爱马仕不爱LVMH

“对与LVMH的合作毫无兴趣。”爱马仕集团的CEO Patrick Thomas去年3月曾在业绩会上表示。现在，不合作已经演变成了将后者告上法庭。9月4日，爱马仕发出公告，证实已于7月10日向巴黎检察院提交诉状，控告LVMH以“内幕交易”和“内外勾结”等不正当手段持有爱马仕22.28%的股份，并因此获得16%的投票权。

在收购爱马仕这件事上，LVMH的主席兼CEO伯纳德·阿诺特（Bernard Arnault）可谓费尽了苦心。1993年，爱马仕集团把20%的股份放进法国股票市场进行公开上市，但有73.4%的股份仍然由爱马仕家族的成员持有，以保持其家族传承性。

但据法国金融管理局公开的一份资料显示，2008年开始，三家法国银行通过一系列股票掉期操作，购买爱马仕的可转换股衍生工具，再把衍生工具转换成普通股。而LVMH作为这一系列操作背后的真正出资者，成功地把从2001年便开始持有的4.9%爱马仕股份增加到2010年的22.28%，成为除了爱马仕家族成员以外最大的单一股东。

由于两家集团之间经营理念的大相径庭，爱马仕一直对收购显示出抵触的态度。

阿诺特是一个崇尚高效率生产的生意人。自1989年掌握LVMH的领导权后，通过对其他品牌的不断并购以及积极开拓中产阶级的奢侈品消费市场，阿诺特把LVMH打造成世界上最赚钱和最庞大的奢侈品集团。

而爱马仕作为一个家族企业，奉行的却仍然是手工制作、限量供应的市场策略，以保持顾客心理上的独特优越感，产品的价格也远高于其他奢侈品牌。因此，爱马仕在高端奢侈品市场所建立的声望是LVMH其中一个为之执着的原因。目前LVMH旗下的皮具品牌有Louis Vuitton、Marc Jacobs、Céline和Fendi等，但与爱马仕相比都处于弱势。

但更重要的是爱马仕的盈利能力。由于单品价格高昂但需求旺盛，2011年爱马仕的净利润为5.9亿欧元。而拥有超过60个品牌的LVMH同年的利润则为30.7亿欧元。如果能够把爱马仕收入囊中，无疑会让LVMH多了一头产出可观的“现金奶牛”。

为了阻止LVMH的恶意收购，2011年爱马仕就曾经入禀法国法庭，并获得了法庭的判决支持，成立一家新的非上市控股公司，将爱马仕家族成员手中所持有的其中约50.2%股份集中在一起，冻结20年不予出售。

爱马仕并非反应过激。1999年，LVMH就曾经悄无声息地买下Gucci的34.4%股份，企图入主Gucci。

但阿诺特并没有把全部希望放在爱马仕上。“LVMH已经做了另一个准备，就是收购了定位与爱马仕相近的皮具品牌Moynat,并在去年于巴黎开了第一家店。”香港时尚评论人、前《Cosmopolitan》的执行主编王丽仪对《第一财经周刊》说。巧的是，Moynat现任创意总监Ramesh Nair的前东家正是爱马仕。

由于意大利和美国都曾有过判决使用股票掉期取得公司股份为不合法行为的先例，LVMH未必能保住已有的爱马仕集团股份。可是，精于资本市场游戏的LVMH，恐怕不会让一次打击就结束了对爱马仕的争取。

收购路线图

01 2001年，阿诺特控股的H annibal公司出资8100万美元获得爱马仕公司0.6%的股权，LVMH又从其他渠道买入更多的爱马仕股权，使其对爱马仕的持股总量达到4.8%至4.9%。

02 2010年，LVMH以14.5亿美元买入17%爱马仕股权。

03 2011年，LVMH再次增持爱马仕股份至22.28%

04 2012年，爱马仕对收购发讼。