铁矿石价格“下凡”在即

商品牛市“夜未央”

国际铁矿石供需矛盾趋弱，使得铁矿石价格无法保持高位。

当前，铁矿石价格已经成为工商业普遍关注的问题，参与铁矿石价格谈判的各方意见分歧较大，至今还没有谈判结果。2006年的铁块石价格到底是升、是降？我个人认为2006年铁矿石价格不但要降，而且还要大幅度地降。下面就这个问题谈谈我个人的看法。

一、从全球钢铁供求状况看铁矿石价格的升降：世界粗钢生产量大于表观消费量的矛盾加剧，世界钢铁价格呈现下跌趋势

铁矿石价格的走向应该受全球钢铁需求状况的影响，如果全球钢铁供求情况变得偏紧，铁矿石价格应该上涨；否则铁矿石价格就应该下降。下面我们看一下近年来全球钢铁的供需情况。

可以看出，世界粗钢生产量一直大于表观消费量，并且矛盾不断突出。

虽然全球钢铁产量和需求量都在增长，但是产量增长速度大于需求量增长速度。2003年、2004年国际钢铁价格处于上升期，因此，2004年和2005年铁矿石价格的上涨有一定的合理性。

对于2006年的世界钢铁情况，不但2005年世界钢铁产量多于当年全球钢铁产量132mmt，创历史新高，并且势头有加剧之势，引起钢铁价格下滑（见图2），在这种情况下，2006年的铁矿石价格如果再涨就违背常理了。

2006年的铁矿石价格不应该上涨，只能下降。

从1994年到2001年，钢铁价格一路走低。钢铁行业大规模亏损、倒闭。随着2000年中国加大国内投资，扩张性的财政政策导致了基础建设的全面发展，从而引发了对钢铁需求的大量增长，导致钢铁价格也急剧攀升，直至2004～2005年的最高值，然后又随着钢铁的大量供应而一路下跌。虽然近期钢铁价格有所反弹，但是由于上面我们提到的“2005年世界钢铁产量多于当年全球钢铁产量132mmt，创历史新高，并且势头有加剧之势”，因此，世界钢铁价格大幅反弹的可能性不大，从长期来看依然有下跌空间。

在钢铁价格看跌的情况下，铁矿石价格就不能看涨。

二、中国国内钢铁供需状况开始发生逆转，价格大幅反弹可能性不大

目前，中国作为世界最大的钢材消费国、生产国，在世界钢材市场中具有独特的地位。因此中国钢铁行业的状况将会直接影响世界钢铁市场，从而会影响铁块石价格的形成。

1.中国国内钢铁产量供需状况开始发生逆转

以前，中国是全球最大的钢铁净进口国，自去年开始，中国的钢铁产品进出口形势发生逆转，出口价格和出口量都开始扮演重要角色，出口份额占国内产量的比重越来越大，进口数量开始减少。这说明中国的钢铁需求开始减弱，中国钢铁供给大于钢铁需求的苗头开始出现。

2006年1月起我国钢铁进出口贸易正式呈现出顺差态势,纯钢材进出口顺差为24万吨,综合材坯进出口顺差为51万吨。虽然顺差数量还不算大,但影响和意义十分深远。这说明,我国钢铁进出口贸易将从2006年起呈现全面转势的态势。

2.国内钢铁价格大幅反弹可能性不大

自2005年3月以来，国内钢铁价格一直处于下跌的通道，国内钢铁价格一路走低，在2005年末、2006年初之间达到了近两年最低点。

随着中国钢铁行业将走向用科学发展观统领经济工作全局、建立节约型社会、发展循环经济这条道路。今后中国钢的消费增长速度将长期处于年增长15%以下的水平。中国受资源、能源和环境制约，受国际市场贸易保护主义抬头的影响，钢铁产量将会稳定。中国钢铁工业高速扩张产能的阶段已经结束并开始进入一个新的发展阶段。

三、目前钢铁企业与铁矿石供应商处境迥异

作为同一行业的上下游，矿石商和钢铁商的利润趋势应该是同向的。从2000年到2004年，双方的利润变化基本一致。2005年开始，铁矿石在全球钢铁价格走低趋势的情况下大升，导致了钢铁行业利润的负增长，而铁矿业利润则大幅上涨。

1.由于铁矿石合同价格大幅度上涨，钢铁产品价格大幅度下跌，导致钢铁企业利润下跌严重

一般来说，制成品的价格趋势是同原材料的价格趋势一致的。而由于钢铁行业签订的铁矿石合约绝大多数是长期协议价格，这就造成了铁矿石价格同钢铁市场价格的不匹配， 2005年度由于铁矿石合同价格大幅度上涨，钢铁产品价格却大幅度下跌，导致钢铁企业利润下跌严重。

根据国家统计局2006年3月22日的报告显示，今年前两月，全国规模以上工业实现利润同比增长21.8％，但钢铁行业利润却下降了74.6％。

2.目前铁矿石供应商利润大增

据海外研究机构对世界主要铁矿公司生产成本分析，2002年国外主要矿业公司铁矿平均离岸成本8.5美元/吨，其中，澳大利亚、巴西铁矿石成本最低，平均离岸成本为6～8美元/吨。低廉的成本，居高不下的铁矿石价格，成就了国际铁矿业滚滚而来的利润。以力拓公司为例，据该公司公布的数据，2002年铁矿石产量9095万吨，铁矿石净利润4.58亿美元，2005年铁矿石产量12449万吨，铁矿石净利润17.22亿美元。同2002年相比，产量增长36.88%，铁矿价格上涨121.67%，净利润增长达276%，这说明其利润增长绝大部分来源于铁矿石涨价。需要指出的是，力拓公司2005年销售净利润率达到了31.33%。

再看钢铁业，具有较强竞争的新日铁，2005年上半财年净利润约16.7亿美元，销售净利润率12.96%，达到多年来最好盈利水平，但是与力拓公司相去甚远。我们不难看出，在最近几年里，铁矿业是不折不扣的暴利产业。

四、2006年中国铁矿石供需矛盾明显趋缓

首先，中国铁矿石需求增幅将明显下降。根据中国钢铁协会预测，2006年中国粗钢产量为3.84万吨，生铁3.6亿吨，由此推算铁矿石（折铁矿品位66％，下同）需求量为5.58亿吨，比2005年仅增长8.98％，增加铁矿石需求量4588万吨。从实际情况看，今年1月生铁日产量为93万吨，2月份为101万吨，按照增幅较高的2月份生铁日生产水平测算，全年生铁产量为3.69亿吨，相应的铁矿石需求量为5.72亿吨，比2005年增5983万吨。因此，无论从预测还是实际生产水平判断，今年铁矿石需求增长都将明显低于2005年（12176万吨）和2004年（7585万吨）的水平，并且随着中国进一步加大淘汰落后生产能力的力度，铁矿石需求也将减少，今年列入淘汰目录的生铁产能达到4300万吨，将相应减少铁矿石需求6000万吨左右。

其次，从铁矿石供应情况看，将会有较大的增长。一方面，国际上几大铁矿石供应商近几年矿山扩能投资都将在2006年开始形成新产能，据2005年8月底“中澳第三次双边资源对话”澳方提供的资料，2006年仅澳大利亚的必和必拓铁矿、哈默斯利铁矿、罗不河铁矿、波特曼铁矿、芒特吉普森铁矿五大铁矿山新增铁矿石供应能力7000多万吨。另一方面，随着中国对低品位铁矿石开采技术的攻关成功和政府放宽对品位铁矿开采限制，中国国内铁矿石产量也将明显增长。2月份中国铁矿产量2947.6万吨，增长36.79％，据此推算，全年可增加铁矿石产量7700万吨，高于2005年（5519万吨）和2004年（2846万吨），完全能够满足国内生铁生产对铁矿石的新增需求。与此同时，国内鞍钢胡家庙、关门山、何山铁矿、马钢罗河铁矿、攀钢白马铁矿、昆钢大红山铁矿、唐钢司家营铁矿等大型矿山也都将在今明两年陆续扩建或新建投产。今年2月份，我国规模以上企业铁矿石产量达到2950万吨，比去年同期增长36.8%。今年前两个月铁矿石累计产量达到5470万吨，比去年同期增长26.4%，预计全年铁矿石产量将达到5.4亿吨左右，增产1.2亿吨，相应可替代进口需求6000万吨以上。

可以预计，今年中国自供铁矿石量短期内将明显增长，铁矿石供需矛盾将明显趋缓。

五、从铁矿石历史价格走势来看，2006年铁矿石价格应该大幅度下降

从铁矿石历史价格走势来看，2004年、2005年已经处于历史高位，有下调的要求，并且目前钢铁行业形势不是很好，钢铁价格低迷，因此钢铁价格应该下调。

2004年的铁矿石价格已经是历史高位，2005年铁矿石合同价格又在2004年的历史高位基础上大幅上涨了71.5%。

如果2004年、2005年铁矿石价格上涨还有一定的合理性的话（钢铁价格上涨），那么2006年铁矿石价格再上涨就不合逻辑了。因为世界钢铁价格（尤其是亚洲）开始下跌，那么铁矿石价格怎能上涨呢？

我们知道，这几年来国际铁矿石FOB平均价格分别是2003年19.730185美元／吨，2004年23.4美元／吨，2005年40.131美元／吨。在目前的形势下，我个人认为国际铁矿石FOB平均价格应该降到2004年水平，也就是说23.4美元／吨，这样，2006年的铁矿石FOB价格应该比2005年下跌41.69%。

六．从长期看，铁矿石价格过高也会损伤铁矿石供应商本身的利益

从经济学原理来讲，在充分竞争的市场环境中，一个行业应维持社会平均利润率，倘有任何一个行业出现了超额利润率，就会有新的竞争者加入，直到利润率降到平均线。铁矿业也不例外，在高额利润诱惑下，各方资本纷纷涉足铁矿业。例如在中国国内，原本竞争力较弱的中国铁矿业缩小了差距，铁矿业投资、生产大幅度增长，2005年中国铁矿石产量增长了25.3%。铁矿石价格大幅上涨，使得原来不具备开采价值的难采难选铁矿及超低品位铁矿也具有了经济价值。

在世界上，高昂的铁矿石价格也必然会催生全球各个矿产国家的开发热情，加大对矿石开采的力度。导致矿石供应急剧上升，反过来影响铁矿石厂商的利润。事实上，俄罗斯、乌克兰、印尼、蒙古等国家积极进军中国市场，拓宽了中国钢厂的进口渠道，铁矿巨头的寡头垄断地位正在削弱。可以预计，如果铁矿石价格继续居高不下，铁矿业过度投资将不可避免，90年代供大于求局面将再次出现。这将是市场寡头所不愿意看到的、却又不得不面对的结果。

过高的价格正在抑制进口矿需求。国内一家400万吨规模的钢厂不堪承受高价进口铁矿，决定2006年减少进口矿石140万吨，改由国产矿替代。这表明钢厂不仅是在口头上，而且在行动上对涨价要求做出了否定的回答。

作为产业链中的上下游行业，铁矿业和钢铁业应当互利互荣，任何一方利用自己暂时的强势地位，以“敲竹杠”的方式，做出损害对方利益的行为，从长远来看，都是损人损己。

因此，为了维护双方的长远利益，实现钢铁行业和矿石行业的共同利益。铁矿石价格不能继续上涨，而是应该根据现实的供求情况出发。在这里，我个人认为2006年铁矿石合理价位应该降低到2004年的水平，也就是说23.4美元／吨，这样，2006年的铁矿石FOB价格应该比2005年下跌41.69%。这样，才能保证钢铁行业顺利发展，从而使得双方均能够实现利润的增加，同时又能够保证共同利益的长远发展，实现长久共赢。

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