中兴通讯(000063)全球领先的通信制造商

【摘要】2010年10月7日下午,在赴意访问的总理和意大利总理贝卢斯科尼共同见证下,意大利主流电信运营商之一的TiscaliS.P.A.公司CEO和中兴通讯的高级执行副总裁樊庆峰先生签署了价值1亿欧元(...

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近日,BIoomberg网站报道意大利电信运营商TiscaliS.P.A,和中兴通讯签署了一份价值1亿欧元(约1.38亿美元)的光纤宽带(FTTH)建设合同。

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公司是全球领先的综合性通信制造业上市公司,是近年全球增长最快的通信解决方案提供商。公司凭借在无线产品、网络产品、手机终端和数据产品四大产品领域的卓越实力,现已成为中国电信市场最主要的设备提供商之一,并为100多个国家的500多家运营商及全球近3亿人口提供优质的、高性价比的产品与服务。2009年,得益于中国3G网络的大规模建设,公司在国内市场上的份额获得提升,实现了营业收入的较大增长。公司上半年实现营业收入307.3亿元,同比增长10.9%;净利润8.8亿元人民币,同比增长12.0%;每股收益为0.31元。

公司的海外业务持续获得突破

2010年10月7日下午,在赴意访问的总理和意大利总理贝卢斯科尼共同见证下,意大利主流电信运营商之一的TiscaliS.P.A.公司CEO和中兴通讯的高级执行副总裁樊庆峰先生签署了价值1亿欧元(约1.38亿美元)的光纤宽带(FTTH)建设合同,由中兴通讯为TiscallS.P.A.在意大利的总部Sardinia岛(撒丁岛)部署FTTH光纤宽带网络。同时,两位负责人还签署了TiscaliS,P,A,公司和中兴通讯公司的战略合作伙伴协议。

当前世界上包括美国、澳大利亚、加拿大、新西兰、新加坡、巴西、马来西亚、芬兰、泰国等众多国家先后宣布本国的NBN计划(国家宽带计划),大力建设和推广光纤宽带FTTH网络。意大利也不例外,其政府于2009年1月正式意大利的NBN计划,旨在大幅度提高宽带的普及率和用户带宽、大力推广电子政务、提高政府办公效率、增加政府决策的透明性。政府主要启动和正在实施的是跨越数字鸿沟(DigitalDivide)和下一代接入网(NGAN)这两个宽带建设计划。

DigitaiDivide计划的建设规模是在2012年前投资约16亿欧元,将宽带人口覆盖率提升至99.5%,接入带宽在2M以上,而NGAN计划到2014年投入70-100亿欧元,实现50%左右的家庭(约1100万户)普及超宽带接入,达到上行50M,下行100M的带宽。

中兴通讯在2010年9月8日和16日接连获得印度主流电信运营商BSNL和Reliance各约6380万和2亿美元的大单,另外,中兴通讯9月下旬已经开始发货,启动实际履行合同的所有程序,自今年4月底起所谓的印度“封杀”事件得以最终解决。

我们认为,印度的市场规模可以媲美巨大的中国电信市场――一实质解冻后,中兴通讯凭借其在印度市场的多年开拓和运营已经在主流电信运营商巴帝电信、信实电信、沃达丰爱莎、塔塔电信等形成的巨量存量市场和重要影响力,将帮助公司在未来的2-3年达成其在印度3G市场获得15～20%市场份额的预期,从而提升中兴通讯全球整体无线市场份额到16%左右,进一步推进公司进入全球前三的行列。

拉丁美洲最大的电信市场,巴西政府于今年5月5日正式启动NBN计划(国家宽带计划),目标是到2014年投资128亿雷亚尔(约合72.3亿美元),把宽带普及率提高至45%。而且在今年的9月25日,巴西电信监管局已经有条件批准了西班牙电信(Telefonica)斥资97亿美元控股巴西最大运营商Vivo的交易,加之2014年巴西将举办世界杯和2016年将举办奥运会,目前,中兴通讯正在和上述电信公司拓展相关项目。

公司在稳步向全球前三挺进

根据全球权威电信业咨询机构Ovum的数据,截止到2010年6月30日,中兴通讯在光网络硬件设备市场继2010年1季度已经先于其他产品首次排名全球第三后,2010年2季度末继续保持第三,且市场份额提升到10.1%。

全球整体无线市场领域,按载频计,中兴通讯全年以12.6%的全球市场份额超越阿尔卡特一朗讯,居行业第四。爱立信、华为、诺基亚一西门子、中兴、阿尔卡特-朗讯,分别为28.2%、22.1%、19%、12.6%和9.2%。如果印度3G市场获得15～20%的市场份额,无线整体市场份额可能上升到16%左右,也可能将很快进入前三。

我们认为,不管是光通信、接入网等固定网络产品,还是移动等无线领域产品,甚至收入占比越来越大的终端产品,中兴通讯迈向前三的步伐从来没有停止,也非常稳健。短期我们相信公司能完成今年20%的增长目标,长期我们坚定看好其未来发展。

公司从国内宽带接入的持续加快投资中受益

根据报道,中国联通宣布将开始1300万线FTTxPON设备采购;中国电信2010年下半年将追加50亿元、2011年将追加lOO亿元投资用于宽带接入。随着三网融合进一步推进,电信运营商的光纤宽带接入正在进入加速部署期。随着后续三网融合试点细则出台、广电网络将加快双向改造,下半年中国移动的光承载网络PTN将大规模招标部署。总体上,我们预测今年光通信接入设备规模(FTTx设备)将达到3300万线,增长65%;而光通信承载PTN设备将达到50亿元,同比增长66.7%。

在光通信持续景气发展的背景下,公司的光通信和有线接入产品将极大受益于FTTx接入网建设、传输网和承载网的建设,我们预计公司国内光通信设备相关收入将占2010年公司总收入的15%左右。

另外,3G无线设备方面,截至2010年7月底,三大运营商实际完成投资224亿元,只完成计划的23.6%。按照计划,今年下半年的3G投资将比上半年增长223.7%。随着公司在TD四期招标中取得了份额与利润的较好均衡,公司在3G网络中已经基本锁定较为有利的份额位置;随着后期扩容采购将主要以“议标”方式为主,公司的无线系统设备也将环比较快增长。

盈利预测和估值

我们认为公司下半年业绩将加快增长,预测2010-2012年EPS为1.12、1.42、1.83元。维持对公司的“增持”评级。