在恐慌中看到市场复苏机会

对于中国乃至整个国际金融市场的投资者来说，2008年是痛苦的一年，全球股市都经历了大幅下跌。虽然这的确是一段不堪回首的时期，但是，这一时期给人们带来的经验和教训却永远值得牢记。

认清目前的困境

美国房地产市场暴跌并由此而引起的次贷危机已经持续了一段时间，在未来相当长时间内我们仍会感受到它的影响。我们正在经历着自1929年经济大萧条以来最严重的市场动荡，能够作为这段历史的参与者和见证人是一件很有趣的事情。各国政府正在努力推出各种救市计划，这些计划是否能够取得预期的效果我们将拭目以待。根据目前情况来看，短期内也许我们仍然无法走出困境。只是市场研究应当着眼于它的发展前景，因为在全球经济基本面完全走上正规之前，股票市场的复苏早已开始了。

与世界上大多数国家相比，中国股市所受的打击更加严重。站在目前的时点，我们可以清楚地看到，2007年中国股市极度过热，支撑股市上涨的动力更多的是人们的投机心理而不是对经济基本面的关注。瑞泰人寿在坚持长期投资理念的前提下，就当时的股市特征适时向客户发出了警告。即使这样，牛市过后熊市下跌的严重程度仍然远远超过人们的预料。政府采取了人们盼望已久的救市措施，但由于全球性的经济低迷以及中国的经济增长结构面临着一些问题，加之投资者信心崩溃，市场下跌幅度超过了65％。

寻找未来的机会

让我们先看看股市给瑞泰的客户带来了哪些影响，他们又是如何应对的。在习惯了2007年股市的高歌猛进之后，2008年我们的一些客户对突如其来的市场下跌感到迷茫甚至失望。但是，我们也看到通过瑞泰进行长期投资的客户的收益仍然是可观的。截至2008年9月底，瑞泰的成长型投资账户自成立以来账户净值增长了127％，优于比较基准；投资风险较低的稳定型账户净值增长率也已达到近50％。

也有一些瑞泰客户在这段时间内将资产转移到风险较低的投资账户，从而避免了股市投资的重大损失，这就是瑞泰投连险产品的优势所在。这一类账户能够得到众多客户的青睐，并确实为客户们降低了投资损失使我们感到十分欣慰。然而，我们也看到，一些客户在账户间资产转移过程中高买低卖，择时操作，这种做法显然背离了价值投资理念，增加了投资风险。

尽管最近一年中国股市大幅下跌，但市场平均市盈率水平正处于2005年12月以来(即本轮牛市启动时)的最低水平。一些勇敢的投资者已经看到了目前市场蕴藏的机会和价值，并开始将资金转换到高风险高回报的投资账户中。

最近政府采取了一系列促进经济增长和稳定股市的措施，这些措施向投资者发出了积极信号。但是要克服投资者对股市的负面心理，这些措施是远远不够的。投资者的心理是最难以把握的，他们对所谓熊市和牛市的看法有着极大的主观性，很容易从一个极端走到另一个极端。纵观国际股票市场，最成功的投资者总是极力坚持价值投资理念，在投机心理充斥的股市中保持冷静，不盲从，不跟风，以对基本面的研究作为股市交易的依据。因为对基本面的分析和预测要比对市场趋势的判断简单得多。

股市何时才能止跌回升?我无法回答这个问题，在股市持续剧烈下跌的今天，更是如此。但我们几乎可以确信，今天的股市比2007年的任何时间都更具有投资价值，坚持长期投资理念的投资者可以逐步增加投资。

怎么做?选择权在你手中

我想告诉大家的一个重要观点是：在投资资产配置方面采取“要么全要，要么全不要”的方式可不是一个好办法。太多的投资者急功近利，他们总是根据自己对投资市场一知半解的短期分析做出投资决定，要么空仓，要么满仓。但在大多数情况下，投资者都无法准确预测加仓或减仓的最佳时机，相当程度上靠的是运气。你也许会碰到一两次好运气，但运气是靠不住的，运气不会永远只眷顾你一个人。

不要将所有的投资都集中于高风险账户，应当采取一种更稳妥的循序渐进的办法。根据基本的财务规划，许多客户都因持有一定比例的股票投资而最终获益，特别是在当今市场形势下。当然，你需要确信要购买的投资产品可以实现这一比例。如果你对股市的持续动荡感到忧虑或者着眼于短期投资领域，你可以同时分别投资于稳定账户和平衡账户；当你有了更多的信心时，可以增加对股票类产品的投资，比如转换更多的资金到成长型账户。

另一个办法是使用成本平均投资法(DCA)，应用在瑞泰的投资账户上成为定期自动转移功能。该功能是一种简单而有效的投资工具，它能够自动地逐步提升高风险投资在你的投资组合中的比重。如果投资者坚持长期的价值投资理念，但是对短期内的投资市场走向感到忧虑，希望在一定期限内逐步增加对高风险账户的投资，在这种情况下，定期自动转移功能不失为理想的投资辅助工具。如果股市坚挺并且持续走高，就按照定期自动转移功能进行投资。也许这样远不如将所有投资一次性集中于高风险账户获得的收益高，但是如果股市下跌，则定期自动转移功能将会大大降低择时带来的风险，实现长期收益。

股市也许还要进一步下跌――各种坏消息可能会接踵而来，国际金融市场正面-临着前所未有的新情况和新问题，我们正处于一个完全陌生的环境。然而，在某种情况下，踏空股市复苏机遇带来的风险远大于因股市下跌带来的风险，我相信这正是目前中国股市的特点。经验丰富的长期投资者不为短期的市场波动所左右，总是着眼于长期的价值投资，他们认为目前的中国股市正是赚钱的好机会。归根结底，决定权在你自己。切记在做出投资决定时应对你的财务状况、风险承受能力和市场状况进行认真分析，并听取财务顾问的意见。我希望，当你们在一两年后回顾今天的情景时，不会因未能抓住这次市场复苏的机会而怅然若失。