产品研发项目中的财务决策

摘要：新产品开发风险难以控制是许多创新型企业的面临的难题。本文首先分析了产品开发中企业面临的主要三种风险：财务风险、市场风险和研发阶段风险。为控制风险，本文对比了技术导向为主和引入财务投资决策原理的两种研发项目决策流程，通过分析得出：在研发项目决策中运用财务投资决策原理，可以提高研发项目决策的科学性，达到风险控制，改善管理、提高企业效益的目的。

关键词：产品开发；风险控制；现金流量；净现值；必要报酬率

中图分类号：F23　文献标识码：A　文章编号：1001-828X（2012）12-0-02

随着对外开放的深入和中国经济的转型，加强产品开发和自主创新已经成为一项国家战略。　中央在“十一五”规划建议中明确要求，把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点。实现国家创新战略，企业首先要充分发挥研究开发投入的主体作用，尽快提高研发投入占企业销售收入的比重。目前中国企业在研发投入方面和发达国家相比仍存在较大的差距。制约企业产品研发投入的原因很多，比如创新意识不强，资金短缺，技术积累不够等等，其中产品开发风险大、项目投资决策困难是其中的一个重要原因。产品开发的风险识别与控制是摆在所有创新型企业的一个迫切而现实的问题。

一、产品开发中的风险

有效地识别风险是企业防范风险的前提。一般来讲，在产品研发到上市的整个过程中，企业面临三种主要的风险，即市场风险，财务风险和产品研发阶段风险。

1.市场风险

市场风险是指由于创新产品不适应市场需求或其变化而导致的未被市场充分有效接受的可能性。据研究，产品创新中大约有35%即1/3的项目是由于商业上的失败而中止。　当然，不同性质的创新产品，市场风险的大小不一。开发难度大、市场需求变化快的创新产品，市场风险必然较大。

2.财务风险

财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。在产品开发的活动中，所有的开发资源的使用和配置，都可以视作现金流量的流出，所以在产品开发决策中必须考虑财务风险的大小。

3.产品研发阶段风险

产品研发阶段风险是指由于项目管理，或技术方面，人员流失等方面的因素导致研发成果交付的不确定。新产品研发是一个长期的，连续的，复杂的，动态过程，涉及大量信息的收集，处理和筛选，又需要各种要素资源投入和配置，在这个过程中都存在不同程度的不确定，从而导致企业研发阶段风险的产生。

产品研发阶段风险应理解成是一个研发型组织在产品研发上的表现出来的综合风险。产品研发阶段风险不等同于技术风险，进一步细分，产品研发阶段风险主要包括项目管理风险、技术风险、人员流失风险这三个方面。在不同的产业，不同的产品研发团队中，这三种因素所占的比重会有很大的差别。一般来说，在大型复杂项目中，技术风险是产品研发阶段最主要的风险。

二、技术导向为主的研发项目决策流程

财务部门依据公司的总体战略制定一年的财务计划，其中包括产品研发总预算，分配给产品研发部门的费用总预算决定了研发部门一年的研发总规模。

市场部门在企业的总体战略指导下，制定新产品市场战略。在市场调研的基础上，新产品市场战略应该说明新产品的目标市场是什么，竞争对手的分析，用户的需求是什么，新产品的上市规划、销售量及预期占领的市场份额。

产品经理根据市场部门的信息输入，筛选用户需求信息，评估客户的重要程度，现有产品的特性，形成产品规划书。产品规划书应该包括拟研发产品的目标市场，详细功能说明，技术指标，预估的成本，以及在此基础上的利润预期。

接到产品经理的开发需求后，研发部门寻找合适的技术解决方案，并评估该技术方案是否能满足产品经理的要求。如果没有合适的技术方案，或者产品经理要求的技术指标超过了现有方案技术改进的潜力时，产品研发部门就必须与产品经理一起商讨，要么放弃这个产品的研发，要么重新定义产品的需求。找到合适的技术解决方案，下一步就是分析产品研发所需要的资源，并和财务部门下达的预算进行对比，如果在预算许可范围之内，就着手安排产品研发。如果研发所需资源超过了目前可用资源，研发部门应该和产品经理讨论，有以下几种选择：1.放弃该产品的研发；2.裁剪部分的研发量或者延期该产品的交付时间；3.申请额外的预算，获批后再着手研发。

三、引入财务投资决策原理的研发项目决策流程

要改变技术导向为主的研发项目决策流程所带来的风险，必须在决策中引入财务投资决策原理，提高决策的科学性。

引入财务投资决策原理的研发项目决策流程如下图所示：

在前面提到，企业在产品开发中，主要面临三种主要风险，即财务风险、市场风险和产品研发阶段风险。在这三种风险中，财务风险和市场风险是作用于产品研发和销售阶段的风险，而产品研发阶段风险可以看作只存在于在研发段阶的额外风险。在具体的项目决策时，应该区别对待这三种风险，做不同的处理。

在实际的研发项目决策中，在计算项目的净现值之前，一个关键的任务是该项目的必要报酬率和产品研发阶段约当系数的确定。

项目的必要报酬率可采用按投资项目的风险等级来调整贴现率的办法，由市场、产品、财务等方面的专家从财务风险和市场风险的角度对选定的各种风险因素进行评分，根据评分结果来确定风险等级，再根据风险等级来调整贴现率。相类似，对产品研发阶段的风险，也可由研发项目管理人员，挑选一些典型的，敏感的，具有代表性的因素作为研发风险评估因素，从项目管理、技术和人员这三个方面来综合评估产品研发阶段的风险，然后确定对应的约当系数。

四、结语

从以上的分析可见，引入了财务投资决策原理的研发项目决策流程，能在一定程度上降低产品风险，提高研发项目决策的科学性。具体体现在：

1.综合考虑了企业财务风险和产品的市场风险，形成了按照风险调整的贴现率，或称为项目的必要报酬率。

2.考虑了产品研发阶段的风险因素，形成调整研发阶段现金流出量的约当系数，从而在一定程度上降低了产品研发阶段的风险。

3.基于研发技术方案来预估产品的成本更有依据，在一定程度上避免了未来产品上市后的利润的不确定性。

4.从产品研发到预期销售期的时间跨度内核算产品的现金流量，并运用资金的时间价值概念，用考虑了财务风险和产品市场风险的必要报酬率来计算项目的净现值。

5.该研发决策流程改变了研发部门技术思维定势，增加了财务投资决策点，促使研发部门从产品成本的角度安排研发工作，注意控制研发风险，提高效率。

所以，从财务的角度上看，引入财务投资决策原理的研发项目决策流程在一定程度上能降低企业产品风险，为研发项目科学决策提供了一种有效并具可操作性的手段。