发电量止跌 电力股有戏

国家电力调度通信中心最新统计显示，6月中旬全国日均发电量同比上升3.8％。这是自今年3月中旬以来该数据首次由负转正。这对一直关注电力行业复苏的投资者来说，无疑是个利好。

国信证券分析师认为，是重工业回暖带动了用电需求。而重工业的回暖主要来自前期先导性行业地产和汽车复苏带来的钢铁、有色行业产能的恢复，以及基建扩大导致的水泥产量提升。

对下半年电力行业的投资机会，申银万国认为，主要来自三大方面：一是经济回暖将带动发电量复苏，机组利用率降幅也将因此而不断收窄，电力行业景气度逐步回升；二是预计三季度末销售电价将上调两分钱，电网类公司直接受益；三是具备集团背景上市公司的资产重组将进一步兴起。

分析师们普遍看好水电行业。国信证券分析师认为，火电整体缺乏趋势性机会，而水电公司具有相对优势，建议关注国电电力、长江电力。国泰君安分析师认为，拥有大量大型水电项目储备的国投电力、国电电力将最受益于水电电价上调。参股二滩水电的川投能源和行业龙头长江电力也将受益。

国泰君安同时指出，未来2～3年火电行业将由逆周期进入顺周期，在经济由谷底逐步复苏的过程，其盈利能力可以看好。建议在目前估值水平上增持华能国际、国电电力为代表的火电行业龙头公司，以及估值具有优势的申能股份、深圳能源。

电力股目前最吸引投资者的是估值较低。中金公司指出。目前电力股对应2009年平均市净率为2.2倍，估值与历史平均水平相当。其审慎推荐拥有规模增长优势的国电电力，以及业绩恢复稳定、拥有相对估值优势的华电国际和申能股份，并建议关注行业龙头、上半年业绩有望超预期的华能国际。

行业评判

东方证券

关税取消刺激粮食出口

取消粮食出口关税，不仅能刺激粮食出口的恢复性增长并疏导粮食市场，同时也进一步深化了促进农民增收的农业政策。我国粮食出口主要是大米，小麦及大豆占比较小，而且此次关税调整并未涉及玉米，因此北大荒、隆平高科和金健米业等与大米相关的公司将从中受益。

联合证券

政策助推家电行业增长

“以旧换新”和“节能补贴”政策在下半年将实质性推进，将刺激城市中高端家电需求，提升整体均价及行业收入增速。行业估值仍存在较大折价，下半年家电需求增长将是估值提升的催化剂。建议重点关注青岛海尔、格力电器、美的电器、海信电器和深康佳。

中信证券

金融因素支撑有色金属

供需因素有所弱化，金融因素成为新支撑，尤其是通胀预期成为新的支撑因素。基本金属价格上涨只是阶段性反弹，趋势持续性取决于经济持续复苏并步入繁荣，而金价高企且长期趋势乐观。建议重点关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业、中金岭南、厦门钨业和铜陵有色等。

申银万国

水泥行业无近忧有远虑

上半年水泥需求的旺盛增长超出了市场预期，但水泥价格旺季未明显提价，主要原因是新增产能压力较大。下半年可保持供需平衡，预计产能过剩的风险在明年逐步体现。建议标配水泥，并关注下半年基建投资超预期和房地产投资回升带来的阶段性机会。

国泰君安

汽车业将进入传统淡季

6月份之后汽车业将进入传统的销售淡季，加上业绩未能有效配合，所以前景仍存在不确定性，投资仍采取“淡化行业，精选个股”的策略。建议关注细分行业龙头，如潍柴动力、江铃汽车、一汽轿车、中国重汽、宇通客车、上海汽车、福田汽车和金龙汽车等。

中信证券

房地产价格上涨或持续

为了刺激开发投资，保证经济增长，房地产政策基调将维持不变。房屋供求趋势尚在向好的方向变化，货币宽松仍将持续，投资和新开工将见底反弹。部分区域供应断档，投资性需求明显回暖，房价可能将继续上涨。推荐买入资源类股票中的招商地产和滨江集团。

投资策略

国泰君安　超配大金融+中游行业

下半年，中国经济整体形势呈现从复苏到扩张早期的阶段转换，并将继续保持适度宽松的货币环境。基建和房地产等先导行业复苏将有效提升材料与设备类行业景气度。以大金融+部分中游行业为主的顺周期部门将成为下半年行业配置的主线。建议重点超配行业为银行、房地产、建筑材料、机械设备、通信设备、证券信托和保险。看平大宗商品价格相关行业，看淡传统防御型行业。

渤海证券　看好通胀预期相关行业

世界范围内的通胀预期已经形成，预计CPI将于年底或明年年初恢复正增长，下半年将经历通缩向通胀的转变。在此过程中通胀预期将不断被强化。看好与内需和财富积累相关的行业，如房地产、高档消费品。同时，随着价格水平的逐步回升，金融业特别是银行业也将成为良好的投资标的。另外，在未来通胀的预期下，资源类等供给受限行业的投资机会值得关注。

国联证券　下半年行情仍战略看多

下半年，随着经济向好，CPI与PPI皆将有所回升，但全面通胀不会爆发，个别行业价格上涨的结构性通胀有望出现。伴随着经济持续复苏，A股业绩将逐季回升。预计股指的全年N型格局将进入下半场的V型演绎，大盘上轨3100～3300点，下轨2500点左右。下半年将在上市公司业绩之“柳暗”与经济复苏和结构性通胀之“花明”交错的时点，寻找景气传导的下一站和在通胀下“水涨船高”的行业。

国海证券　密切关注CPI和出口拐点

宏观经济的未来走势及上市公司盈利状况改善的程度使股市二次探底的可能性不大。未来证券市场走势和政府政策倾向的关键因素在于CPI和出口拐点出现的时机。流动性充裕的局面将使股市维持震荡向上的格局。建议仍然超配消费增长确定的相关行业。三季度末开始关注受益于通胀预期的相关行业。出口形势的好转、通胀预期及消费拉动向上传导的累计效应将使一些制造业(如钢铁、电力、化工等)景气有所好转，在复苏预期与产能过剩的此消彼长下会产生一些交易性机会。