基于因子分析的电力上市公司财务分析

【摘要】 基于电力行业上市公司财务报表提供的主要指标数据,采用因子分析方法对电力行业上市公司的经营业绩进行定量化的综合评价,得到因子排名统计,并对其经营管理能力进行评估。

【关键词】 电力行业;上市公司;财务评价;因子分析

财务分析作为企业决策的支持系统,在企业管理中占着举足轻重的地位。随着全球经济一体化趋势的日渐明显,以知识经济为主要特征的时代的到来,企业的利益相关者越来越注重企业的财务评价。建立有效的财务分析体系是企业应对激烈市场竞争的必由之路。基于电力行业上市公司财务报表提供的指标数据,采用因子分析方法对电力行业上市公司的经营业绩进行了定量化的分析,对其综合财务状况进行了评估,为投资者做出最佳的投资决策提供依据。

一、财务指标的选择

为了充分反映上市公司财务状况,从偿债能力、营运能力、盈利能力、投资者获利能力、发展能力五个方面选择了16个财务指标。

1.偿债能力。偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力,企业有无支付现金的能力,是企业能否生存和发展的关键。具体指标如下:股东权益比率(X1)、流动比率(X2)、资产负债率(X3)。

2.营运能力。企业营运能力就是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。其实质就是要以尽可能少的资产占用尽可能短的时间周转,生产尽可能多的产品,创造尽可能多的销售收入。企业营运能力评价是影响企业财务状况稳定与否和盈利能力强弱的关键环节。具体指标如下:存货周转率(X4)、应收账款周转率(X5)、总资产周转率(X6)。

3.盈利能力。盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力,较强的盈利能力为公司将来迅速发展壮大创造更好的经济效益打下了坚实的基础。具体指标如下:销售毛利率(X7)和净资产收益率(X8)。

4.投资者获利能力。公司股东持有公司股票的目的主要是为了获得投资回报,通过对股票投资者获利能力的分析可以通晓公司股票的股东回报情况。具体指标如下:每股收益(X9)、每股净资产(X10)、每股资本公积金(X11)、每股未分配利润(X12)。

5.省略),根据该网站公布的名单,国内电力行业上市公司(不包括电力设备类上市公司)共32家,剔除掉ST公司,总样本数为26家。

根据特征值大于1的原则,我们提取5个公共因子(见表1)。累积方差贡献率达76%以上,可以认为这5个公共因子基本上覆盖了原变量的绝大部分信息。通过因子载荷矩阵可知,公共因子在许多变量上有较高载荷。为了更好地确定和解释公共因子的实际意义,应用最大方差法对因子载荷矩阵进行旋转,对旋转后的结果进行分析如下:

第一个公共因子由每股净资产(X10)和每股资本公积金(X11)、每股未分配利润(X12)决定,代表了企业的投资者获利能力。

第二个公共因子主要由股东权益比率(X2)和流动比率(X3)这两个指标决定,代表了企业的偿债能力。

第三个公共因子主要由销售毛利率(X7)、净资产收益率(X8)这两个指标决定,代表了企业的盈利能力。

第四个公共因子主要由存货周转率(X4)、应收账款周转率(X5)和总资产周转率(X6)三个因素决定,代表了企业的营运能力。

第五个公共因子主要有税后利润增长率(X14)、净资产增长率(X15)、总资产增长率(X16)这三个指标决定,代表了企业的发展能力。

(一)因子得分,因子得分系数

从表2得到了因子得分,就可以将标准化变换后的数据(ZX)带入因子得分函数而得到每个样品的因子得分。

(二)因子得分函数

F1=-0.0063ZX1-0.0461ZX2+0.0332ZX3+……+0.2535ZX14+0.0543ZX15-0.0866ZX16

F2=0. 2378ZX1+0. 0733ZX2-0.2691ZX3+……-0.089ZX14-0.0426ZX15+0.0004ZX16

F3=0. 1008ZX1+0. 0656ZX2+0.0184ZX3+……+0.0107ZX14+0.0491ZX15-0.081ZX16

F4=-0.0776ZX1-0.1337ZX2+0.0159ZX3+……-0.0602ZX14+0.3131ZX15+0.1053ZX16

F5=0. 0035ZX1+0. 4765ZX2-0.042ZX3+……-0.076ZX14+0.1986ZX15+0.566ZX16

根据公式可以得到样本企业在各个方面的排名(如表3)

由以上分析可知,凯迪电力、深南电A、哈投股份三家公司投资者获利能力较强,三家公司的营运能力方面都有些欠缺,还需加强。明星电力、闽东电力两家公司盈利能力较强,国电电力的偿债能力方面有些欠缺,还需加强。深圳能源在偿债能力、营运能力、发展能力和投资者获利能力四个方面都表现良好。万泽股份、凯迪电力、深圳能源、华能国际相对其他上市公司发展能力强,万泽股份还需在营运能力方面有所加强。西昌电力、申能股份、穗恒运A 营运能力很好,但其他方面却有所欠缺。

通过系统分析,可以清楚地认识各个企业的优点及不足所在,对企业日后改进有着重要且积极的作用,对投资者更好地认知企业有很大的帮助。

参考文献

[1]王醒,刘希敏.上市公司财务分析方法及其应用:企业财务绩效评价.上海证券报.2006-08-23