EVA指标的由来及使用解析

摘 要：目前，用经济增加值（EVA）指标代替净利润在学术界的讨论已经越来越激烈。经济增加值指标相对净利润指标而言的优势是考虑了股东的权益成本，并且从可持续发展角度对净利润指标进行了修正，只有经济增加值大于0的企业才真正为股东创造价值，股东可以按照经济增加值的适当比例对管理层进行奖励。所以，经济增加值可以将股东目标与管理层的价值目标统一起来，只要经济增加值大于0的项目才可以采纳。

关键词：经济增加值；净利润；权益资本成本；可持续发展

中图分类号：F230.9 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）16-0085-02

自2010年起，我国开始在中央企业实行经济增加值代替净利润指标的考核标准，这意味着以经济增加值指标建立衡量标准的期限将不再遥远。本文将着重解析经济增加值的由来以及相比现有的财务指标的优点，以及经济增加值相关的修正项目和计算问题。

一、经济增加值的发展由来

理论界对经济增加值的发展衍变由来：

净利润 剩余收益 经济增加值

（一）剩余收益的定义及优缺点

剩余收益是指部门营业利润扣除部门全部资产成本后的剩余价值，鼓励部门中任何剩余收益大于0的项目，这样就可以为企业整体创造价值，统一了部门与企业整体的利益。

剩余收益=营业利润-平均总资产×要求的报酬率

剩余收益的优点是统一了部门与企业整体的利益。缺点是没有对指标按照可持续发展的角度进行调整，同时由于剩余收益得出的是绝对值指标，不方便企业之间进行比较。

（二）经济增加值的产生

经济增加值的概念是在剩余收益的基础上发展起来，最早是由斯腾斯特咨询公司提出。其卓越贡献，首先是考虑了权益资本成本，认为权益资本是机会成本，只有该项目实现的利润大于机会成本时，才能为股东创造财富；其次是从可持续发展角度对净利润进行调整，标准的调整项目是需要调整160多项，但是基于重要性原则和成本效益原则，一般的企业进行4―5项的调整即可得到较为准确的数据。

二、经济增加值的优点

（一）扣除股东资本成本

经济增加值的重大贡献是弥补了净利润忽略股东资本成本的缺点，经济增加值指标认为股东资本存在机会成本，只有该项目实现的价值大于机会成本时，才为股东创造了财富，同时股东可以为了鼓励管理层创造EVA，对实现的经济增加值按比例奖励给管理层，这样可以统一股东与管理层的目标，共同努力创造更多的经济增加值。

（二）从可持续发展角度进行修正

1.非常经常性损益。现阶段的净利润指标衡量的是企业的日常经营活动和非日常经营活动的盈利能力，但是经济增加值认为，日常经营活动产生的损益才是衡量企业真正意义上的盈利能力。假如企业在当年日常经营活动中是亏损的，但是通过变卖机器设备等固定资产来实现营业外收入，这样就可能弥补日常经营活动的损失，最终得出净利润大于0的结论，但是在这种情况下，掩盖了企业亏损的实际情况，所以经济增加值弥补了净利润在这方面的缺点，日常经营活动产生的损益才具有可预测性和可持续性，真正反映企业的盈利情况。

2.研发费用与市场开发费用。在市场经济逐步成熟的今天，企业之间的竞争愈加的激烈，所以在企业竞争中要想脱颖而出，就需要不断地研发创新以及拓展销售渠道。但是在传统的会计处理中，对研发费用中不符合资本化的费用计入当期损益――管理费用，并从利润中扣除，这样处理的结果就可能导致管理层为了实现本期利润而减少研发创新，所以从可持续发展角度应该同样将计入管理费用的研发费用资本化，并按照使用年限逐年摊销。同样，计入销售费用的市场拓展费用，传统的会计处理是将其从利润中扣除，同样可能导致管理层为了实现利润，放弃渠道拓展的情况，所以从可持续发展的角度进行修正，对于该笔费用资本化，并对其在未来适当期限内进行摊销。

3.准备金。在传统的会计处理中，对准备金从利润中扣除，但是经济增加值指标认为准备金在当期并未实际发生，所以对相应资产应该加回减值准备金，并且从利润中加回扣除的减值损失。

4.递延所得税。递延所得税是指账面价值与计税基础的差额，导致未来期间少交或多交所得税的科目，由于这并未在当期实际发生，所以与当期的资产、负债、损益并无关系，所以对于产生递延所得税资产应该从资产科目中扣除，并且ο嘤减去的所得税费用，应该在计算经济增加值时做扣减调整，对于递延所得税负债做相反的调整。

三、经济增加值的计算

经济增加值=税后经营净利润-总资本×加权平均资本成本

（一）税后经营净利润的计算

税后经营净利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项+市场拓展费用+营业外支出-营业外收入-递延所得税资产对应的所得税费用+递延所得税负债对应的所得税费用）×（1-25%）

需要注意的是，税后经营净利润中不包含债务成本（利息支出），因为债务成本包含在总资本成本中，在总资本中一起扣除。

（二）总资本的计算

总资本与资产负债表中资产总额不是同一个概念，但是也可以这样简单地计算，从资产总额中减去无息负债。总资本实质上是短期有息负债、长期有息负债以及股东权益三者加总而得。

总资本=短期借款+一年内到期的长期借款+长期借款+应付债券+股东权益

总资本可以简单的理解为企业获得的各方需要回报的投资，因为无息负债不需要企业付出资本成本，所以不属于此处所说的总资本。

（三）加权平均资本成本的计算

1.债务资本成本。并不是所有的企业附注中都标注各项负债的利率，所以对于债务资本成本可以简单地用企业的利息支出/债务资本，同样并不是所有企业的附注中都会具体标注出利息费用是多少。由于财务费用的组成是少部分的利息收入、汇兑费用以及大部分的利息支出，所以可以简单地采用财务费用代替利息支出。

2.权益资本成本。权益资本成本的计算方法很多，常用的是资本资产定价模型，本文也采用该模型计算权益资本成本。该模型如下：

R=Rf+β*（RM-Rf）

Rf表示无风险利率，通常使用十年期长期政府债券利率代替。

β表示该企业的系统风险相对于整个市场系统风险的表现情况，相比市场整体风险越大，该数据越大，否则，越小。该数据在锐思数据库中可以查询。

RM-Rf表示的是市场风险溢价，表示的是股票市场整体因承担比无风险证券更高的风险所获得的额外报酬率，前人的研究大多都是用4%表示我国的市场风险溢价。

3.加权平均资本成本。加权平均资本成本就是税后债务资本成本与权益资本成本按各自权重加总之和，具体计算公式如下：

鉴于经济增加值的优越性，各企业可以使用该指标来衡量管理层对股东财富的创造情况，股东可以鼓励管理层使用经济增加值指标，该指标统一了股东与管理层的目标价值。

参考文献：

[1] 中国注册会计师协会.2016年度注册会计师全国统一考试辅导教材：财务成本管理[M].北京：中国财政经济出版社，2016.

[2] 田萌萌.基于经济增加值的财务预警模型研究[D].郑州：郑州大学，2012.[责任编辑 陈丽敏]