关于财务管理目标的探讨

摘 要：财务管理作为企业管理的核心，其目标必须与企业的目标相一致。财务管理目标既是财务管理理论结构中的基本要素和行为导向，也是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。科学设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理良性循环，具有重大意义。本人对国内学者在财务管理目标研究方面的成果进行了总结和归纳，指出只有与企业发展相符并行之有效的财务管理目标才是最优的目标。

关键词：财务 管理目标 利润 价值 最大化

财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。在财务管理学中，财务管理目标并不存在一致的看法。最具代表性的财务管理目标主要有几种提法：利润最大化；资产利润率最大化或每股利润最大化；企业价值最大化。

1.利润最大化理论

根据亚当·斯密·大卫、马歇尔的经济理论，合适的企业财务目标应是利润最大化，因为利润是企业剩余产品的价值表现，利润越多，企业的财富就增加得越多。利润最大化古典企业理论把利润最大化定义为企业经营的目标函数。在价格机制的作用下，生产函数服从利润最大化这一约束条件，达到生产者均衡。以利润最大化作为企业财务管理目标是有一定道理的：（1）利润额是按照收入费用配比原则加以计算的、企业在一定经营期间收入和费用的差额，它反映了当期经营活动中投入与产出对比的结果，一定程度上体现了企业经济效益的高低。（2）利润是增加企业所有者投资收益、提高职工劳动报酬的来源，也是企业补充资本积累、扩大经营规模源泉。利润最大化对于国家、企业和职工都是有利的。（3）利润额直观、明确、容易计算、便于分解落实，一般职工都能理解，利润最大化指标具有可测量性、可控性、层次性、横向统一性的优点，在实际应用中比较方便。这种观点的缺陷也是显见的：（1）没有考虑利润的取得时间，没有考虑货币的时间价值，不能在不同时期进行比较。（2）利润总额是一个绝对数，没有反映所获利润额和投入资本额的关系，因而不能科学地说明企业经济效益水平的高低，也不便于在不同时期、不同企业间进行比较。（3）没有考虑获取利润与所承担风险的关系。（4）如果片面追求利润额的增加，有可能使得企业经营者产生追求短期利益的行为。

2.资产利润率最大化或每股利润最大化

随着资本市场的逐渐完善，20世纪60年代，莫迪格利安尼 （Modigliani）和米勒（Miller）等认为，股东财富最大化应该作为公司财务管理的第一目标。他们认为资产计价模型下，一个公司应该在市场证券组合的背景下考虑投资、筹资，以及红利决策对风险的影响。这种观点认为：将企业实现的利润与投入的资本或股本进行对比，可以在不同资本规模的企业或期间进行对比，揭示其盈利水平的差异，用资本利润率（每股利润）概括企业财务管理目标。资产利润率最大化从所有者角度来确立财务管理目标，充分考虑了所有者的权益，克服了以利润最大化作为财务目标的一些缺点，如它考虑了风险因素，利于抑制企业短期行为。而且该目标易于量化，便于上市公司进行考核。但也存在其不合理性：（1）只注重所有者的利益，没有考虑债权人、企业员工和政府等相关利益者的利益，这样就可能要损害一部分的利益，企业也有可能在保证所有者利益情况下进行盈余管理。（2）有的目标只适合部分公司，如股东财富最大化这一目标适合上市公司，而对非上市公司不太适合。（3）这类目标也没有考虑到时间价值因素。

3.企业价值最大化

21世纪，由于信息技术、网络技术的快速发展会使管理发生革命性的变化，最直接的影响表现在企业组织内部信息交流上，将促使企业内部组织结构简化、管理效率提高，价值成为一切管理活动的主体。财务管理目标的企业价值最大化是指：通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。一般认为，以企业价值最大化作为企业财务管理目标有如下优点：（1）考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行科学的计量，反映了企业潜在或预期的获利能力，从而考虑了资金的时间价值和风险问题，有利于统筹安排长短规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制订股利政策等等。（2）克服了企业在追求利润上的短期行为。因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值，而且预期未来现金性利润的多少对企业价值的影响更大。（3）科学地考虑了风险与报酬之间的联系，能有效地克服企业财务管理人员不顾风险的大小，只片面追求利润的错误倾向。当然，企业价值最大化也有其缺点：（1）是一个十分抽象而且很难具体确定的目标。（2）在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。（3）我国证券市场的规章制度还很不完善，股票和债券往往受非经济因素的影响，并不能准确地反映企业的真正价值。（4）追求股价的最高化可能导致企业偏离正常的经营轨道。（5）虚拟经济与实体经济相脱离，容易误导投资者，使其作出错误的决策。

4.结语

财务管理目标是企业财务管理工作的终极目标，在确立财务管理目标时应考虑到其他利益相关者的要求，包括政府、债权人、顾客、职工等，同时也要考虑到自己所应该承担的社会责任。现有的财务管理目标理论还有待于进一步的发展和完善，有了与企业现状相符并行之有效的财务管理目标、能够在企业中得到很好的执行，企业才能得到更好地发展。

参考文献：

[1]张玉英.财务管理.高等教育出版社，2004.

[2]荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学.中国人民大学出版社，2006.

[3]王化成编著，企业财务学.北京：中国人民大学出版社，1994.

[4]谷祺，夏乐书，乔世震主编，财务管理学，大连，东北财经大学出版社，1995.