负利率时代让房价下跌太难

负利率时代下,“炒”现象蔓延。在众多的“炒”品中,房产却是最佳的保值工具。如此一来,想让房价下跌似乎太难了!

今年上半年,中国CPI涨幅为2.6%,PPI涨幅为6%。上月公布的8月份的单月数据显示,CPI涨幅为3.5%,PPI涨幅为4.3%。相比之下,现行银行存款利率水平已远低于物价涨幅,以定期存款为例,半年期存款利率仅为1.98%,一年期存款利率只有2.25%。很显然,无论是从上半年的物价涨幅来看,或是从下半年的通胀预期来看,我们目前正处在一个典型的“负利率时代”。

负利率滋生“炒”现象

在负利率时代,尤其是在通胀预期不断被强化的环境下,存款将会遭致“负利率”的损失,存钱不如花钱,除了强制性储蓄,“不存款”成为老百姓无可奈何的选择。于是,存款被迫从银行“逃出来”。然而,银行外面的世界却又是“流动性过剩”的,因为我们执行的是廉价的货币政策和宽松的信贷政策。

因此,热钱、游资与各类投机资本纠结在一起,它们逃无可逃、炒无可炒,为此,它们饥不择食,逢货必炒,甚至是无所不炒。比方,它们不仅炒房、炒金、炒股,而且还炒蒜、炒豆、炒油、炒药、炒茶;它们不仅在国内炒,而且还跑到国外炒。

尽管如此,“炒”的对象不同,投资风险也是大不同的。就目前形势来看,哄抬食品类商品价格的行为已遭政府强力封杀,因此,炒食品类商品的政策风险远大于市场风险。此外,政府并未封杀的“炒货”―包括炒房、炒股及炒金。

总而言之,在负利率时代,炒是一种时尚,炒是一种追求,当然,炒也是一种无奈。即便如此,在目前中国,炒金不如炒股,炒股不如炒房,这也是不争的事实。

正如大家所说:股市涨跌是投资者信心强弱的体现,然而,股市反弹或上涨所产生的信心,则同样会传导或表现到房地产市场上。在投资市场的长期趋势上,我们经常看到的景象是:股价涨,则房价一定会上涨;但股市跌,则房价不一定会跌。因为房价与“本币对内价值”呈反向变动关系―纸币越是贬值,房产越是值钱。更何况,房产既可自住,也可出租,更可以疯炒,因此,房产投资既是不动产投资,也是虚拟投资。这正是股票投资无法比拟的地方。

中国股票难保值

由于制度设计上的天然缺陷,中国资本市场缺乏真正意义上的公司债市场,只有单一的股市。然而,面对规模狭小的中国股市,单一的投资渠道直接导致股市的大起大落、暴涨暴跌。每遇牛市,人气汹涌,如排山倒海之势,存款从银行搬家,瞬间流进股市。于是,股价暴涨,指数飞涨,全民炒股顿成壮观一景,中国“快牛”便是如此疯狂、如此一步到位的!然而,每遇熊市来临,则一盘散沙、一哄而散、不堪一击。于是,人气尽泄,一旦熊市失望变绝望,则很容易“跌过头”。这便是熊市中的“群众的力量”(散户的力量)!

此外,退市制度也存在着严重的制度设计缺陷,由于唯一可以量化的“亏损退市法则”容易纵,几乎所有超级垃圾股都可以通过“报表重组”以达到死不退市的目的。因此,退市制度形同虚设,致使垃圾股投机猖獗,垃圾股股价鸡犬升天,泡沫翻滚,它严重扭曲了整个A股比价体系及估值体系,并带来了极其恶劣的影响和不良示范效应。

当然,除了制度设计的因素外,还有其他一些因素同样严重制约着中国股市的价值投资和长期投资。例如,中国13亿人口的温饱问题虽然解决了,但人均GDP只有几千美元,仍排列在世界第100位左右;我国广大农民尚缺乏最基本的社会保障(养老保险);上市公司的国际竞争力和盈利能力普遍不高,分红水平低下。因此,对于投资者而言,“炒”(差价)是中国股民的唯一选择,因为急功近利地“炒”与饥不择食地“炒”都是一种短炒行为或赌博心态。

黄金并不保值

事实上,黄金是不保值的。因为黄金与美元的关系:美元升值,黄金就不值钱;美元贬值,黄金就会涨价。对于投资者而言,黄金除了纯粹的收藏价值外,几乎没有什么用途,而且还要付出不菲的保管费。更何况,黄金并不保值。

自1973年黄金非货币化以来,金价经过了大起大落和暴涨暴跌的过程。

1980年,世界黄金最高价格上涨至850美元每盎司。然而,1999年世界黄金价格最低跌至252美元每盎司。也就是说,1999年黄金价格下跌到仅相当于20年前金价的29%,不到1/3。这便是所谓的“黄金保值”?1999-2001年,金价基本上在300美元每盎司附近徘徊,直到2002年,黄金价格也无太大起色,当年最低价曾低至277.75美元每盎司。

只是2004年以来,随着有色金属价格的不断上涨、美元再度危机、第三次石油危机的到来,以及世界性通货膨胀加剧,黄金价格才在2007年末、2008年初一飞冲天,并在2008年1月3日攻克850美元每盎司的历史最高价位之后,在同年3月14日首次突破1000美元每盎司大关,盘中一度摸高1001.5美元每盎司,随后回落,当天收于993.8美元每盎司,瞬间辉煌后开始下行。2008年11月上旬,黄金价格回落至700美元每盎司附近终于止跌。

2009年12月2日,黄金价格再创历史新高,盘中首次突破1200美元每盎司,当日收盘1215美元每盎司,至今一直徘徊在1200美元每盎司上下。可以预料,1200美元每盎司将在相当长时间里构成未来金价的“箱顶”,甚至是一个历史性的“大头部”。

实际上,就近30年来看,如果剔除物价上涨因素,则黄金也是贬值的。例如,若以2009年的美元来计算,1980年金价高点为2359美元每盎司,远高于现在的1200美元每盎司的金价。退一步讲,即便算上物价上涨因素,按名义美元计算,1980年金价曾一度高达850美元,在30年后,金价也不过涨到1200美元每盎司,也就是说,包含物价上涨在内的年均升值率也只有1.省略