趋势投资范文
时间：2023-03-07 08:53:36
趋势投资范文第1篇
60连胜！Master在围棋界掀起了一股人工智能旋风。
既然人工智能在围棋领域完胜人类，是否能颠覆股市呢？事实上，作为人工智能在投资上的应用，量化投资已经表现出了极大的颠覆潜质。
2016年，A股市场的巨幅震荡让投资者深刻地认识到控制风险、管理风险的重要性，在这样复杂的背景下，如何实现资产的保值增值成为投资者共同关心的焦点问题，而量化投资则向世人展现了其稳健投资的特性，在2016年整体博弈震荡的市场背景下，量化基金逆势飘红，成为证券市场一抹亮丽的风景。
数据显示，2016年，主动型量化基金、股票型基金和偏股混合型基金收益率的中位数分别为0.81%，-9.68%和-8.44%，主动型量化基金明显高于后两者。
而且，在2016年年初市场急剧下跌中，主动型量化基金的平均跌幅要略小于股票型基金和偏股混合型基金；在下跌之后的震荡上涨中，主动型量化基金的表现则明显优于股票型基金和偏股混合型基金。
虽然从最大收益的角度而言，量化基金没有跑赢普通的股票型基金，但是综合考虑风险和收益，量化基金仍占据着很明显的优势，量化投资正逐步引领投资新趋势。
量化投资的面纱
量化投资其实历史并不长，它是伴随着计算机技术的兴起而兴起的，现代意义上的量化投资始于上世纪80年代的美国，至今已有30多年的历史。在美国量化投资已经成为股票投资的主要投资手段，在衍生品领域，量化投资更是占据了近70%的市场份额。
量化投资在诞生之初就被披上了神秘的面纱，投资大师巴菲特被广大投资者所熟知，其平均年化20%的收益率堪称投资界的奇迹，索罗斯更是在做空方面有着空前的成就。
然而，美国历史上年化复合收益率最高的确另有其人，他就是被誉为量化投资之父的詹姆斯・西蒙斯，华尔街最杰出的量化对冲基金经理。
45岁时，西蒙斯正式成立了文艺复兴科技公司，其创立的大奖章基金在1989年-2009年的平均年化收益率为35%，若算上5%的资产管理费和高达44%的收益提成，该基金的年化收益率更是高达60%，令人意想不到的是，即使在金融海啸的2008年，大奖章基金的年收益率更是达到了惊人的80%。
目前，对于量化投资，国际上还没有一个统一、明确的定义。程序化交易、算法交易、策略交易、高频交易等都从一定层面上反映了量化交易的本质。
就其本质意义上而言，量化交易主要有两个特点：一是利用计算机的高速运算，快速响应，高效交易通过计算机编程将交易过程交给计算机去完成，交易过程中几乎没有人的干预；二是综合运用数学、物理学，甚至天文学等学科知识，结合大数据分析、人工智能等手段。从以上两个特性来看，量化交易本身是一个范围很广的概念，对于传统的价值投资而言，由于在一定程度上运用了计算机技术、综合数量分析方法，也可以认为是广义意义上的量化投资。
从量化投资的两大主要特点我们可以看出，量化投资的发展离不开计算机技术的发展以及现代金融理论的发展，同时，健全的交易制度、低廉的交易费用也为量化投资提供了很好的土壤。
现代金融理论发展的一个分水岭是1950年马克维茨提出了著名的证券投资组合理论，其为我们提供了很好的资产管理工具，使得风险和收益的匹配达到最优；1960年，威廉・夏普、林特纳等提出的资本资产定价模型CAPM，最先将资产的收益进行合理的分解，该理论为目前主流的Alpha策略提供了强大的理论基础；1976年，夏普提出了套利定价模型APT。
可以说，资本资产定价模型和套利定价模型标志着当代金融理论走向成熟。有效市场假说、资本结构理论、期权定价理论等完善了金融理论的基本架构，为量化投资提供了量化的理论基础。计算机技术的发展，尤其是近年来云计算、大数据、人工智能的发展为数以亿计的计算提供了有力保障，使得交易有秒级向毫秒级、微秒级甚至纳秒级迈进。使得市场上微小的瞬间交易机会都能够被有效捕捉。交易费用的下降对提升市场的流动性和活跃度提供了良好的交易环境。
量化投资在中国
对于国内大多数投资者而言，量化投资更广泛地被大众所熟知也需要从“光大乌龙指”事件说起。
2013年8月16日，光大证券自营部门发生交易系统错误，在进行ETF套利时下单234亿元最终成交72.7亿元，大量买单瞬间推升沪指5.96%，造成A股和股指期货市场大幅波动。当天在市场尚不知悉的情况下，光大证券做出了借道ETF卖出股票和股指期货锁定亏损的措施。证监会此后认定这一行为是内幕交易，对相应责任人采取罚款以及终身证券市场禁入措施。
“光大乌龙指”事件之后，投资者开始客观认识到量化交易的风险，随着更多人开始了解并认识量化投资，量化投资的发展开始进入了稳步发展的新阶段。
目前，国内资本市场上量化产品已经初具规模，同时策略品种也比较丰富，目前市场上已经有102只股票量化产品，仅2016年就推出了37只股票量化产品。截至2016年11月，市场中存量的股票量化产品规模就达到了858亿元。
全球宏观与对冲策略、市场中性策略、趋势类策略、均值回归类策略、事件驱动类策略、情绪指标类策略、估值类策略以及上述策略的复合策略等是量化投资的主要策略，这些量化策略通过对宏观基本面的研究以及技术指标的精细化研究进行精确投资。目前美国量化投资基金可以做到跨市场、跨品种全天候交易。
美国成熟的做空机制、T+0交易、市场中60%以上的机构投资者，相对成熟与稳定的政策干预，都给量化投资带来了很好的投资环境。
而在中国，量化投资的发展还不到十年的时间，可以说量化投资在中国正处于萌芽阶段，2015年1月9日，证监会正式批复上交所50ETF期权交易试点，以及近期证监会批准郑商所和大商所分别开展白糖和豆粕期权交易为中国的证券市场带来了新的活力，在一定程度上促进了国内量化交易的发展。
随着证券市场的不断发展，金融衍生品的不断推出，对冲工具的不断丰富，投资的复杂度日益提高，量化投资将以其低风险、收益稳定的特性成为广大机构投资者和个人投资者的主要投资策略之一。
量化投资大时代
证券交易所、证券公司、基金公司、证券市场软件服务商等交易主体都在为量化投资在中国的发展做出了自己的贡献。
中金所、上期所、大商所、郑商所等期货交易所已经基本完成并推出了各自的自动化交易接口，随着股票期权的推出，上交所也推出了个股期权交易系统，深交所的自动化交易接口OES也已经准备就绪。
大型券商都在搭建各自的高端量化交易通道，中小券商厉兵秣马，很多券商都推出了自己的量化交易平台为高端客户服务，同时也有部分基金公司推出了量化交易平台分享量化投资的盛宴。
一些交易厂商也推出了量化交易工具，万德开发了六大主流编程语言的交易接口，并打造了自己的量化交易平台，大智慧推出了智能交易平台DTS。一些国际厂商也开始抢占中国市场，如中国资本市场CEP交易平台的Apama和StreamBase，期权交易与做市交易软件提供商Horizon等。
同时，一些数据供应商开始兴起，这为量化策略的历史回测提供了很好的数据源，使得量化策略在实盘交易之前就可以得到一定程度上的验证，为提升量化策略的稳定性和可靠性提供了有效保障。可以说，市场中各类主题已经为中国的量化交易构建了一个相对完备的生态环境。
量化投资从无到有，发展十分迅速，随着大数据时代的来临，可供量化使用的数据越来越丰富，衍生品市场的发展为量化产品带来了无与伦比的投资工具。
人工智能时代的来临，量化投资开始向智能投资转变，投资因子开始由共性向个性转化，传统的高收益策略开始向稳健低收益策略演变，从单点到全局量化投资系统的转化，从单一固定策略向一个动态学习的多策略体系的演化。
同时，“光大乌龙指”事件也让我们清醒地认识到，虽然量化投资是目前投资的主流发展趋势，但是如何防控风险同样重要。
这需要我们不断地提升国内量化投资水平，逐步与国际接轨。分步有序地推动量化投资的发展，严控风险，在监管层面坚强立法，形成对量化产品的有效监管标准，理清量化产品的法理关系，规范投资者的适当性，同时，建立量化产品的集中监测平台，使量化投资在中国更加茁壮成长。
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趋势投资范文第2篇
“加拿大联邦投资款已加倍,魁省投资款9月涨价!美国半年获绿卡免费读名校……”近日,准备着手办理投资移民的众多人士,都不约而同地接到来自国内移民机构的类似信息。信息中,透露的是最近频频见诸报端的加拿大投资移民正式“涨价”的消息。
事情的缘起,始于移民投资的重镇加拿大。6月26日,加拿大移民部正式宣布联邦投资移民“涨价”一倍,投资金额由40万加元(1加元约为6.4元人民币)增至80万加元;申请人的资产要求也从80万加元增至160万加元。同时,联邦省从6月26日起暂停受理投资移民申请直至新政实施。另一热门项目魁北克省投资移民政策虽未变动,但业界一致认为至迟到今年10月份,魁省“涨价”的政策也将正式出台。
市场人士分析,在涨价政策变动的前提下,原本较为倾向于加拿大的众多移民有可能会将目光也集中到美国和澳洲等地,毕竟,翻倍的移民门槛,让很多人望而却步。
一直以来,加拿大都是众多移民国中颇受移民申请人青睐的目的地,在业内所占市场份额也非常之大,“涨价”之后门槛大大提高,对广大移民申请人的影响不言而喻,对整个移民中介行业也将带来不小的冲击。
“涨价”潮背后
“纵观近几十年各国的移民政策都在不断的调整和变化,而贯穿始终的特点就是‘涨价’。”投资移民专家、锦国怡凯执行董事宁立表示。“‘涨价’从表面看是费用的调整,事实上是对申请人各方面条件的要求越来越精细,越来越有据可依。”
新西兰就是一个典型的例子,早在1998年投资移民新西兰所需的投资款仅为100万新西兰币,且对于经商背景的要求也相对笼统,没有严格的文件清单,申请者可根据自身情况相对灵活地提供证明材料,因此对于审批标准的把握成为案件成败的关键。
而随着移民人数的逐年增多,2002年新西兰投资移民政策做出了重大调整,不仅大幅度提高了投资额度,同时也增加了很多对申请人的要求,如:至少5分的英语雅思成绩、更为详细的资产证明、以及严格的居住要求等等。
因此就“涨价”问题而言,可以说是投资移民的必然趋势。随着时间的推移,各个国家都会不断对移民政策进行调整,以使其更加明确,更易把握,作为政策调整的重要杠杆之一,“涨价”往往会首当其冲。宁立指出,此次加拿大投资移民“涨价”在热议之后正式出台实属情理之中。毕竟,加拿大投资移民自1999年以来十余年间并未“调价”,无论是从时间周期上,还是从全球通膨问题上来看,目前都是调整费用的理想时间。通过“涨价”来提高加拿大投资移民的门槛,还可以一定程度上缓解历时已久的“管道”拥堵和案件积压问题。
宁立分析,“涨价”前,加拿大投资移民综合优势非常明显。首先,加拿大投资移民的综合要求在全球诸多投资移民项目中属于较为宽松的;其次,因为投资的对象是政府,因此风险较低;再次,加拿大投资移民政策一直比较稳定,这也是备倍受申请人青睐的原因之一。而“涨价”之后,加拿大虽仍具备优势,但其他国家投资移民项目在费用、办理速度等诸多环节的可比性就凸显出来。
这其中,美国投资移民的升温最值得关注。近两年来,美国投资移民项目和申请人数量均呈“激增”趋势,据数字,美国2009年投资移民的数量比2008年翻了一倍,其火爆程度可见一斑。美国EB-5类投资移民项目的显著特点之一,在于移民的最终成功依赖于申请人所投资的商业项目的运作成功。而美国投资移民经过近几年的摸索与运作,一批精品项目逐渐浮出水面。这些项目即使仅从商业的角度看,也具备很好的投资潜力,这也使得美国投资移民项目在费用、办理速度等方面之外又增加了新的可比性。
随着美国投资移民的持续升温,投资移民的“美国时代”有望到来。宁立介绍说,在美国投资移民项目上,中介公司的专业性集中体现在对商业项目的综合分析和把握上,这将对移民中介行业提出新的课题与挑战。
应对之策
谈及“涨价”对申请人的影响,宁立认为随着近年来投资移民人群逐步走向理性化,此次“涨价”是大多数投资移民申请人所能理解和接受的。
据介绍,根据申请人资产状况和其他条件的不同,适合的移民项目也有所不同,可分别选择技术移民或者投资移民。相对而言,投资移民的客户资产构成较为充足,一般都会远远超过此前加拿大投资移民80万加币的资产要求,真正卡在资产要求线上的申请人相对较少。
“根据我们十一年专注于投资移民领域内的经验,在办理投资移民的过程中,申请人更看重的往往是‘价值’而非‘价格’。”宁立表示。“投资移民是个复杂的决定过程,它不同于普通的商品买卖,它是一种对未来、对人生的规划,对自己、对子女、对后代都将产生深远的影响。因此在做投资移民的决定的过程中,人们首先考虑的是移民给自己带来的诸多益处,这是移民的‘价值’所在,‘价格’是排在第二位的。”
宁立建议,申请人应对移民目的有理性的判断,同时有比较明晰的家庭、事业的规划,这样无论政策如何变动,申请人都能积极而主动地应对。面对此次“涨价”,冷静地分析最有可能的情况、合理规避不确定风险是当务之急,宁立建议,目前满足魁北克投资移民项目条件的申请人尽快启动申请,还有望追赶上“涨价”之前的“末班车”。如果文件准备不能在“涨价”实施的时间之前达成,建议可以选择目前没有“涨价”迹象的加拿大其他PNP省提名计划,比如:加拿大BC省投资移民、曼省投资移民,以保证移民加拿大的计划不受影响。
可能的行业整合
在中国的移民服务机构十余年来的发展历史中,已然历经数次“洗牌”,每一轮“洗牌”的动因,无不源自于政策的变动。在移民中介行业发展的初期,政策的变动甚至会对整个行业的诚信度提出考验。
自上个世纪开始,新西兰投资移民项目因门槛较低、易于操作而成为全球最热门的移民目的国之一。2002年11月起,新西兰投资移民政策“骤变”,新政使得大批原本符合条件的申请人变得“不合格”,对诸多移民中介公司的打击也是致命的。
来自于律师事务所背景的锦国怡凯是一个比较资深的投资顾问机构,特有的法律背景和职业素养使该机构很早就树立了声名,因此,锦国所经办的申请者也很少因为材料的问题受到移民官质疑。当涨价潮不期而至,宁立深信锦国怡凯不会受到强烈的冲击。因为对加拿大门槛的提高,锦国早已未雨绸缪。
在新政出台之后,锦国怡凯就立即着手退还申请人的费用,而对后续案件的处理,一直持续到2006年。这个过程中,锦国的坚持和坚守为自己赢得了良好的客户积淀与业内口碑。
首先,“涨价”将考验各个移民中介公司对市场的感知及政策的把握能力。“在移民行业里,中介公司本身就应密切关注和顺应各个国家政策的变化,并提前做出应对和战略调整,这也是我们在新西兰项目上积累的经验。”宁立说。
从2009年下半年开始,关于加拿大“涨价”的消息就已成为业内的热门话题,锦国充分考虑到涨价对申请人产生的影响,早在今年年初即着手进行战略调整,将更多资源和人力配备到案件制作中,在保证质量的前提下,提高递案速度,降低申请人的时间成本。
其次,“涨价”势必考验移民中介公司的专业化水平。随着资产要求的增高,对申请人各方面文案的要求也相应增高,这将对移民中介公司的专业化作业流程提出更高要求。
趋势投资范文第3篇
一、金融危机以来全球钢铁跨国投资的特征
1. 金融危机导致全球钢铁跨国投资总量锐减
2002—2007 年，全球粗钢产量保持稳定增长，2007年达到了13.45亿t的历史高点，2008年受危机初期影响，产量微幅下降 1.4%，2009 年受危机深化影响，全球产量大幅下降8%，如果剔除同期中国产量大幅增长的因素，2009年中国以外的全球钢产量的下降幅度实际高达 21%左右。与此相对应的是全球钢铁跨国投资因需求不振的影响而大幅萎缩：2007年全球钢铁跨国投资总额接近1 000亿美元，达到历史高点，2008年约为740亿美元，降幅为24%，2009年进一步下降到大约390亿美元，降幅为47%。
2. 中国成为全球钢铁投资净流出国
中国广阔的市场和持续增长的需求使得中国长期以来一直是全球钢铁资本投资的理想目的地，以日韩为代表的海外钢铁企业通过对钢铁制造后端工序的投资巧妙地绕过政策限制，逐步增加对中国的投资。长期以来中国一直是全球钢铁跨国直接投资的净流入国，但是借助这次全球金融危机的作用，这一现象出现了逆转。这是因为金融危机期间全球钢铁业均陷入了困境，惟有中国一枝独秀。2008、2009 年在全球钢产量负增长的情况下，中国钢铁产量仍保持 2.25%和13.5%的增长——一方面，中国政府继续实行对钢铁业的外资限制政策；另一方面国际钢铁巨头大多因危机而陷于财务困境，大大减少了对包括中国在内的海外投资。与此同时，中国钢铁企业借助相对景气及海外资产相对廉价之机，以资源为重点大规模地实施海外投资，如：武钢出资4 500万澳元与澳大利亚WPG公司合资开发铁矿石，参股加拿大铁矿商CLM25%的股份；华菱钢铁出资 5.58 亿澳元认购 FMG16.48%的股份；包钢出资 4 000 万澳元获得澳大利亚矿商 CXM50%的股份；鞍钢与澳大利亚金必达公司合资经营卡拉拉铁矿项目，获 50%的股份；宝钢出资 2.9 亿澳元获得澳大利亚资源公司AQA15%的股份；等等。2009年，中国成为钢铁投资净流出国。
3. 日韩钢铁企业海外投资势头不减，欧美钢厂海外投资陷入低谷
（1）日本钢企聚焦亚洲市场，按部就班推进海外投资。以新日铁和JFE为代表的日本钢铁企业尽管在金融危机期间遭遇了重大的经营困难，但是企业国际化经营战略的推进并未因此而受到影响，日本钢铁企业以亚洲新兴市场为重心按部就班地以原有的节奏稳步推进海外投资，具体情况见表1。
（2）韩国钢企变“危”为“机”，强化海外发展战略，海外投资力度不减反增。以浦项为代表的韩国钢铁企业具有良好的抗危机能力，充分利用其较强的盈利能力将金融危机作为企业加速国际化布局的一个良机，海外投资力度不减反增。在海外加工中心投资方面，浦项在金融危机期间投产了印度、泰国、日本九州、日本四日、马来西亚、中国芜湖等6家加工中心，新开工印度、土耳其、美国、中国大连、中国天津5家加工中心，还收购了中国辽宁、印尼等两家加工中心；在海外钢厂投资方面，浦项与新日铁合资的越南冷轧厂和墨西哥镀锌板厂相继投产，在越南合资建设型材厂，收购越南小型不锈钢厂，在印度建设镀锌板厂，在马来西亚合资建设彩涂厂，在印尼建设综合性钢厂，谋求在印度建设综合性钢厂、在阿曼合资建设钢管厂，等等；在海外资源投资方面，浦项参与日韩企业联盟收购巴西铁矿公司NAMISA股权，收购南非锰矿项目 11.36%的股权，收购澳大利亚 Jupiter 矿业公司16.65%的股权，与哈萨克斯坦合作开发钛金属，收购印尼烟煤生产商MRI65%的股权，等等。
（3）安米等欧美钢企在金融危机期间大量收缩对外投资。安米、谢韦尔、盖尔道等国际化比较激进的欧美钢铁公司在金融危机期间对外投资处于“冬眠”状态，2009年安米的全球投资额相对于2006年、2007年的活跃期下降幅度超过50%，另有一些欧美钢企基本处于停止状态。以下是充斥于当时财经媒体的新闻标题：蒂森克虏伯美国阿拉巴马州不锈钢厂推迟投产1年；Corus公司将出售Teesside连铸厂的大部分股权；安赛乐米塔尔印度建厂项目推迟2年；美国钢铁公司关闭部分加拿大生产单元；安赛乐米塔尔关停罗马尼亚无缝钢管生产单元；安赛乐米塔尔暂停并购活动并减少新建项目；安赛乐米塔尔搁置印尼建厂计划；安赛乐米塔尔南非公司搁置扩产计划；安赛乐米塔尔搁置塞内加尔铁矿石项目；安赛乐米塔尔推迟墨西哥建厂项目；安赛乐米塔尔可能出售俄罗斯1座煤矿；等等。
4. 不同的跨国投资方式和领域受危机影响程度不同
海外并购因钢铁市场低迷、产能严重过剩、企业资金链断裂而在金融危机期间深受影响。尽管金融危机使全球钢铁资产泡沫挤净，应该是全球并购的最佳时期，但这一现象再次印证了资本市场“买涨不买跌”的规律；海外新建投资因周期较长，可逆性较差，金融危机对其虽有影响，但影响程度远小于国际并购，只是大量投资项目进一步削减投资规模或拉长建设周期；海外加工中心投资反而受益于金融危机，投资额逆势增长，浦项尤为明显。主要原因是金融危机下海外销售更加困难，作为营销服务体系的加工中心建设有助于钢铁企业在危机时期加强营销力度，此外加工中心较小的投资额也是钢厂所能接受的；海外原料投资在资源垄断的背景下仍然保持此前活跃的态势，并扩大到铁矿石以外的其他资源领域。
5. 大型综合钢厂新建投资准入难度大，成功率低
由于对亚洲等新兴市场国家经济发展前景的看好，全球各大钢铁巨头早在金融危机发生之前就谋划在印度、越南和巴西等国投资建设规模性的长流程综合钢厂，以改变单轧厂投资小打小闹的局面。但是由于受投资所在国政策环境等因素的影响，综合性钢厂的跨国投资成功率很低，能够顺利获批并开工的寥寥无几。近年全球主要钢铁企业谋划的海外综合性钢厂项目见表2。
6. 金融危机以来钢铁跨国投资分布情况
根据不完全统计，金融危机期间全球钢铁跨国投资规模锐减，但日韩钢铁企业海外投资势头不减，并且主要集中在印度和东南亚地区，致使该地区成为全球钢厂跨国投资的主要流入地，占全球钢铁投资的半数以上。澳大利亚由于其便利的区位优势以及丰富的资源储备，大量新诞生的中小资源公司在打破“资源垄断”的旗号下成为全球钢铁企业集中投资的对象，2009年吸引了全球钢铁原料类投资额一半以上的资本。
二、后危机时期全球钢铁跨国投资发展趋势
1. 全球钢铁跨国投资将领先于全球跨国投资整体复苏速度
全球经济的复苏渐趋明朗，2010年全球经济增长率恢复到5%，其中中国增长率为10.5%。钢铁产业跨国投资对于宏观经济的敏感弹性要远高于其他行业，所以尽管金融危机期间其投资增长的下跌幅度高于全球跨国投资的整体下跌幅度，但同样反弹速度也要快于整体水平（跌得快，涨得也快）。钢铁业的投资规模较大、周期较长，许多投资项目酝酿时间要数年之久，金融危机使许多酝酿中的跨国投资项目暂停，一但外部环境变暖，项目很快恢复。2009年年底以来，全球钢铁业跨国投资出现了明显的恢复性增长态势，一个显著特征是以安米为代表的欧美钢厂全球投资重新活跃。根据国际货币基金组织的最新预测，2011年全球经济增长率仍将达到4.5%，基本恢复到危机前的水平，因而有理由相信2011年全球钢铁跨国投资规模可能会超过危机前的水平。
2. 中国将成为全球钢铁投资输出大国，同时也是钢铁资本输入大国
国内钢铁产能的巨量过剩以及经济增长方式的转换使我国钢铁产业生存环境恶化，我国钢铁企业国际化发展是未来的无奈选择：一是国内新建投资获批难度越来越大，二是地方保护主义使国内跨地区重组障碍重重，迫使中国钢企走跨国重组之路，中国钢铁企业将实现从“要我走出去”向“我要走出去”的观念转变。此外，中国钢铁产业已完成对中国经济高速发展的支撑，钢铁对国家经济安全度的下降，将使政府按照“市场换市场”的原则放松对外国钢铁资本流入的限制，这既有利于国内钢铁产业的充分竞争，对产业健康发展有益，也有利于缓解国际社会对中国“投资保护主义”行为的指责压力，促使全球钢铁资本在中国的大进大出。中国目前接近全球50%的庞大钢铁产业资本未来都有国际化发展的要求，即使流出的比例很低但乘以庞大的基数就能轻易成为全球最大的钢铁资本输出国。
3. 全球钢铁原料投资的区域和领域呈多元化趋势
传统钢铁资源国如澳大利亚、巴西、印度等，因地理环境、资源禀赋、基础设施等优势条件成为全球众多钢企资源投资的聚焦地，在抬高投资门槛的同时也引发这些国家的资源开发保护。传统资源国的资源储备呈现垄断化趋势，允许外资进入的空间变小，而非洲及内陆国家虽然运输及基础设施欠佳，但投资门槛较低，投资这些国家有利于减弱对传统资源国的依赖。因此，全球钢铁原料投资区域向多元化发展，非洲及内陆国家可能成为未来投资的重点区域。铁元素的循环利用特性决定了铁矿石供求失衡只是暂时现象。低品位铁矿石开发利用、高炉大型化对未来焦炭提出了更高的要求。钢铁中锰、锌等有色金属回收利用的不经济性（或技术不成熟性）决定了这类资源未来也是总体紧缺的。因此，资源投资重点将由铁矿石转向焦煤等其他不可再生性资源。
4. 合资仍将是钢铁跨国投资的主要形式，但不同的投资领域具有不同的特点
合资是化解钢铁跨国投资风险的主要形式。21世纪以来，全球钢铁业跨国投资95%以上的项目是以合资形式实现的，这一趋势仍将持续，但可能出现一些新变化：一是资源类投资虽然仍以低比例参股为主，但参股比例显著上升，资源行业稳定的高投资回报是钢厂提高参股比例的主要原因；二是钢厂跨国并购以谋求控股为目的，但并购初期以高比例参股为主，东道国对投资方能力的考察是合作初期不放弃控股的主要原因；三是单轧厂新建投资以控股为主，相对较低的投资额及技术上的绝对优势使这类跨国投资较易获得控制权；四是综合型钢厂投资规模大、建设难度高，对东道国的经济影响大，投资各方均希望谋求控股权，大多以折衷性的平均股权寻求平衡。
5. 投资保护主义在钢铁领域表现得更为典型，未来针对中国的投资保护更为明显
事关国家产业及经济安全，完全开放钢铁产业海外直接投资对任何一个国家来说都比开放其他产业更为谨慎。钢铁产品频繁的贸易保护壁垒是投资保护壁垒的最初表现形式，这就决定了钢铁作为一个国家的基础产业在投资自由化和便利化的背景下注定比其他产业遭遇更大的投资障碍。中国的崛起引发了部分国家对中国的政治恐惧，仍有相当多的国家并不承认中国的市场经济地位，中国有实力实施国际化发展的钢铁企业多为国企，其背后代表的是国家意志，具有很强的敏感性。这就决定了中国钢铁企业海外投资之路并不平坦，未来针对中国的投资保护更为明显，这一趋势已经在2010年显现。
6. 大型综合型钢厂的跨国投资将获得重大突破
趋势投资范文第4篇
基金经理
该基金成立以来一直由王晓明先生负责管理，2008年2月初增聘张惠萍女士为基金经理。王晓明先生历任上海中技投资顾问有限公司研究员、投资部经理、公司副总经理，兴业可转债基金经理助理和基金经理、兴业全球视野基金经理、兴业基金投资副总监，投资经验较为丰富。
张惠萍女士2002年6月加入兴业基金公司，历任兴业基金公司研究策划部行业研究员、兴业趋势基金经理助理。2008年2月2日增聘为兴业趋势基金经理，与王晓明共同管理该基金。
基金业绩
截至2008年4月11日，今年以来该基金净值下跌幅度仅为晨星大盘指数的一半左右，在188只可比的晨星股票型基金中排名第10，与同类基金比也相对抗跌。
从更长期看，该基金最近一年回报为45.72％，最近两年的年化回报为110.63％，分别在同期可比的153和81只基金中排名第19位和第2位，长期业绩优秀。2008年3月基金的晨星两年评级为五星。
该基金最近两年的波动幅度评价和晨星风险系数在同类基金中分别处于偏低和低的水平，表明该基金的投资风险在同类基金中属于最低的水平。该基金4月20日荣获晨星2007股票型基金奖。
投资风格
该基金的投资策略在A股市场中比较另类。在基金业高举价值投资大旗的背景下，该基金在契约中明确表示将遵循趋势投资的策略，这种策略比较偏向技术分析。不过该基金寻找的趋势并不仅仅停留在股票的价格趋势，还包括公司基本面的一些趋势指标，如主营收入增长趋势，所以该基金的投资策略应该是以技术分析为基础，结合基本面分析。这种策略在市场效率较低的新兴市场上可能会有较好的表现，而自设立以来该基金确实表现优异。
该基金总体的投资策略可以概括为：根据对股市趋势分析的结论实施大类资产配置；对公司成长趋势、行业景气趋势和价格趋势进行分析，并运用估值把关来精选个股。就固定收益证券投资而言，在固定收益资产组合久期控制的条件下，追求最高的投资收益率。
该基金选股的公司成长性趋势指标为EBIT增长率或主营收入增长率，行业景气趋势则主要依据国务院发展研究中心定期颁布的《中国产业发展景气报告》、《月度景气分析报告》、《深度行业研究报告》以及《行业预测报告》，来评价各行业以及宏观经济的景气状况；价格趋势则主要使用相对涨跌幅度作为标准。具体投资中，基金主要依据趋势相互印证的理念，符合多种趋势要求的股票将得到重点考虑。
从实际持仓看，该基金最近两年的股票仓位多在80％以上，只在2007年二季度末和四季度末两次将仓位降到71％左右。从晨星股票投资风格箱来看，该基金的投资风格为大盘平衡型。从行业分布看，该基金一直大量持有金融保险类个股，另外持仓较多的就是金属、非金属和机械设备仪表。
投资价值分析
趋势投资范文第5篇
关键词：跨国公司；中国市场；投资规模
南开大学教授冼国明认为，跨国公司在中国投资战略开始显现调整的趋势。表现为：跨国公司价值链的各个环节以及上下游各产业开始全面进入中国，服务业开始成为外资流向的新热点；整合在中国的业务，将总部迁到中国，突出核心业务；由投资制造业转向注重研发；对中国投资环境认识变化，优惠政策对其吸引作用降低；跨国公司密集投资东部地区的同时，出现了将其一些经营环节转移到靠近中部一些地区的新趋势。
一、跨国公司加大了在中国的投资力度
据商务部统计，截至2013年年底，全球最大的500家跨国公司中已有近450家在华投资，2013年一年内投资总额超过600亿美元，比2010年增加了约100亿美元。近年来，虽然面临世界经济的不景气，但跨国公司在华投资逐年增加。数年前，一个几千万美元的投资项目就算是大项目，但是现在，数亿、数十亿美元的项目也屡见不鲜。2013年，三星集团对华投资7亿美元，是三星对华投资史上增长最快的一年。商务部研究院不久前调查了10家著名日资企业，发现3年来，这10家企业在华增加了200个投资项目。西门子公司最近宣布，将增加100亿人民币的在华投资。商务部2013年不发的跨国公司对华投资趋势调研报告表明，今后3年，八成以上跨国公司将扩大在中国的产业和研发上的投资。从投资数量上看，跨国公司对华投资额逐年加大，中国已经成为全球经济中最能吸引跨国集团投资的热点地区。
二、跨国公司投资高端化
首先，跨国公司经济在华设立研发中心。市场一体化的发展、知识经济的星期和信息技术的进步，促使越来越多的跨国公司的研究与开发实行国际化战略。主要变现在：跨国公司海外RD分支机构不断增加；海外RD分支机构的 专利日益增加。GE研究中心2002年注册，一期项目注册资金2900万美元，在浦东拥有2万平方米的中心大厦，二期还会成倍扩张。其他跨国公司在华也已设立研发中心600多家，设计信息通讯、生物制药、重型设备、精细化工等领域。
其次，跨国公司在华技术投放已逐步与世界同步。现在，汽车业跨国公司在华投放的轿车车型一改当年使用国外淘汰车型的局面，大部分是与国际同步的。东芝公司2008年决定将数码彩电和大屏幕彩电全球生产基地转移到大连，2009年又在杭州出口加工区建立东芝全球IT生产基地，投放的技术就是东芝的最新技术。跨国公司在华的技术转移已经出现了几个变化：从过时技术转让变为主动转让；从成熟技术转让变为在华研究开发；从单项转让变为系列转让。跨国供公司在华项目的技术水平逐步与世界接轨。
三、跨国公司经营本土化
“本土化”是一种国际发展趋势，随着世界经济一体化的发展跨国公司之间的竞争日益激烈，他们不仅要与当地的公司抢占市场份额，而且要与同在国市场的其他国竞争对手分羹夺食，因此，谁更了解市场谁更熟悉东道国的文化习俗，谁就在激烈的市场竞争中占据领先地位。只有推行本土化战略，才能适应目标市场国的消费者需求。跨国公司经营本土化主要表现在四个方面：产品本土化、品牌本土化、人才本土化和管理本土化。
1.产品本土化
跨国公司将研发基地设在中国，针对中国消费者的需求设计产品。如宝洁公司就专门为中国消费者开发了适合东方黑发人种的“润研”黑发中草药洗发水和滋润喷雾。在中国市场上，目前肯德基平均每月就退出1.5个新产品，而麦当劳仍围着那几款全球熟知的汉堡包做文章，麦当劳执着地坚持洋快餐全球产品一致的标准化尺度；而肯德基通过眼花缭乱的本土新品，在中国迅速发展。肯德基适应中国人的口味、饮食结构、就餐习惯、消费特点等，在中国北方退出了“榨菜肉丝汤”、“寒稻香磨饭”，在上海推出“海鲜蛋花粥”、“香菇鸡肉粥”等适应中国人口味的中式食品。在肯德基庆祝开店1000家的场合上，百盛餐饮集团中国区总裁首次打出“立足中国，融入生活”的市场发展理念。本土化程度由此被大幅提升。
2.品牌本土化
跨国公司在华树立其品牌，跟过考虑其品牌文化的本土化，给其产品起中国化的名字，好听又好记，使其品牌对中国消费者更具亲和力。在品牌推广上，热衷于中国传统文化中挖掘卖点，使其产品充满了中华民族的吉祥气息。
3.人才本土化
企业的竞争也是人才的竞争，随着跨国公司全球竞争的加剧，跨国公司的人才战略也发生了重大变化，网络全球优秀人才是跨国公司现有的重要战略。人才本土化不仅仅体现于成本降低，更重要的是在文化融合中所起的媒介作用，因为管理、生产、服务都以来人来消除其中与当地文化不协调的因素。跨国公司每在中国投资，必设培训部门或开设培训课程，不惜重金培训本土人才。
参考文献：
[1]宋维佳.入世背景下跨国公司在华投资新趋势研究[J].东北财经大学学报，2004（04）
[2]张东峰，王艳玲.我国吸引跨国公司RD投资的利弊分析[J].财经问题研究，2003（05）
[3]杨建清.跨国公司对华投资的趋势分析及对策研究[J]，财经理论与实践，2003（03）
趋势投资范文第6篇
关键词：指数化投资；战胜市场；投资趋势
中图分类号：F72文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）07-0195-02
1 主动式投资与被动式投资
现代资本市场经过几十年的发展，涌现出了众多成熟的证券投资方法，但从投资策略的角度来总括，分成两大类：主动式投资管理策略(Activemanagement)与被动式投资管理策略(Passive management)。两种投资策略在理论基础、投资目标与投资方法上都截然不同。主动式投资往往构造投资组合，采用相对主观、复杂和难于数量化的选股原则，一般集中投资于少量证券，用近似或简单量化方法确定各证券之间的投资比例。被动式投资策略在构造投资组合时，常采用客观和相对简单的选股策略，投资区域相对分散，一次投资于多支股票，有一套较完整的数量化方法用于精确界定各证券的投资权重，并采用程序化交易方式。
被动式投资策略通常具体分为三种方式：购买并持有策略、局部风险免疫策略和指数化投资策略。而指数化投资方法是被动式投资领域中重要的投资方法，也是目前基金资产管理可以选择的主要投资方法之一。
投资者是应当置身于主动式投资的阵营，还是应该加入被动式投资的行列？一个共同的衡量准则，就是看能否战胜市场。
2 战胜市场的含义
战胜市场不仅是基金经理的神圣使命，同时也正成为众多私人投资者的追求目标。这一概念的意义就在于投资者业绩的衡量标准不是其绝对收益而是其相对收益，也就是它相对于市场基准的表现如何。如同投资风险可以分为系统性与非系统性两类一样，金融投资的收益源泉也可分为市场性收益与非市场性收益两类。前者为大市运动所致，而后者则是投资者在市场影响力之外的添加收益，它或许是投资者智慧的结晶与能力的象征，也可能只是运气使然。
在谈论投资绩效的绝对表现时，市场性与非市场性收益无从分辨。只有比较相对表现时，才能将二者加以区分，从而判断投资者是否运用自己的才能和智慧创造了额外收益。因此，能否战胜市场归根结底就是能否创造非市场性收益。
3 战胜市场衡量
如何衡量投资的相对业绩、借以判断战胜市场与否呢?首先要明确市场的定义及其衡量标准。股市中包含了众多股票，但人们所关心的有时并不是某一具体股票的特殊属性(如其盈利成长或市场价位)，而是整体市场的数量指标及变化情况。同时，当股市中股票数目过大时，人们通常会从中抽出部份股票作为样本，以缩小研究对象的规模，方便对于整体市场的研究。所以在股票投资中，股市指数就成为了股票市场的代言人与衡量基准，战胜市场的潜台词就是投资业绩超过股市中相应的指数表现。
4 战胜市场的实现条件
虽然战胜市场意味着超越股市指数，但真正战胜市场必须要同时满足三条标准，即实现三个不同层面上的超越。
首先是全面性。投资业绩必须能够同时在牛市与熊市时超越指数。如果牛市时风风火火，到了熊市则凄凄惨惨，那只能说明投资策略具有偏向性。
其次是长期性。投资业绩必须能够长期持续而稳定地战胜市场，这一期间通常不短于十年。只有时间才能够证明投资业绩表现是否经历了数次的市场动荡或跨越了不同的市场周期，从而将侥幸者与成功者区分开来。
最后是风险性。投资收益要在与指数风险相同的基础之上超越指数。如果投资者靠冒更大风险来获取额外收益，那么表面的高收益势必会为与其相伴而生的高风险所抵消，使得经风险调整后的投资业绩仍然低于市场指数
5 难以战胜市场的具体实证
1988-1998年共同基金与市场指数收益率比较
上表显示了1988至1998年10年间S&P500指数的年平均收益率比股票投资基金的平均年收益率还要高出3个百分点，此外一项调查表明自1972年至1998年，全美国50%以上的股票基金能超越S&P500指数表现的年份只有9年，而有17年低于该指数。另外，主动式投资的基金的业绩表现大多不具有连续性，在某一时期业绩表现较好的基金在另一阶段可能表现并不好，例如美国在1970――1980年间排名前二十位的基金在1980――1990年间基本上都跌出了前二十位，这二十只基金在1970至1980年间的平均年收益率高出所有基金的平均年收益率8.6个百分点，而1980至1990年间他们的平均年收益率比所有基金的平均年收益率还要低0.3个百分点。因此，人们自然而然就想到了直接复制指数，这种投资方法简单还可以获得市场平均收益率。
6 难以战胜市场的理论依据
有效市场理论认为，一个完全有效市场的股票价格反映了已知的、有关该股票的全部信息，任何资料来源和加工方式都不能稳定地增加收益，任何专业投资者的边际市场价值为零，因此在一个有效市场中，使资产组合的收益率高于市场指数收益率的努力是不可能成功的，除非是运气。
而且人们对“随机漫步理论”与“混沌理论”进行了深入的研究，得出了股市的不可预测性。正是由于股市的不可预测性，人们才会放弃专家经营的投资基金，选择一种被动的追随市场的方法。
理性投资者都厌恶风险，同时又追求收益最大化。就单个资产而言，风险与收益是成正比的，高收益总是伴随着高风险。马柯维茨(Markowitz)证券组合理论认为，通过各种资产不同比例的组合，可以使证券组合整体的收益一风险特征达到在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小的理想状态。这个理论充分反映了分散投资所带来的好处，而实现分散化投资最简洁有效的手段就是指数化投资。
7 难以战胜市场的原因分析
主动式投资的管理型基金之所以难以超过股市指数，其因素可以大致归结为四点：较多的管理费用、较高的交易成本、较大的现金储备、较重的税务负担。
首先是它们较高的管理费用蚕食了投资收益。就年平均管理费用而言，标准普尔500指数基金为0.31%，交易所交易基金(ETFs)为0.16%，而管理型基金却高达1.42%。这是因为管理型基金必须以高价聘用专门的分析师来进行证券的分析与筛选。
其次是基金经理们往往会频繁地进行证券交易，以显示出其决策能力、管理水平及敬业精神，这就导致了交易成本的增加。
另外是管理型基金通常会保持5%左右的现金储备，以供基金购回时用，而指数基金中基本不含现金。由于美国股市主要为牛市所主导，所以较大的现金储备就成为基金的包袱和累赘。这使得基金的长期表现大打折扣。
最后是管理型基金会使投资者的税务负担较重。频繁的证券交易可能会提高基金的当前收益，迫使投资者为此而纳税更多，从而降低了最终的实际投资所得。而指数较低的换股率则会抑制基金的频繁交易，使情况大为改观。
8 指数化投资的含义
根据迪恩利巴朗和罗迈什瓦迪伦格姆(2000年)的定义：指数化投资是以获得某一特定市场的基准回报为目的的投资行为。在证券市场中，指数化投资被人们定义为“是一种被动式投资，即投资者试图复制某一证券价格指数或者按照证券价格指数的编制原理构建投资组合而进行的证券投资”。其收益水平目标是基础指数的变化幅度。指数化投资是一种享有市场平均收益水平的金融产品，适用于那些想稳定地分享证券市场成长的投资者的需求，即偏好平均程度风险和收益的投资者。
9 指数化投资的优点
（1）指数化投资可以充分的分散投资组合，降低非系统性风险。
金融资产组合理论告诉我们，通常如果一个证券投资组合中所包含的证券数量越多，证券分布面越广，可以有效地降低投资组合中的非系统性风险。指数投资并不试图战胜市场，只是希望能够获得市场平均收益水平，也就是取得与所模拟的指数较贴近的收益率。指数投资按指数构成构造投资组合，能有效地降低非系统风险。
（2）指数投资具有成本效率和税收效率。
指数投资的最大优势在于费率较低，包括较低的管理运作费用、交易费用和市场冲击成本。指数化投资是采取跟踪代表性指数的消极性投资策略，不需要花费大量时间和财力去寻找、分析信息，不需要高薪聘用分析人员，而且持有期限较长，进出市场频率和换手率低，从而节约了大量交易成本(包括佣金、价差和市场冲击成本)和管理运作费用。
（3）指数投资降低基金经理人的风险。
在主动型投资模式下，一方面基金经理人的投资选择取决于基金经理人自身的投资分析能力，一旦判断失误将使投资者蒙受损失，导致经营风险；另一方面，由于基金经理人以追求自身利益最大化作为其目标，当基金经理人的利益与投资者的利益发生冲突时(特别是当基金经理人的投资行为受某些“特殊利益”驱动时)，基金经理人很难作出客观公正的选择，这将导致“道德风险”，损害投资者的利益。而指数化投资只需进行指数复制，不过多涉及股票选择的问题，因此降低了经理人风险。
当然指数化投资也存在自身的不足之处，比如可能出现跟踪误差，使组合偏离指数过大。当成分股调整时组合资产调整也会产生一定损失。当指数本身设计存在缺陷时，指数往往就不能很好的代表市场的整体走势。
尽管存在这样的缺陷，但是指数化投资的思想引入我国仍具有积极的意义。
10 我国引入指数化投资思想的必要性
整个证券市场的持续发展是指数化投资存在和发展的基础，指数化投资的收益主要取决于股价指数的长期上升趋势。以综合股价指数为指示的股市整体走势与国民经济的发展状况密切相关。从长期来看，股价指数作为反映股市的总体指标，其变动趋势与国民经济发展基本协调。
新中国建立50年来，特别是改革开放这么多年来，我国经济建设取得了举世瞩目的伟大成就，随着经济体制改革的深化、企业管理体制的不断理顺，一大批包括众多民营企业在内的企业将焕发出更大生机，迅速成长起来，成为管理规范、机制灵活、具有国际竞争力的优秀企业。尤其是加入WTO以后，中国获得了更多的机会平等地参与国际经济舞台的竞争，焕发出了更大的生机和活力，预计今后十年，中国仍将是世界经济增长较快的国家之一。因此，我们有理由相信，从长期来看，中国证券市场的发展趋势也将会以上升行情为主导，以追踪指数为目标的指数基金能充分分享股市的成长，获得良好收益。
参考文献
趋势投资范文第7篇
关键词：指数化投资；战胜市场；投资趋势?
1 主动式投资与被动式投资?
现代资本市场经过几十年的发展，涌现出了众多成熟的证券投资方法，但从投资策略的角度来总括，分成两大类：主动式投资管理策略(activemanagement)与被动式投资管理策略(passive management)。两种投资策略在理论基础、投资目标与投资方法上都截然不同。主动式投资往往构造投资组合，采用相对主观、复杂和难于数量化的选股原则，一般集中投资于少量证券，用近似或简单量化方法确定各证券之间的投资比例。被动式投资策略在构造投资组合时，常采用客观和相对简单的选股策略，投资区域相对分散，一次投资于多支股票，有一套较完整的数量化方法用于精确界定各证券的投资权重，并采用程序化交易方式。?
被动式投资策略通常具体分为三种方式：购买并持有策略、局部风险免疫策略和指数化投资策略。而指数化投资方法是被动式投资领域中重要的投资方法，也是目前基金资产管理可以选择的主要投资方法之一。?
投资者是应当置身于主动式投资的阵营，还是应该加入被动式投资的行列？一个共同的衡量准则，就是看能否战胜市场。?
2 战胜市场的含义?
战胜市场不仅是基金经理的神圣使命，同时也正成为众多私人投资者的追求目标。这一概念的意义就在于投资者业绩的衡量标准不是其绝对收益而是其相对收益，也就是它相对于市场基准的表现如何。如同投资风险可以分为系统性与非系统性两类一样，金融投资的收益源泉也可分为市场性收益与非市场性收益两类。前者为大市运动所致，而后者则是投资者在市场影响力之外的添加收益，它或许是投资者智慧的结晶与能力的象征，也可能只是运气使然。?
在谈论投资绩效的绝对表现时，市场性与非市场性收益无从分辨。只有比较相对表现时，才能将二者加以区分，从而判断投资者是否运用自己的才能和智慧创造了额外收益。因此，能否战胜市场归根结底就是能否创造非市场性收益。?
3 战胜市场衡量?
如何衡量投资的相对业绩、借以判断战胜市场与否呢?首先要明确市场的定义及其衡量标准。股市中包含了众多股票，但人们所关心的有时并不是某一具体股票的特殊属性(如其盈利成长或市场价位)，而是整体市场的数量指标及变化情况。同时，当股市中股票数目过大时，人们通常会从中抽出部份股票作为样本，以缩小研究对象的规模，方便对于整体市场的研究。所以在股票投资中，股市指数就成为了股票市场的代言人与衡量基准，战胜市场的潜台词就是投资业绩超过股市中相应的指数表现。
?
4 战胜市场的实现条件?
虽然战胜市场意味着超越股市指数，但真正战胜市场必须要同时满足三条标准，即实现三个不同层面上的超越。?
首先是全面性。投资业绩必须能够同时在牛市与熊市时超越指数。如果牛市时风风火火，到了熊市则凄凄惨惨，那只能说明投资策略具有偏向性。?
其次是长期性。投资业绩必须能够长期持续而稳定地战胜市场，这一期间通常不短于十年。只有时间才能够证明投资业绩表现是否经历了数次的市场动荡或跨越了不同的市场周期，从而将侥幸者与成功者区分开来。?
最后是风险性。投资收益要在与指数风险相同的基础之上超越指数。如果投资者靠冒更大风险来获取额外收益，那么表面的高收益势必会为与其相伴而生的高风险所抵消，使得经风险调整后的投资业绩仍然低于市场指数?
5 难以战胜市场的具体实证?
1988-1998年共同基金与市场指数收益率比较?
上表显示了1988至1998年10年间s&p500指数的年平均收益率比股票投资基金的平均年收益率还要高出3个百分点，此外一项调查表明自1972年至1998年，全美国50%以上的股票基金能超越s&p500指数表现的年份只有9年，而有17年低于该指数。另外，主动式投资的基金的业绩表现大多不具有连续性，在某一时期业绩表现较好的基金在另一阶段可能表现并不好，例如美国在1970——1980年间排名前二十位的基金在1980——1990年间基本上都跌出了前二十位，这二十只基金在1970至1980年间的平均年收益率高出所有基金的平均年收益率8.6个百分点，而1980至1990年间他们的平均年收益率比所有基金的平均年收益率还要低0.3个百分点。因此，人们自然而然就想到了直接复制指数，这种投资方法简单还可以获得市场平均收益率。?
6 难以战胜市场的理论依据?
有效市场理论认为，一个完全有效市场的股票价格反映了已知的、有关该股票的全部信息，任何资料来源和加工方式都不能稳定地增加收益，任何专业投资者的边际市场价值为零，因此在一个有效市场中，使资产组合的收益率高于市场指数收益率的努力是不可能成功的，除非是运气。?
而且人们对“随机漫步理论”与“混沌理论”进行了深入的研究，得出了股市的不可预测性。正是由于股市的不可预测性，人们才会放弃专家经营的投资基金，选择一种被动的追随市场的方法。?
理性投资者都厌恶风险，同时又追求收益最大化。就单个资产而言，风险与收益是成正比的，高收益总是伴随着高风险。马柯维茨(markowitz)证券组合理论认为，通过各种资产不同比例的组合，可以使证券组合整体的收益一风险特征达到在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小的理想状态。这个理论充分反映了分散投资所带来的好处，而实现分散化投资最简洁有效的手段就是指数化投资。
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7 难以战胜市场的原因分析?
主动式投资的管理型基金之所以难以超过股市指数，其因素可以大致归结为四点：较多的管理费用、较高的交易成本、较大的现金储备、较重的税务负担。?
首先是它们较高的管理费用蚕食了投资收益。就年平均管理费用而言，标准普尔500指数基金为0.31%，交易所交易基金(etfs)为0.16%，而管理型基金却高达1.42%。这是因为管理型基金必须以高价聘用专门的分析师来进行证券的分析与筛选。?
其次是基金经理们往往会频繁地进行证券交易，以显示出其决策能力、管理水平及敬业精神，这就导致了交易成本的增加。?
另外是管理型基金通常会保持5%左右的现金储备，以供基金购回时用，而指数基金中基本不含现金。由于美国股市主要为牛市所主导，所以较大的现金储备就成为基金的包袱和累赘。这使得基金的长期表现大打折扣。?
最后是管理型基金会使投资者的税务负担较重。频繁的证券交易可能会提高基金的当前收益，迫使投资者为此而纳税更多，从而降低了最终的实际投资所得。而指数较低的换股率则会抑制基金的频繁交易，使情况大为改观。
?
8 指数化投资的含义?
根据迪恩利巴朗和罗迈什瓦迪伦格姆(2000年)的定义：指数化投资是以获得某一特定市场的基准回报为目的的投资行为。在证券市场中，指数化投资被人们定义为“是一种被动式投资，即投资者试图复制某一证券价格指数或者按照证券价格指数的编制原理构建投资组合而进行的证券投资”。其收益水平目标是基础指数的变化幅度。指数化投资是一种享有市场平均收益水平的金融产品，适用于那些想稳定地分享证券市场成长的投资者的需求，即偏好平均程度风险和收益的投资者。?
9 指数化投资的优点?
（1）指数化投资可以充分的分散投资组合，降低非系统性风险。?
金融资产组合理论告诉我们，通常如果一个证券投资组合中所包含的证券数量越多，证券分布面越广，可以有效地降低投资组合中的非系统性风险。指数投资并不试图战胜市场，只是希望能够获得市场平均收益水平，也就是取得与所模拟的指数较贴近的收益率。指数投资按指数构成构造投资组合，能有效地降低非系统风险。?
（2）指数投资具有成本效率和税收效率。?
指数投资的最大优势在于费率较低，包括较低的管理运作费用、交易费用和市场冲击成本。指数化投资是采取跟踪代表性指数的消极性投资策略，不需要花费大量时间和财力去寻找、分析信息，不需要高薪聘用分析人员，而且持有期限较长，进出市场频率和换手率低，从而节约了大量交易成本(包括佣金、价差和市场冲击成本)和管理运作费用。?
（3）指数投资降低基金经理人的风险。?
在主动型投资模式下，一方面基金经理人的投资选择取决于基金经理人自身的投资分析能力，一旦判断失误将使投资者蒙受损失，导致经营风险；另一方面，由于基金经理人以追求自身利益最大化作为其目标，当基金经理人的利益与投资者的利益发生冲突时(特别是当基金经理人的投资行为受某些“特殊利益”驱动时)，基金经理人很难作出客观公正的选择，这将导致“道德风险”，损害投资者的利益。而指数化投资只需进行指数复制，不过多涉及股票选择的问题，因此降低了经理人风险。?
当然指数化投资也存在自身的不足之处，比如可能出现跟踪误差，使组合偏离指数过大。当成分股调整时组合资产调整也会产生一定损失。当指数本身设计存在缺陷时，指数往往就不能很好的代表市场的整体走势。?
尽管存在这样的缺陷，但是指数化投资的思想引入我国仍具有积极的意义。
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10 我国引入指数化投资思想的必要性?
整个证券市场的持续发展是指数化投资存在和发展的基础，指数化投资的收益主要取决于股价指数的长期上升趋势。以综合股价指数为指示的股市整体走势与国民经济的发展状况密切相关。从长期来看，股价指数作为反映股市的总体指标，其变动趋势与国民经济发展基本协调。?
新中国建立50年来，特别是改革开放这么多年来，我国经济建设取得了举世瞩目的伟大成就，随着经济体制改革的深化、企业管理体制的不断理顺，一大批包括众多民营企业在内的企业将焕发出更大生机，迅速成长起来，成为管理规范、机制灵活、具有国际竞争力的优秀企业。尤其是加入wto以后，中国获得了更多的机会平等地参与国际经济舞台的竞争，焕发出了更大的生机和活力，预计今后十年，中国仍将是世界经济增长较快的国家之一。因此，我们有理由相信，从长期来看，中国证券市场的发展趋势也将会以上升行情为主导，以追踪指数为目标的指数基金能充分分享股市的成长，获得良好收益。?
参考文献?
趋势投资范文第8篇
【背景·中远巨亏】
两年亏损超两百亿
3月27日，中国远洋2012年年报显示，在航运业景气度仍处于低点的情况下，中国远洋去年亏损95.6亿元，连续两年的亏损累计超过200亿元。
连续两年亏损之后，中国远洋的A股公司已经被特别处理，其股票简称亦更名为“*ST远洋”。
在A股市场上，2007年中国远洋以8.48元的发行价登陆A股，其后股价一度超过60元，而目前仅为3.51元。
【应对·高调魏家福】
政府认可中远集团的可持续性
4月6日，中国远洋董事长魏家福在博鳌论坛期间为公司亏损向股民致歉，但他同时称中远的国际化战略是正确的，未来中远通过两个十年战略，可安然度过百年不遇的危机。
魏家福说，目前上市公司的亏损额度在他可承受范围内，未来通过两个十年战略，中远集团可安然度过百年不遇的危机。
魏家福还对中国远洋被ST表达不满，他对现行的ST规则进行了批评。
魏家福认为，ST规则存在缺陷，港股不存在ST规则，但A股如果被ST，股价下跌将可能使得H股股东利益受损，引起股东间的不平衡。
他还认为，ST会误导股民，让人认为这是经营不善、管理不力的结果。这显示出魏家福认为中远的亏损中，行业环境恶化是主要原因。
魏家福随后在博鳌说的另一句话更是引起极大争议，他说，“如果像个别股民骂的那样坏，我还能跟领导人参加金砖五国会议吗？”他称，政府认可中远集团的可持续性，公司透明、公开，希望股民不要害怕、担心。
【调查·谁为巨亏担责？】
近7成投资者要求魏家福担责
不少投资者对魏家福言论持反对意见。根据最新的一份调查显示，75.9%的投资者认为中国远洋连亏最主要原因是由于“投资失误，盲目扩张”；仅有18%的投资者同意魏家福的观点“大形势不好，业务量少”；另有6%的投资者无法判断。
业绩预期方面，近8成的投资者不认为中国远洋2013年能够扭亏，相信其能够扭亏的仅有两成。同时，有超7成的投资者不看好中国远洋的股票，认为其在2013年因业绩难好转而退市。
最后，有66.67%的投资者要求追究管理层的责任，建，议魏家福摘帽让位更有能力的人；支持魏家福留任，相信其能带领中国远洋继续前行的投资者仅为14.91%；还有18.42%的投资者认为，大环境如此，换谁来都一样。
【媒体·第一财经日报】
国资资本化与高管身份的错位
4月8日，《第一财经日报》发表署名为“王恒利”的评论文章指出，面对来自资本市场的汹汹指责，魏家福不可能有意忽视股民，否则又为何在公开场合多次道歉呢？可依然引起深深的“误解”和“误读”，深究其缘由，一则说明中国远洋对股民伤害之深之痛；二则充分暴露了经营性国有资产资本化后，公众对公司高管身份错位现象的警惕和担忧。
在国资资本化之后，随着公司治理制度的完善，原有的企业高管面临着一个身份转换的问题，从“向上负责”转变为“向全体股东负责”，他们不再是传统意义上的国资管理者，而是肩负着包括小股东在内的全体股东信托责任的经理人。
该文指出，对于魏家福而言，仅仅让“党中央、国务院了解中远”并不够，作为一位上市公司的掌门人，魏家福同样也有责任让全体股东了解中国远洋，在确保国资倮值增值的同时，也要为投资中国远洋的小股民带来切切实实的财富。
【专家·金岩石】
不能把巨亏责任推给中央
针对中国远洋董事长魏家福在博鳌论坛期间发表的相关言论，国金证券首席经济学家金岩石在微博上称，“我与中国远洋及魏家福先生并无恩怨，任央视财经人物评选委员时还投过魏家福的赞成票。不能容忍的是一个巨亏的上市公司老总如此傲慢，且无视党纪国法！即便是为党和国家承担了”社会责任“，此时也不能把公司的经营责任推给党中央国务院，就像当年总理不能把决策责任推卸给邓小平一样，这是原则问题。”
【专家·叶檀】
魏家福应该有失位之忧
只有禁得起市场周期考验的企业才是好企业，所谓下行期不破产并非好企业的标志，能够倮全市场甚至逆势盈利，才是好企业的标志。
对比同为航运业巨头的丹麦马士基集团，2月22日公布的2012年年度财报显示，该集团税后利润为40.38亿美元，同比增长20%。
很可惜，魏家福先生未能彻底跟上市场的思维，他批评ST规则对于股价不利，对于在香港市场的投资者不公平，可谓牛头不对马嘴，一直以来A股市场存在上市溢价，怎么不说对A股投资者不公？境外成熟市场有严厉的退市机制与风险提示机制，ST制度作为风险提示何错之有？
更有特色的是其把跟领导人参加金砖五国会议当作有信用、有成就的标志，这只能证明，魏船长的政治意识大于市场意识。魏家福强调社会责任，但租船违约因失信发生契约纠纷也是事实。从这段话可以推测，中远无论负债多高绝不会破产，魏船长无论决策多么失误没有失位之忧。
【链接·中远集团】
唯一连续四年登上全球契约典范报告榜的亚洲企业
中国远洋简称中远集团或COSCO，是中华人民共和国中央人民政府直管的特大型中央企业之一，中国远洋运输集团成立于1961年，发展至2012年，中远集团已经成为以航运、物流码头、修造船为主业的跨国企业集团，已经确立起在国际航运、物流码头和修造船领域的领先地位，稳居《财富》世界500强第384位。
作为一家中国的跨国公司，中远很早就注重承担广泛的“企业公民”责任。中远集团明确提出自身的使命为“逐步发展和确立在航运、物流和修造船领域的领先地位，保持与客户、员工和合作伙伴诚实互信的关系，最大程度地回报股东、社会和环境”。
趋势投资范文第9篇
一、“顺势而为”是投资证券市场的重要法则
趋势是什么
证券的市场价格随着时间的推移，在图表上会留下其轨迹，这一轨迹呈现一定的方向性，方向性反映了价格的波动情况。简单地说，趋势就是价格波动的方向，或者说是证券市场运动的方向。趋势有三种方向：上升方向；水平方向；下降方向。
按照道氏理论的分类，趋势分为三个类型：主要趋势，是指价格波动的大方向。主要趋势持续的时间比较长，是投资者极力要弄清的方向，因为了解了主要趋势后才能做到顺势而为。次要趋势，是对主要趋势的修正和调整的趋势。次要趋势持续的时间较短。短暂趋势，是对次要趋势的修正和调整的趋势。短暂趋势持续的时间更短。
“顺势而为”是亚当理论的精髓
亚当理论是美国人威尔德（）所创立的投资理论。威尔德于年发明了著名的强弱指数，还发明了其他分析工具如、抛物线、动力指标、摇摆指数、市价波幅等。这些分析工具在当时的时代大行其道，受到不少投资者的欢迎，即使在今天的证券投资市场中，仍然是非常有名的分析工具。但很奇怪，威尔德后来发表文章了这些分析工具的好处，而推出了另一套崭新理论去取代这些分析工具，即“亚当理论”。亚当理论认为，没有任何分析工具可以绝对准确地预测市势的趋向，每种分析工具都有其缺陷，市势根本不可以预测，原因是，涨势时涨了可以再涨，跌势时跌了可以再跌。该理论的精髓就是摈弃所有的主观分析工具，而要“顺势而为”。
沪深股市中的个股中，持有长期牛市的个股，即顺牛市而为，结果带来盈利；而持有长期熊市的个股，即逆熊市而为，结果却越套越深，这样的例子比比皆是。版权所有，全国公务员共同的天地!既然“顺势而为”这么重要，那么怎样判断趋势和“顺势而为”呢？我们先来看看直线的趋势线是否能有效判断趋势。
二、直线的趋势线
关于趋势线概念的讨论
“直线的”，是笔者加在“趋势线”前面的形容词，目的是把“直线的趋势线”与首次由笔者提出的“自然趋势线”区分开。这是因为，在此之前，关于证券价格趋势线的分析理论（即切线理论）中，只有“趋势线”的概念，而且这个“趋势线”指的就是“直线趋势线”。比如说，在由李向科编著、中国人民大学出版社××年月出版的金融系列教材中的《证券投资技术分析》（第二版）第页，趋势线就是这样定义的：“趋势线是表现证券价格波动趋势的直线”。这种把趋势线定义为直线，显然是有一个暗含的假设：趋势的方向是直线的。而这与实际的证券价格波动趋势的方向是不完全符合的，因为价格波动趋势的方向，即使是大方向，不一定就是直线的。价格波动趋势的方向既有直线的，也有曲线的。
直线的趋势线画法
直线趋势线分为上升和下跌两种。在上升趋势中，将两个上升的低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下跌趋势中，将两个下跌的高点连成一条直线，就得到下跌趋势线。实践证明，就某一价格趋势而言，站在不同的角度会画出不同的直线趋势线，不同的人也可能会画出不同的直线趋势线，因此利用直线趋势线来分析价格趋势，其结果就必然大打折扣，也就是说，直线趋势线不能有效地判断价格趋势。
三、自然趋势线
笔者认为，不要人为地为证券价格画定趋势线，而应该找出证券价格自然形成的趋势线。
自然趋势线及其画法
所谓自然趋势线，是指相对于直线的、人工画出来的趋势线而言，是伴随证券的价格趋势运行而自然产生的，需要寻找和确认的趋势线，它通常是最能代表趋势的某日价格移动平均线。自然趋势线首先是一条特定的移动平均线，是一个阶段内股价的算术平均值的连线，它反映了该阶段股票持有者的平均成本；其次，它又是一条反映一定阶段股价运行的趋势线，简单地说：自然趋势线移动平均线＋趋势线
自然趋势线的画法：以上升趋势为例，运用证券分析软件，点击鼠标找到一根最适合的移动平均线，使得尽可能多的股价最低价落在这条线上，就得到上升自然趋势线。反过来，还可以得到下跌自然趋势线。
案例分析
被称为是“”行情的上证指数的上升趋势图。图中的最低点是年月日的点，最高点是年月日的点。图中所示的自然趋势线是经点击鼠标找到的日移动平均线。
可以明显地看出，在指数没有跌破趋势线前，市场都处于牛市状态，那么在股票投资方面，就要树立牛市思维，顺牛市而为，长线持有股票。当指数有效跌破该趋势线后，市场才转为熊市。
从××年月日起上证指数的下跌趋势图。图中的最高点是××年月日的点，最低点是××年月日的点。图中所示的自然趋势线是经点击鼠标找到的日移动平均线。
可以明显地看出，在指数一直处于该趋势线下面期间，市场都处于熊市状态，那么在股票投资方面，就要树立熊市思维，顺熊市而为，坚决空仓。当指数有效突破该趋势线后，市场才转为牛市。
银广夏的上升自然趋势线就是日移动平均线。银广夏从其起涨点到其最高点，涨幅为％。
科龙电器下跌自然趋势线就是日移动平均线。科龙电器从其最高点元开始下跌，在其下跌自然趋势线的压力下，最低到元。
四、自然趋势线论的应用
判断趋势是否已经有效反转
以下跌趋势为例，只有当股价有效地向上突破下跌自然趋势线时，下跌趋势才被证明为已经向上反转。同样道理，只有当股价有效地向下突破上升自然趋势线时，上升趋势才被证明为已经向下反转。从上面幅图中，我们可以很清楚地判断趋势是否有效反转。
找到了主要趋势
自然趋势线是最能反映证券价格趋势的特定移动平均线，是证券价格运行趋势的简单体现。因此，找到了自然趋势线，就意味着找到了价格运行的真正趋势，而且是前面所提到的“主要趋势”，这就为“顺势而为”找到了依据。
在股价的上升趋势中，只要股价运行在上升自然趋势线之上，就要坚定地持有股票，顺上升趋势而为，直到上升的趋势有效反转为下降趋势。在股价的下跌趋势中，只要股价运行在下跌自然趋势线之下，就要坚定地空仓，顺下跌趋势而为，直到下跌的趋势有效反转为上升趋势。
翻开沪深股市的运行线图，我们可以看到，只要做到了顺自然趋势线而为，盈利是非常可观的。这就是自然趋势线最大的用途。
自然趋势线论丰富了证券技术分析理论
自然趋势线是最能反映证券价格趋势的特定移动平均线，是移动平均线的一种，因此有关移动平均线的分析理论和技巧也都可以应用于自然趋势线。自然趋势线既然为“顺势而为”找到了依据，这就丰富了“顺势而为法则”的内容。
自然趋势线为格伦维尔买卖法则找到了分析工具。格伦维尔的买卖法则中无论是买入法则、卖出法则，还是警告法则，要被有效采用的前提是，必须确认股价的趋势是升还是降。有了自然趋势线，我们就轻而易举地看清了趋势的本来面目。
为葛蓝碧法则找到了可参考的移动平均线。葛蓝碧法则中的买入法则和卖出法则的依据就是移动平均线，但应该依据多少日的平均线，葛蓝碧并没有阐述。自然趋势线是最能代表股价运行趋势的特定移动平均线，因此，参考自然趋势线就能很好地利用葛蓝碧法则为投资者盈利。
自然趋势线与直线趋势线的联系与区别。联系在于自然趋势线对证券价格的支撑和压力作用与直线趋势线类似，因此有关直线趋势线的分析理论和技巧也都可以应用于自然趋势线。区别在于自然趋势线是自然存在的、客观的，是证券价格运动的自然结果，因此它更能准确地反映价格运行趋势的本来面目；而直线趋势线是人为画出来的直线，不可避免地带有主观色彩，不同的人可能会画出不同的直线趋势线，因此不同的人对趋势可能会有不同的分析结果。
在期货市场，无论是商品期货，还是金融期货，自然趋势线同样可以找到，并发挥其作用。
五、自然趋势线论的局限性
并非所有的股票都能找到理想的自然趋势线。
在股票进入横向整理时，自然趋势线难以找到。
“顺自然趋势线而为”对人的个性提出较高的要求：投资者不能受股价微小波动的干扰，而改变原有的持股或空仓状态。
对指数和流通盘大，即不易受人为操纵的股票更有效；而对流通盘较小的、易受人为操纵的股票而言，有效性较差。
趋势投资范文第10篇
2009年4月16日，股指期货正式推出，中国服市由此也转为双向交易市场。
对于熟悉现货交易的投资者来说，将面临更多的机会选择，且将进一步体会到资本市场的价格传导机制，以及相对单纯的多空博弈的魅力所在。趋势与博弈
股市的趋势，涉及到买卖双方的贪婪、恐惧、绝望和狂喜，这些原始欲望，远在天地开辟，便已存在。在资本市场，无数的人以为仅靠个人的力量与智慧，就可以战胜极度投机、疯狂的“市场趋势”，最终却发现，博弈的力量最终能够战胜一切，甚至毁掉市场本身。
所以，在双向市场，投资者应把注意力更多地放在对于趋势的判断，至少，要看懂市场的短线支撑以及压力的位置，不要逆趋势而动。
在一个短线的空头趋势之下，我们一定要理解空头市场的基本特征。
空头趋势的第一个博弈特点，在于沽空其实只是趋势博弈的基本功。我们没必要将其神化，当然也不必将其视为畏途。沽空本身，并不需要专业水平，因为这只是一种最自然、最简单的交易行为。没有期指交易，我们也必须参与。
空头趋势的第二个博弈特点，是只要时间够长，概率会赌空头赢。80％的概率，奖励空头会以小盈收回本金。
空头趋势的第三个博弈特点，是沽空的空间有限。空间有两个概念一是价格空间，下面有“地板价”在那里接着呢；二是数量空间，筹码的总量每期都是一定的(真正的持仓量更小)，有时，空头就是把多头的短、中、长仓全部“打暴”，由于持仓数量不大，最终也没啥好赚。所以，一般的空头趋势，能赚，-路地赚，但赚的并不多。
空头趋势的第四个博弈特点，是一旦亏损没有上限。经济发展的长期趋势是向上的，而且，在一定周期之内，如果你只沽空，只沽一个方向，注定“积小胜为大输”，最终会赔一大注。所以，如果你是空头，千万不要小看那20％的多头行情，大行情一定是多头行情。每一轮“轧空”的结果，均会“打暴”80％的空头仓位。
空头趋势的第五个博弈特点，是你必须懂得每沽一轮，与其输光了后悔，那就不如先假定会输光；如果有盈，退出本金；如果可能的话，再将部分收益落袋为安。
其实这条最重要，想不明白其中的道理，千万不要沽空。
输赢都正常
法学界有一句名言，“法律不外人情”；投资界其实也有一句相似的话，“输赢不外人情”。
这个“人情”，力量很大。我们可以把它理解为形成趋势、转变趋势的“源动力”。懂得人情的力量，你就会发现，输赢都很正常。
趋势市场中的第一种“力量”，是指要打破任何一个旧趋势的平衡，主要取决于交易者心态的变化。所谓“人心向背，革故鼎新”。
趋势市场中的第二种“力量”，是你要想建立任何一个新趋势的领导权(kading)，推力只是次要的，阻力才是主要的。阻力当然越小越好，但既然是博弈，市场永远都是对的，绝对不要把自己孤立起来，哪怕你有一万个道理，也只能服从于趋势本身。沽多或沽空，要看市场的选择，你可以不参与，但至少不要与趋势相反，要承认趋势的力量，千万别找各种理由，为t自己的错误辩解。
趋势市场中的第三种“力量”，是趋势一旦形成，惯性就很大，摧枯拉朽、地动山摇。趋势有其“反身性”，“因为上涨，所以上涨；因为下跌，所以下跌”。一般而言，股指期货的开通，一定会诱发一次短线的行情。原因不在于产品本身，而在于逐利资金转向给市场带来的短线压力。
衍生品是纯交易品，不会给实体经济(比如某些劣质企业)提供额外“升水”。而股市的波动和利润空间永远也比不上期市，衍生品市场开通带来的市场交易取向转变，最终可能导致劣质企业被资金抛弃。
正确的手法
理解趋势投资，还要学会正确的交易手法。
首先，我们必须用双向交易的“盘口方式”去思考，对各种预言或言论，保持警惕。一般来说，跟从趋势的方向，就不会输的太多；趋势不确定的时候，必须多看少动。
其次，要学会保护好你的本金。双向交易对于人的心理素质，要求较高，交易经验与市场感觉，也需要经过长期的成本积累；因此，只有成本很低(最好是零成本)，你才能在一个趋势的波段之内，敢于一路持仓(无论是多仓，还是空仓)。总是那些低成本的小仓位，赚最多的钱。成本过高，很难持有。
其三，企业价值并不能完全决定市场的价格，价值与趋势之间，趋势更重要。对企业，必须“一视同仁”，天下没有“好企业”，也没有“坏企业”。企业只是你的交易工具。股票价格短期波动由供求决定，但是企业的内在价值决定的是股票价格长期波动的方向，而不是价格的高或低――市场的人气是决定价格的主要因素，与筹码的实质无关。
其四，千万不要轻易预测指数。要判断指数将到达何种点数，要比预测指数将在何时才能到达那一点数，要容易的太多了，最大的输家，一般都是价值投资者，因为他们输就输在是在“何时”，而不是在“何点位”上的判断，出现重大的失误所致。我个人的意见，无论投资者如何精研预测技巧，能准确预测短期走势的机率很难超过30％，对于趋势，其实也无非“升、降、平”这三种结果，既然这样，30％左右的准确率，根本不值一哂。