八券商把脉保险行业走势

一、广发证券

1.行业基本面：保费回暖、盈利突出。

2.资金成本下降将带来趋势性机会。

3.2015年个税递延寿险产品试点打开保费增长空间。

4.投资建议：建议重点关注无风险收益率与税延政策落实情况。

5.风险提示：投资环境恶化。保险公司目前利润主要来自投资收益，如果投资环境恶化会对公司业绩有较大影响。

二、海通证券

1.基本面：股市强烈回暖，未来投资收益、保费增速继续向上。

2.政策面：“国十条”为递延养老税等政策出台指明方向，商业健康保险意见将扩大产品供给。

3.估值：行业估值长期被低估，横向、纵向比较估值仍有上升空间，目前行业估值较低，投资价值确定性较强。

4..投资建议：牛市中后期品种，行业基本面全面回暖，政策面未来全面向好，投资价值明确，负债端保费增速大幅提升，基本面政策面均向好。

5.风险提示：权益市场下跌导致业绩与估值双重压力。

三、华泰证券

1.保险公司如同带10倍杠杆的资金平台，牛市行情最大受益者之一。

2.保险行业正经历第三次戴维斯双击，且比前两次更有效。

3.在高杠杆的作用下，保险企业总资产回报率的一小步，将带动净资产回报率的一大步。

4.看好寿险多于产险。寿险业负债久期更长，资金滚雪球的效应更为突出，在资产配置环节，亦可通过更长周期的投资获得更高的回报。而且，产险综合成本明年有所回落，但仍处于高位。

5.风险提示：资产结构调整进度低于预期；费改引发行业价格战；股市过于低迷。

四、平安证券

1.2015年保费增长更加平稳；

2.投资更加注重资产配置；

3.行业资本将得以全面缓解；

4.税收优惠政策和费率市场化改革；

5.市场收益率下行将对行业带来历史性机遇；

6.风险提示：市场波动和政策推出时点对保险投资者预期产生较大影响。

五、瑞银证券

1.政策变革预计将继续重塑保险行业的未来。

2.长期来看，偿付新规对保险公司将产生正面影响。

随着A股股市和债市显著回暖，考虑到2014年高基数2015年投资收益率提升空间可能有限；但长期来看，随着中国信用价差扩大，投资收益率有望持续改善、并支撑行业内含价值的增长。

3.相比财险，更看好寿险。

六、长江证券

1.兑现健康险税收优惠和税延年金政策将极大提升行业成长性。

2.承保模式从“销售+保单”向“账户+服务”转型；预期健康险/年金增速在20%-30%，传统分红类年金业务和传统险业务增速在10%-15%。

3.低利率环境或引致险资重构大类资产配置。

4.传统业务稳增长预期强化和新业务高成长开启将成就行业高估值。

七、中信证券

1.养老“双轨制”终结，三支柱养老体系将加快推进。

2.保险公司保费增量明显，有望提升估值。

3.保险资金股票仓位持续上升，受益牛市。

4.风险因素：经济下行超出预期，资产风险暴露；分红险、万能险预定利率市场化改革；产险费率市场化推进，加速价格竞争。

八、中银国际

1.业务增速持续提高。

2014年全国保费收入突破2万亿元，保险业总资产突破10万亿元，保险业增速达17.5%。

2.结构调整走向深入。

与实体经济联系紧密的保证保险同比增长66.1%，与民生保障关系密切的年金保险同比增长77.2%，保障性较强的健康保险同比增长41.3%。

3.行业经营效益显著提升。

保险资金运用实现收益5358.8亿元，同比增长46.5%。保险资金投资收益率6.3%，综合收益率9.2%，比上年分别提高1.3和5.1个百分点。

4.行业资本实力明显增强。

截至2014年底，全行业净资产1.3万亿元，较年初增长56.4%。