透视2005中国企业十大IPO

企业到境外发行股票上市不仅可以拓展融资渠道，迅速筹集建设资金扩大经营规模，而且有利于提升企业的国际声誉和市场知名度。

1993年7月15日青岛啤酒在香港市场发行H股，开创了我国企业境外发行股票上市的先河。随着我国股票市场对外开放步伐的加快，近年来越来越多的国内企业开始选择在境外市场发行股票并上市，目前企业境外上市的总市值规模已经超过国内股票市场。

根据上海证券交易所研究中心的统计：2001年2月底，我国企业共有125只股票在境外上市。截止2004年底，在香港、美国、新加坡三个主要境外上市地共有276家内地企业挂牌上市，总市值达到22098亿元人民币，而同期深圳、上海两市总流通市值为11688亿元（见表1）。

表一 我国企业在境外上市情况（截止2004年12月31日）

图1 世界IPO分布图世界各地的IPO分布

表2 2005中国企业IPO排名

自1999年侨兴环球电话公司成为首家在纳斯达克上市的中国公司以来，已有24家中国企业在纳斯达克挂牌上市，总市值超过150亿美元。在纽约交易所虽然仅有16家中国大陆公司上市，但其总市值却达到了3350亿美元。

企业境外发行股票上市的好处是显而易见的。与在国内上市相比，到境外发行股票上市的时间相对较短，而且预期明朗，企业可以据此安排经营活动。对于企业来说，经营机会稍纵即逝，如果发行上市时间过长，企业的融资项目可能已经不具备商业机会，因此企业在国内上市机会成本较高。在全球经济一体化的趋势下，企业到境外发行股票上市不仅可以拓展融资渠道，迅速筹集建设资金扩大经营规模，而且有利于提升企业的国际声誉和市场知名度，同时还有助于企业进一步转变经营理念，完善内部治理结构，提高公司治理水平，提高国际市场竞争力。此外，企业境外上市使我们能够学到国际股票市场上的先进技术和管理经验，获取更多的国际金融市场知识和信息，从而有利于我国股票市场的全面快速发展。

2005年6月21日，安永会计师事务所（Ernst & Young）了《全球IPO调研报告》。报告声称，2005年全球IPO市场中期将保持较为强劲的发展势头，而中国已经成为其中的焦点（见图1）。“有越来越多的中国大陆公司赴海外上市”，安永预计2005年中国大陆将继续在全球IPO市场中占据主导地位。

2005年中国企业IPO按照筹资额排名如表2。

中国2005十大IPO之一――建设银行(0939.HK)是一家提供全面银行产品和服务的中国银行。根据中国人民银行截止2005年6月30日的统计资料显示，建设银行总资产规模为42241亿元，总存款规模为37813亿元。贷款和存款业务在中国大陆的市场份额分别为约12.0%和13.2%。资产规模在中国所有银行中排第二位，在全球排第35位。建设银行于2005年10月27日正式在香港联交所挂牌交易，不行使超额配股权，全球发售净募集资金约为552.78亿港元，约合92.3亿美元。这一筹资额将打破香港联交所的IPO纪录，并刷新2005年以来全球的上市筹资额。该行是四大国有银行中第一家在海外上市的银行。是有史以来全球银行业规模最大的IPO，也是全球资本市场第六大IPO，迄今为止中国企业乃至亚洲企业(不含日本)最大规模的IPO，同时也创下最近五年半以来全世界首次公开发行的最高记录。

中国2005十大IPO之二――风汽车集团股份有限公司(0489.HK)12月7日正式在香港挂牌交易，东风汽车在港上市成为2005年全球汽车行业最大IPO(国际公开发售)项目，成为中国汽车行业最大的上市公司。上市后，东风汽车集团成为香港上市的最大汽车公司，也成为内地三大汽车集团中首家在香港整体上市的公司。开盘当日股价整体表现平稳，收于1.74港币，较开盘价上涨6.75%。但东风汽车方面对此仍表示相当满意，即使按招股价计算，东风汽车首日上市时市值也已达到132.44亿港元。

中国2005十大IPO之三――神华能源股份有限公司(1088.HK，下称“神华能源”)成功IPO，募资230亿港元，约合29.5亿美元。神华能源此次成功上市，一方面当然是因为企业自身的实力很强，基本面很好;另一方面也表明了能源行业在中国高速经济增长中的重要地位，使得能源行业受到投资者的大力追捧。挂牌后，神华能源将以59亿吨的煤炭探明储量，成为全球第二大煤炭上市公司。据悉，这将是继中国人寿之后香港联交所进行的最大规模IPO。

中国2005十大IPO之四――交通银行(3328.HK)，该行是第一家香港上市的内地国有控股商业银行。这是香港第一家以3字为首的股份。交行用了100万元捐赠公益金，才在香港交易所拿到这个幸运号码。在此次交行上市中，社保基金第一次将持有的A股转换成H股。

中国2005十大IPO之五――中国户外视频广告运营商分众传媒(Focus Media) (Nasdaq：FMCN，下称“分众传媒”)， 7月13日在纳斯达克股市上市后即大受追捧，开盘首日即上涨17%，从每股17美元涨到19.96美元。分众传媒是首家登陆纳市的中国广告传媒股票，分众的首轮募资总额也成为纳市中国股票之最。“复兴资本”公司在“每周IPO”专栏中评论指出：“分众传媒是中国广告新模式的先锋，交易结果表明该公司非常有前景。”

中国2005十大IPO之六――中国德信无线通讯技术有限公司(Nasdaq:CNTF，下称“德信无线”)在美国纳斯达克市场首次公开招股(IPO)，获得融资1.42亿美元。德信无线是一家独立的手机设计公司。自2002年7月成立以来，德信无线设计了58款新型手机,是目前中国最大的专业从事无线通讯终端产品独立研发的企业，目前该公司客户中包括联想集团、阿尔卡特以及NEC等业内巨头。德信无线在北京建立了GSM2.5G手机研发基地，同时进行3G /WCDMA技术的研发。在上海建立了CDMA1X手机研发基地,同时发展CDMA2000(EVDO)技术，在深圳建立了结构中心及生产支持中心。

在我国内地手机制造的利润率不断下滑的今天，中国手机设计业却悄悄地发展起来。分析认为，德信无线上市意味着手机行业进一步分工，而手机设计的分离，进一步降低了生产成本。世界重要的手机制造商，都不能无视这种趋势，手机“贴牌”将进入“ODM时代”。

中国2005十大IPO之七――中国永乐电器销售有限公司（0503.HK，简称：中国永乐）通过首次公开募股（IPO）筹集了1.315亿美元。永乐在中国内地家电连锁零售业中排名第三，而国美则排名第一。机构投资者在关键时刻对国美股价的打压，就迫使永乐的定价也受到了相当的影响。

中国2005十大IPO之八――领先中文搜索引擎百度在线网络技术有限公司(.INC.)(「百度, Nasdaq: BIDU)2005年8月5日宣布在美国纳斯达克正式上市，发行 4040402股美国存托凭证股票。每股美国存托凭证股票代表一股A类普通股。总共筹资额约为1.09亿美元。成为中国互联网最高市场价。

中国2005十大IPO之九――中星微电子有限公司（Nasdaq：VIMC，下称“中星微”）于2005年11月15日正式在美国纳斯达克上市，通过首次公开招股共发售870万股美国存托凭证，共融资8700万美元。中星微是第一家在海外上市的芯片设计企业。据悉，这是迄今为止国内首家拥有自主知识产权的IT企业登陆纳市。

中国2005十大IPO之十――珠海炬力公司（Nasdaq：ACTS，下称“珠海炬力”）于2005年11月30日成功登陆纳斯达克，融资7200万美金。珠海炬力是今年第二家赴纳斯达克上市的中国芯片公司，其上市轨迹同中星微类似。

由此可见，中国2005十大IPO企业所属行业多种多样，不再像2004年那样大部分是虚拟网络股的存在。十大中前四个企业均是在香港联交所上市，又是国内大中型企业，说明国有大中型企业偏爱在港交所上市。在十大IPO企业中，在港交所和纳斯达克上市的公司各有五名。由于《萨・奥法案》的实施，使得一些中国公司终止在美国挂牌。欧洲和香港交易所利用较为宽松的法规限制作为公关工具，希望说明在美国交易所上市的难度较高。但如果身处科技行业，纳斯达克是不二之选。归根结底，中国公司还是偏爱赴美上市，但是可能对《萨・奥法案》有所顾虑。

中国企业的选择很多，可以考虑到美国以外的其他海外市场上市。但是对于高科技、成长型公司而言，在香港特别是新加坡上市所享受的市盈率远低于美国。美国股市享有较高的市盈率水平。除市盈率因素外，打造全球性品牌也是企业选择赴美上市的重要原因。作为纳斯达克的上市公司，公司无论在国内还是在国际上都能吸引更多客户。