假如他们没有海外上市

与黄宏生、陈久霖们相比，同样的事情，内地上市公司的高管们似乎要“舒服”了许多

近来，新加坡证交所、香港联交所及美国纳斯达克证交所、纽约证交所在内地的推介活动开展得如火如荼，就连以前一度忽视亚洲市场尤其是中国市场的伦敦证券交易所也不得不开始重新审视中国市场这块“肥肉”，伦交所的亚太区业务已经全部移至香港，人员也从一人增至五人。

当然纽约证券交易所的高层也没闲着。据香港文汇报报道，纽约证券交易所新任首席执行官约翰．赛恩于2004年10月会见了国务院总理和央行行长周小川，并计划在北京设立代表处。

五虎纷至沓来，摇旗高喊。但是海外上市真的有那么好吗？

2004年11月30日，香港廉政公署在其官方网站消息，在代号为“虎山行”的行动中，创维董事局主席黄宏生被香港廉政公署拘捕。内地媒体称之为“挪用公司资金”，香港廉政公署称之为“涉嫌窃取公司资金”。

但是相比较之下，同样的手法，内地上市公司似乎要“舒服”了许多。大股东占用上市公司资金，把上市公司掏空直至亏损的情况屡屡发生，但都安然无恙，最后还可以用“以股抵债”，此类经验还被推而广之。

拿三九集团创始人赵新先与黄宏生相比较，问题看得更加清楚。此前，两人都是令人尊敬的企业家，也都是集团公司的创始人，都创造了辉煌成就。但三九集团“挪用”上市公司的资金达25亿元之巨，让赵新先退休好像还很“委屈”；而创维集团“挪用”创维数码不过区区4800万，黄宏生就成了香港廉政公署的“坐上客”。

再说说陈久霖。2004年12月8日，新加坡上市公司中国航油因投机性石油衍生品交易亏损了5.5亿美元，濒临破产。而2002年，公司曾被新交所评为“最具透明度的上市公司”奖。被《世界经济论坛》评选为“亚洲经济新领袖”的公司总裁陈久霖返回新加坡后，被新加坡商业事务调查局传讯。

他说：“再给我5亿美元，我就能翻身。”一位署名为“独步秋雨中”的网民感叹：陈久霖很不幸，因为他“生不逢时”，而且选错了地方：如果中航油“生”在国内，如果中航油选择在中国炒期货的话，中航油也许还有救。

无巧不成书，在中国期货市场也曾有一个引人注目的5.5亿巨亏，只不过这次是人民币。2003年9月，兰生股份在琼胶“准期货”市场做多，亏损5.5亿元人民币。一年后，法院判海南橡胶中心所有橡胶交易行为无效，各方当事人达成调解：海南橡胶中心批发市场有限公司(琼胶市场)向兰生股份返还5.5亿元，兰生股份同意一次性资助琼胶市场9900万元，用于解决相关问题。兰生股份“认捐”了9900万，但失小得大，要回了5.5亿。

中航油做空，市场传说是被国际多头“狙击”造成亏损。而兰生股份做空，据说也是被多头“狙击”而亏损，但后者的多头至今依然披着“神秘”的面纱。

虽然都是在期货市场亏损，但因为一个发生在市场经济国度，一个发生在市场经济转型期的国度，导致了两种不同的结果。前者只认市场，它成就了陈久霖，也败落了陈久霖。如果在后者，权力可以说话，为市场重新作出裁决，那么陈或许有回转的余地。

时光再倒转八年，回到1995年2月23日的“327国债”事件中，上海三大证券公司之一万国证券的总裁管金生做空与多头中国经济开发信托投资公司（简称中经开）对擂，最后八分钟，管金生狂扫“战场”，把327国债从151.30元打到147.40元，使327合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓，财政系的中经开输了，结果上交所认定中经开等多头机构与万国证券、辽国发等空头机构先后蓄意违规操纵市场，宣布交易无效。万国倒下了，管金生也因此入狱，被判处有期徒刑17年，而中经开依然活得滋润，直到2002年被清盘。

如果在国内，面对中航油的巨额亏损，作为全国惟一一家指定进口航油的公司，管理层会采取什么样的救助措施，我们不得而知，但可以从一系列事件中觅得一些可能：德隆出事而并未关张，南方证券被曝黑幕而仍运营如初……

中科创业的吕梁、琼胶市场总裁钟武剑、亿安科技的罗成、啤酒花的艾克拉木、诚成文化的刘波、世纪中天的刘志远、托普软件的宋如华、中原高速的童言白、ST春都的刘海峰、ST南华的何竟棠……多少“风云”人物已杳无音讯，不知去向。

与被捕保释后还被收缴所有签证不许离镜的黄宏生相比，和刚返回新加坡就被捕的陈久霖相比，内地上市和海外求生，差异不言自明。

更况且，内地上市，虽说要排队，时间长，但公公关、包包装，作作假，就可以正大光明地从股民包里拿钱了；即便在中国证监会监管口袋收紧的情况下，做点水分还是有机会的，而且有人埋单。

据和讯统计，2004年发行上市94只新股，募集资金共计315.33亿，其中62家公司募集水分高达40%以上，占新上市公司的66%。这也意味着在2004年IPO募集资金总量的315.33亿元当中，融资“水分”高达100.35亿元，半数新股依旧被高估。

而在海外上市，对于多数白手起家、没念过几天书，用双手打拼天下的民营老板来说，几个问题就可能不胜其烦。香港大福证券的某高层负责在内地开展业务，对内地和香港两地的上市之千差万别颇有感触。曾有一位内地公司的老总十分感慨地对他说，“老丁啊，你这个人什么都好，就是问题太多。内地的证券公司给我们做上市，一年下来顶多十几个问题。”

所以当选择在内地还是海外上市时，可要好好“思量”一下。

“东窗事发”之海外上市公司

欧亚农业：是首家在香港上市被清盘的民营企业。2001年7月，欧亚农业在香港上市，但不久即负面消息不断，2002年9月起被停牌。2003年7月，欧亚农业因为拖欠集友银行3000多万元而被申请清盘。期间，有新投资者愿意拯救欧亚农业，但联交所认为，该公司上市时的招股文件有误导成分，因此拒绝了复牌建议。最终，在无人反对情况下，香港高等法院正式颁发清盘令。

上海地产和商贸控股：2003年6月，由上海首富，2002年度福布斯中国富豪榜第11名周正毅控股的香港上市公司上海地产和上海商贸控股由法院出具法令接管，周正毅和其妻毛玉萍涉嫌金融诈骗，因操纵证券交易价格、虚报注册资本案被判处有期徒刑3年。

中银香港：2003年6月，因周正毅案涉及中银上海分行的问题贷款，中银香港前总裁被立案调查，并辞去其港交所非执行董事和香港金融管理局外汇基金咨询委员会委员职务。

中国人寿：2003年12月30日，中国人寿保险股份有限公司在纽约证交所正式挂牌交易，成为当年全球最大的IPO。2004年2月4日，国家审计署披露了中国人寿的母公司中国人寿保险公司涉嫌违规资金约54亿元的消息。