每次回调都是买入封基的良机

市场信息

中国证监会于2009年11月17日了《证券投资基金评价业务管理暂行办法》,对基金评价机构和评价人员的资格认定,以及基金评价具体内容的规范性进行了明确规定。此《暂行办法》自2010年1月1日起施行。

易方达亚洲精选股票型证券投资基金获证监会批复募集,于2009年12月初公开发售。是QDII发行暂停15个月之后重启的第一只基金。

经理变动

2009年11月共有6家基金管理公司8只基金的基金经理调整公告,其中真正发生离职变动的仅有2起。

岁末年初历来是人员流动较为频繁的时期,但由于监管层近期对于违规查处较严,此时人事调整较为敏感,容易引起市场猜测。所以,基金公司可能会倾向于押后人事变动,避免不必要的猜想。

即使如此,基金公司人事变更步调放慢,对于基金投资风格的持续,业绩的优化都是有益无害的。但从中长期来看,我国基金业目前处于快速、多元化发展阶段,新基金公司筹建,公募基金产品扩容,以及专户团队的进一步充实,在客观上都会促成频繁的人事变更。基金经理变动趋势放缓,恐怕也仅能维持一时。

发行与上市

2009年11月新发行基金14只,较10月增加了6只。鉴于市场普遍预期,2009年底至2010年一季度会有一轮基于经济复苏和企业盈利恢复的跨年度行情,促使基金公司频发新基金。此外,基金年度规模排名等原因,也大大激发了基金公司的“发新”热情,毕竟用基金持续营销来拼年底规模排名显然不如发行新基金有效。

11月发行基金中,有5只为指数型基金或其ETF联接基金,它们是南方深成ETF、富国沪深300增强基金、银河沪深300价值指数基金、华富中证100指数基金和南方深成ETF联接基金。博时上证超大盘ETF及其联接基金也获中国证监会批准,于12月发行。

此外,值得注意的是,大摩强收益债券为继万家稳定增利后,断档3个多月后又一只债券型基金。在2009年下半年偏股型大幅扩容的情况下,大摩强收益债券为低风险偏好投资者提供了一个新的选择。

11月有4只新基金成立,均为偏股型基金,合计募集资金额逾175亿元,单只基金平均募集份额接近44亿份。建信沪深300和广发中证500两只指数型基金分别募得了53.26亿元和86.36亿元,说明市场对指数型基金的热情依然不减。

这还不包括于11月27日结束募集的易方达深证100ETF联接基金,募资额达190.68亿元,成为当前规模最大的ETF联接基金。在2009年发行的新基金中,其首募规模仅次于华夏沪深300指数基金。建信沪深300和广发中证500两只指数型基金对11月的募集规模贡献接近80%。

市场热点

自2009年11月中旬后,偏股型基金增仓动作明显,月度平均持股仓位上升了6.5%。其中股票型基金股票月度持仓比例上升6个百分点至83%,混合型基金增加了7个百分点,月末升至73%。

参考11月沪深300上涨6.6%,表明偏股型基金前期资产进行结构调整业已结束,处于对后市看好行业加仓操作之中。

封基折价率有所回升:受分红预期刺激,11月前三周封基一度随大盘强劲上扬。但市场在11月最后几个交易日内大幅下挫,导致封基价格也出现大幅下跌,整体折价率有所回升。创新型基金跌幅尤其显著,富国天丰、同庆A则表现出较强的抗跌性,在11月的最后一周逆市微涨。

由于大盘下跌导致年末封基的分红总量减少,加上前期封基涨幅过快,折价率快速收窄,市场上一些声音开始对封基的未来走势表示出谨慎态度。但我们认为,如果未来“跨年度行情”能够持续,封基前期的下跌以及折价率的回升,反而是给予了投资者一个较好的买入机会。

高折价封基所剩无几:每当年末临近,封基都会迎来传统旺季,在分红预期的不断强化下,具有良好业绩和高折价率的封基受到了投资者的认可。自2009年9月起,高折价率的封基个数不断减少,折价率低于20%的封基由10月的7只大幅增加到11月的15只,折价率在25%-30%的封基则由10月的7只降至11月仅余基金丰和1只(见图)。

11月不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为5.15%,较之10月的6%再度下降。其中年化到期收益率高于6%的仅存6只,比10月再度减少9只,占全部28只传统封基的21%。

建信优势动力第三度逼近“封转开”:就一直以来持续跟踪的2只创新型封基是否会触及“转换运作方式”条件看,截至11月30日,大成优选折价率为17.25%,暂时不会触发“救生艇”条款。

相比之下,截至11月30日,自建信优势动力9月16日折价率下破15%之后,已有47个交易日折价率维持在15%以上。目前,建信优势动力的折价率为16.9%,若再有13个交易日折价率持续在15%以上,即会触发“封转开”条款。

但由于“救生艇”条款的存在,随着折价率超过15%逼近60个交易日,日益强烈的套利冲动将会促使建信优势折价率收窄至15%以下,“封转开”的可能性较小。

股票型基金表现不俗:从分类基金收益率表现看,受到指数上扬带动,股票型基金月度收益率7.19%,位于所有分类基金月度回报的首位,仅有一只基金逆市取得净值负增长。混合型基金11月表现十分出众,同样仅有一只基金取得负净值回报,并以6.58%的月度净值收益率,排在所有分类基金月度回报的第2位。

由于指数在11月的最后几个交易日内大幅下跌,拖累了指数型基金的表现,净值回报次于股票型和混合型基金,为5.24%。封闭式基金在11月先扬后抑,在大盘下跌的几天里,价格大幅下挫,折价率也有所回升,以4.09%的月度净值增长排在第4位。

QDII、债券型基金和货币型基金分别以1.87%、1.63%和0.12%的月度净值增长分列分类基金收益率排行的最后三位。

债指小幅上扬:由于央行2009年三季度货币政策报告指出,将继续实施适度宽松的货币政策,降低了市场对加息预期的担忧,使得国债、金融债收益率出现了小幅下行,中证全债指数和中证国债指数则小幅上扬。

债券型基金收益率指数则主要受到股市涨跌影响,在11月27日的大跌后,出现了11月的最低点,相信随着市场的后续反弹,收益率指数有望再度回升。

封闭式基金的市场表现

自2009年10月下旬后,封基价格指数和净值指数之间的落差开始不断扩大,这主要是封基随着年末的临近,在分红预期的作用下,开始再次受到市场关注。从10月14日起的成交量也开始明显放大,再次印证了自10月初以来对封基交易性机会的判断。

由于大盘在11月的最后一周出现大幅下跌,直接导致封基的净值和市场价格双重回落,整体折价率水平也有所回升。如果未来“跨年度行情”能够持续,相信封基的分红预期将重新被点燃,折价率水平也将再度回落。

11月上证综指和沪深300指数的涨幅分别为6.66%和7.05%,全部封基加权平均价格涨幅为6.03%,略低于指数涨幅。但传统封基的加权平均价格涨幅比全部封基高出1.4个百分点,同时超越了指数。说明传统封基在年末分红的预期支撑下,表现依然坚挺。

11月全部封基的加权平均净值增长率为4.52%,传统封基的加权平均净值增长率为3.32%,双双低于对应的市场价格增长指标,预示折价率进一步收窄。尤其是28只传统封基的加权平均折价率较10月下降了3.04个百分点,回落至20%以下。其中,20亿以下规模封基的加权平均折价率相对30亿以上规模更低,仅有17.92%。

基金丰和是目前仅存的折价率在25%以上的传统封基,基金鸿阳和基金同盛以24.90%和23.43%的折价率分列2、3位。瑞福进取继续维持溢价水平,但较10月接近29%的溢价,已大幅降低。

11月沪深300指数涨幅超过7%,带有杠杆效应的瑞福进取和同庆B位居净值增幅榜单的前两位,分别为14.35%和10.04%。

11月传统封基受到市场追捧,二级市场涨幅最为可观。其中基金银丰、基金同益价格涨幅双双超过10%,基金同盛以9.9%的月涨幅列居第三。相比之下,创新基金表现欠佳,同庆A逆市下跌0.77%。

开放式基金的市场表现

2009年11月份受市场利好带动,开放式股票型基金整体的表现不俗。净值增长靠前的基金表现较为接近,前三位分别为申万巴黎消费增长、华夏大盘精选和金鹰行业优势,分别为12.71%,12.01%和11.68%。

11月指数型基金表现出现分化,部分新成立的指数型基金表现不尽如人意。华夏中小板ETF、南方中证500和富国天鼎中证红利分别以12.87%、12.76%和11.37%的净值增长位列三甲。

混合型基金表现相当抢眼,仅有一只混合型基金净值负增长。排名第一的大摩资源优选混合以12.88%的月净值增长,甚至超越了股票型基金净值增长首位的申万巴黎消费增长12.76%的月净值增长率。金鹰中小盘精选和申万巴黎新经济以12.61%和10.83%的涨幅分列2、3位。

9月至10月中上旬,受通胀和加息预期影响,利率产品和信用产品都出现一定的下跌,导致全债指数小幅下跌。随后,在央行继续贯彻宽松货币政策的导向下,以央票为代表的短期基准利率保持平稳,一级市场发行利率短期内上调压力较小,中证全债指数走势平稳。而债券型基金收益率则受到信用债和权益类资产双重上涨的带动,涨幅十分可观,9-11月的月平均收益率达到1.09%。

开放式债券型基金中,国投瑞银融华债券以4.04%的月净值增长率继续领涨所有债基,连续3个月蝉联头把交椅。易方达增强回报A、B则以3.76%和3.70%的月净值涨幅排列第2、3位。

11月货币型基金算术平均平均七日年化收益率为1.36%,较前月平均值1.33%略有回升%。

货币市场基金中,南方现金增利B继10月之后,再度以2.88%的7日年化收益率排名首位,南方现金增利A和万家货币则分别以2.64%和2.省略