着眼未来观重塑

《危机后的全球金融变革》是由中国银行国际金融研究所的学者们新近完成的后金融危机时代研究专著。该书以洗练平实的笔触,对金融危机后全球经济和金融体系的重大变革进行了分析,帮助我们更加深刻地认识和思考危机后的全球金融变革。

2007年次贷危机爆发以后,作者就持续跟踪危机的进展,掌握危机的演变脉络,并从理论上思考危机后世界经济金融体系将发生的深刻变化。《危机后的全球金融变革》从理论和实践两个方面剖析危机后全球金融界要面临的一些重要问题,探讨后危机时代金融变革的趋势及我们的对策。

对此次国际金融危机的传导路径和发展演变的阶段性特征,作者进行了实证检验,得出的基本结论是:此次国际金融危机是通过财富效应、商品价格波动、进出口贸易以及金融市场信心等途径在各国之间传导和扩散,不同类型经济体传导渠道存在明显差异。整体看来,世界各国为应对危机采取了联合行动,对稳定经济起到了一定的效果,但不同经济模式的经济体应对危机的政策效果存在差距,这缘于各国的经济特点和措施差别。

经济刺激政策的实施也使很多国家出现了过度举债、流动性过剩以及通货膨胀风险加剧的问题,面对不稳定的基础和当前是否是脆弱的复苏,世界各国都将面临着设计出一套行之有效的退出战略,既保证经济复苏步伐不致戛然而止,又要预防通货膨胀,控制流动性泛滥,需要在经济刺激政策退出的前提条件、具体策略、相关原则等方面作一个细致的全面的考量,才能保证全球经济稳步复苏和长期增长。因此,救市后退出机制的行动,是普遍要面对的、具有很强的决策艺术的操作。

危机的发生,为我们认识危机尤其是预警危机的发生提供了深入思考的条件。作者在总结已有金融危机监测指标体系的基础上,提出完善与修订金融危机监测指标体系意见,如提出股票市场相关指标、公司债券市场相关指标、非金融类货币市场相关指标、信用衍生市场相关指标、银行业相关指标、外汇市场指标、宏观经济指标等等,通过这些指标体系在美国的实际运用,提高对金融危机的前期、发生期及以后走势的观察和描述,发现更具先导性的指标。

结合此次国际金融危机的研究,本书提出今后加强系统性风险管理的各种举措,尤其是总结美国次贷危机,看到资产证券化后使金融资本因周转率的加速而提高了资本的使用效率,虚拟地扩大了金融机构的放款能力,同时也加强了整个国际金融市场的联系,使整个国际金融体系对清算结算风险和金融机构破产的抵御能力弱化,提醒我们注意金融衍生品的管理,降低其带来的负面影响,提醒我们高度重视金融业要回归服务实体经济的本位,以及控制综合化经营风险,加强流动性管理,加强金融监管。

后危机时代的国际资本流动会发生什么样的变化是本书的另一个看点。作者指出了后危机时代国际资本流动的几大特征,其中新兴市场对个人资本的吸引力问题很值得关注。后危机时代各国经济高度重视的一些问题是书中又一看点,如各国对基础设施投资的加大以奠定未来持续增长的动力,亚洲的消费者在未来10年接替美欧消费者的作用,亚洲经济转向内需型发展的可能性,低碳经济将来会是个怎么样的影响因素,未来10年中国经济的崛起路径……如此之类的话题和前瞻性的分析为本书增添了不少可读性。

在书中,作者以深刻的理论和生动的案例揭示了金融危机的演进过程,更以独特的视角审视危机将产生的巨大影响,展现了一个内容生动而又逻辑清晰的发展全景,在提供具有参考价值的经验事实的同时,也贡献了许多发人深思的启示性观点。