二季度是拐点

进入2010年二季度以后的各种经济数据，预示着经济增长的放缓趋势，但通胀压力依然。

从大行们各有侧重的分析来看，二季度似乎成为经济从过热到开始降温，

政策出台从密集到放缓的转折时期。

安信证券高善文

首席经济学家

2009年下半年以来，美国劳动生产效率的快速增长是一个短周期现象，在此背景下，美元汇率在前一段时间的反弹也属于周期性的恢复。低端劳动力工资快速上涨，表明人民币实际有效汇率在快速升值，也暗示中国在低端出口领域的竞争优势正在快速下降。然而，考虑到目前的政治经济环境，人民币与美元在近期脱钩，并重新步入缓步升值通道的可能性非常大。

中信证券诸建芳

首席经济学家

2010年4月工业生产同比增速有所回落，未来工业同比增速将有所下降，这大体上可以反映经济增长在二季度有所放缓。预计CPI上升的势头将保持到三季度末，PPI二季度将到达高点。二季度是政策密集出台的时期，有加息的可能。人民币对美元可能先贬后升，预计人民币对美元全年将升值3-5%。2010年下半年政策出台将放慢节奏。

申银万国袁宜

首席策略分析师

小盘股在经历了差不多半年的疯狂后，在2010年4月下旬以暴跌的形式实现了短暂的所谓风格转换。然而，大盘股何时崛起，这样的风格转换想必更为人期待。笔者认为，以金融、地产和投资品产业链公司为主的大盘股，其估值受到密集的紧缩政策的压制，因而，当经济开始降温的时候，伴随着紧缩密集期的过去，大盘股将迎来估值修复的时机。

瑞银证券汪涛

中国区首席经济学家

房地产市场似乎在最近几个季度呈现出了“泡沫化”特征。近期房地产政策的目标是稳定房价，大城市的成交量已经出现下降，

2010 年下半年可能会出现价格和新开工面积双跌的情况，全国范围内房价大幅下跌的情况不会出现。另外，我们不认为建设活动或整体GDP增长处在崩盘的边缘，也不认为房地产会出现长时间的下调、或银行体系正在面临巨大的问题。

中信建投证券周金涛

研究发展部执行总经理

2010年二季度是全球经济被动型库存周期复苏的最高点，也是经济复苏的终结时刻。处于大拐点之后阶段的中国，将进入一个寻找新的经济增长点的过程。而刺激政策将把中国经济对投资的依赖推升到极致，这是逆工业化规律的经济增长，对这种逆工业化规律增长副作用的消化以及寻找经济增长点交织在一起，就构成了大拐点之后中国经济的基本特征。

兴业银行鲁政委

资深经济学家

希腊危机令市场预感“二次探底”寒潮袭来，我们认为此次欧洲债务风险将是可控的，从对金融市场的影响来说，随着全球经济复苏的继续，该危机的影响最迟会在2年内消弭，最早则可能在1年内就会消退。《2010 年第一季度货币政策执行报告》的字里行间透露出人民银行自身强烈的通胀预期，我们继续维持年初做出的“6-9月央行可能启动首次加息、年内最多加息1 次”的判断。