普通投资者――参考价值大于实操价值

世界各国和地区实证分析的结果都是，股指期货的推出，对于证券和期货市场的繁荣都将起极大的推动和促进作用，为什么“好事”到了我们这里就“多磨”起来了呢？

其实当初研究的时候，考虑中国的实际，合约乘数以100元/点为宜，后来为了保护中小投资者，干脆抬高门坎以200元/点为好，可是临推出仿真交易之际，又改成现在的300元/点了。对于保证金比例也是起初较低，后来行情剧烈，不断出现强行平仓的局面，中金所和期货公司不断加码，保证金比例不断提高。在中金所调整为10％的前提下，某些期货公司保证金比例已经高达21％。

再考虑到指数点位不断上扬的因素，到目前为止，如果持有IF709合约一手，需动用22万多元的保证金。考虑到期货投资一般需要留有50％以上的保证金作后备。如此算来，没有50万元的真金白银还真玩不上股指期货这东西。

说句老实话，对于没有参与过任何商品期货交易的投资者，先不急于参与，这对投资者未必是件坏事。这可能也是管理层采用大合约乘数、高保证金比例的良苦用心吧。

然而，从另一角度来看，当人们认为参与某件事情是为了追求一种时尚，或抓住所谓的某一次“机遇”时，没有“条件”，可能也会创造“条件”进场的。这时候人们会表现得急不可待，集资、抵押、借贷等冒险行为就会出现。由于是勉强凑够的资金，行情对自己稍有不利，亏损将难以避免。从这一角度来说，大合约乘数、高保证金比例对这些投资者就可能成了一件坏事。

本来嘛，一位新手参加滑雪的风险可能并不太大，但是如果将风险人为地放大，比如往一位新手的身上绑上重物，企图吓退这些新手，这样一来一旦摔倒就更厉害了。不能说滑雪有风险就想方设法不让别人参与。

此外，大合约乘数、高保证金比例，还可能带来交易量萎缩的局面，这样一来，对于机构投资者的套保和套利资金的进入也不利，毕竟投机和套保是一对孪生兄弟。值得警惕的还有，由于市场可能参与度不够，加之合约价值过大，同样幅度的涨跌幅带来的杀伤力可能更大，这事实上可能为某些机构大户操纵市场提供了便利。

不少分析师认为，从市场资金流向和机构持股分析，股市热点从今年一季度的题材股炒作，逐步向争夺指数期货定价权方向演变，进入4月份，市场热点一直以沪深300指数个股为主线。

“很多投资者都会在开盘前和收盘后看一下股指期货走势，对自己接下来的投资做个参考。”大地期货电子部经理高建宝表示，正在进行的股指期货模拟交易开盘时间为9点15分，收盘时间为下午3点15分，消息面的影响都会在这两个时间段表现出来。不过，目前还处于模拟交易阶段，还没有主力机构资金介入。

不过，股指期货对普通投资者来说，可能只能提供操盘参考，实际介入的门槛会比较高。按4月12日指数收盘3176点计算，每手对应的市值高达95.28万元，按期货公司收取10%的保证金，每手合约高达9.53万元，再加上期货的每日结算制度，投资要预留保证金以防强行平仓，则参与股指期货的资金量应不少于20万元。