和单位指数的价格决定期权交易的收益。而股票指数期权以指数变化为基础，指数主要受市场影响，在制度完善情况下，政府对其控制可采用多种方法，因而，股票指数期权交易适合采用标准的增值税税率。

4.5 征税环节 对期权交易征税，采用国际上通用的期权交易成交环节征税，不成交不征税。

4.6 纳税期限 期权交易增值税的纳税期限与其他增值税的纳税期限相同。

4.7 纳税地点 因原金融行业营业税为地方税，而增值税为共享税，纳税地点会影响地方利益，妥善处理纳税地点问题有利于期权交易市场的发展。纳税地点可能的选择包括：期权交易所所在地和期权交易参与者税务登记所在地。

期权参与者有自然人和法人，自然人参与者因没有进行税务登记，其期权交易的增值税纳税地点宜选择交易所所在地，法人按我国法律规定纳税地应为厂商法人（期权参与者）税务登记所在地，但期权交易非即时交易，在一定时期后，期权买方决定成交时才可能实现，这样法人期权交易选择纳税地为法人税务登记所在地有监管方面的困难，仅依靠参与期权交易的法人申报难以达到对期权交易税收征管的目标，需要结合期权交易的结算机制保证期权交易增值税的征收。期权交易选择在交易所所在地征税对于期权交易的法人不符合现行的法律法规，选择在参与期权交易法人税务登记所在地较为合适。

4.8 减税、免税 对权利金，可按世界普遍采用的免税，其他的需要进行减免的税目等内容可根据国家经济政策和宏观调控的需要随时确定。

5 关于期权交易税收征管

在期权交易增值税税管理方面，必须根据期权交易的特点采用合理的方法进行管理，期权交易双方、交易所、税务机关三方信息准确及时交流传递和跨年度期权交易增值税的进项税额抵扣不同于其他税收管理，这两项管理内容是期权交易增值税征收管理成败的核心。

期权交易与其他交易明显差别：纳税地点和期权交易的发生地（交易所）存在差别，一般的交易只涉及到纳税的当事双方，纳税地点明确；而期权交易需通过交易所进行，期权交易有第三方，且在期权交易过程中可能存在融资行为，这对期权交易增值税的管理增加了复杂性。税务机关由原来只需管理期权交易双方到需管理好双方的同时要协调税务机关与交易所之间的信息交流，保证税务部门能获得准确的期权交易信息，避免期权交易税收信息不准确而导致期权交易增值税的流失。即通过从交易所获得期权交易意向双方达成的期权合约信息，及时了解交易的相关情况，并将信息传递给交易双方税务登记所在地税务机关，便于跟踪成交情况，及时征税。

因购买期权合约后，期权不立即执行，期权交易执行可能会跨越年度，这需要在期权交易增值税管理方面对跨年度交易的进项税额抵扣作出相应的规定，以保证期权交易增值税进项税额能够正常抵扣，达到增值税公平税负的目的。对期权交易增值税的其他管理可采用与现行增值税管理相同的方法。

参考文献：

[1]刘凤元.衍生品的税收问题：国际比较和借鉴[J].证券市场导报，2007（04）.

作者简介：

罗会武，男，（1966-），湖北京山人，经济学博士，2008年毕业于厦门大学经济学院财政系财政学专业。研究方向：财税理论与政策，社会保障理论与政策。