中资股领军港股上层楼

7月的第一周，环球股市在美国股市有所企稳的情况下，表现良好，尤其是亚太区市场不断创出新高，为下半年走势开了个好头。

美国公布的多个利好经济数据和企业并购消息暂时缓解了由次级抵押贷款问题引发的担忧情绪，股指有所上涨，并带动了环球股市向好。不过，市场对次级抵押贷款引发的一系列忧虑并非是短暂的，如果此阴影不能消除，股市未来还将不断出现反复。

沉浸在回归十周年喜悦气氛中的香港股市表现坚挺，不但不理会内地股市的大幅下挫，而且抵挡住了美股走势偏软带来的不利影响，不断创出历史新高。恒指在22000点上方继续上攻，H股则运行在万二关口之上。

恒指近日的强劲表现应归功于中资股。憧憬回归A股的红筹股如中移动、中海油等，落实回归的国企股如中石油、中国神华、建设银行等，在各路资金的追捧下频创新高。

面对中资股的强劲表现，市场开始出现一定分歧。瑞银策略员发表报告，列出看淡中资股的6大理由，其中包括估值属于亚太区内第二高(仅次于印度)，建议减持中资股。大和综研也认为，要支持目前中资股的水平，中期业绩表现一定要比市场预期更理想，否则市场将出现较大调整。而麦格理最新研究报告则调高对中资股的投资建议至“轻微增持”，表示以2008年市盈率计算，并不算过度昂贵。

而对目前处于高位的港股，市场人士普遍认为，无论从政策面来看，还是从技术上分析，短期都需要一次调整。

新鸿基金融策略师彭伟新认为，在预期内地仍将陆续出台宏观调控措施、美国次级抵押贷款问题没有解决的情况下，港股有可能出现回吐。中银国际研究部副总裁白韧认为，7月份港股在缺乏基本因素支持下，升幅将不及6月份凌厉。目前港股估值已不便宜，中期业绩未必能支持如此高的水平，所以7月份港股将处于消化期，消化一段时间后再冲上23000点。

平和证券董事郭思治表示，港股后市去向，还看传统蓝筹股能否起步向上。传统蓝筹股至今仍在原地踏步，单靠中资股作主导，稍嫌不足，况且不少中资股已呈超买状态，升势预计将放缓。恒指目前处于22000点高水平，要再上探23000点，汇丰控股、长江实业等主要蓝筹股如果继续盘着不动，对整个大市的升势会起到限制作用。瑞银建议投资者关注传统蓝筹股向上走的机会。

进入下半年，投资机构纷纷重估各市场的投资价值。汇丰近期调低了港股投资评级，由“中性”降至“减持”，同时看好我国台湾和泰国股市，投资评级分别由“中性”及“减持”调高至“增持”。理由是，港股估值已上升，撇除一次性盈利，香港股市市盈率为18倍，是亚洲地区最高，而内地扩大QDII额度只有助于H股、红筹股等，对传统港股帮助不大；泰国的市盈率仅11倍，为亚洲地区最低，即使未来政局不稳，股市下跌空间也有限；台湾股市市盈率只有13倍，市场憧憬明年大选后两岸关系可望改善，当地科技股又向好，对大市有支持。

贝莱德美林投资管理副主席兼环球股票投资总监博多尔则看好日本股市。他认为，环球股市经过上半年显著上升后，下半年的升幅预计不如上半年强劲，而今年一直跑输大市的日本股市，有望在告别通缩之后，下半年展开升浪。除了看好日本股市外，博多尔的投资组合还增持了亚洲(日本以外)市场，并略微增持欧洲及新兴市场股票，对美股则予以减持。在新兴市场中，拉丁美洲是他下半年的首选，其别看好巴西，因为其估值便宜、经济增长良好，又能受惠于商品市场上升周期。