新浪的大门已经关上?

在这个迄今为止中国互联网业内最为“牵挂”的并购案例和悬念当中，盛大与新浪之间的僵局短期内似乎还没有看到解决的可能性。在“毒丸计划”的防护下，新浪现有的股东和经营层不必担心新浪短期内易帜的可能性。而对于陈天桥来说，现在最重要的任务显然并不是去争夺新浪董事会的席位，而是如何尽快地实施自己宏大的互动娱乐战略。

盛大能否入主新浪无疑是当前中国互联网业内最让人记挂的悬念。但是，出乎所有人意外的是这一影响巨大的事件并没有引起太多争斗故事，而是在一种极其平静的态势下进行，甚至有人断言这一本来可以非常精彩的故事很可能会突然中止，就像当初盛大会突然宣布成为新浪最大股东一样。

意外的收场

一度曾有人认为2005年9月27日召开的新浪股东大会会成为一个分水岭：延续旧有的新浪格局或者一变而为陈天桥时代。

此前在2月19日盛大向美国证券交易委员会提交的13D表格中，盛大已经明确表示“本次战略性投资购股的意图是获得新浪股份的实质性所有权。”这清楚地说明了自己想控制新浪，整合国内互联网行业的强烈意图。也同时向外证明了自己此前要做互联网互动娱乐巨头的战略绝非妄言。

盛大收购新浪一案被许多业内人士看好，甚至有乐观人士认为网络新贵盛大和领先的互联网公司新浪的组合是“天作之合”。野心勃勃的陈天桥同第一门户之间的联姻带给业界无限的想象空间。但是，事态的发展却在沿着一种非常怪异的路径前进。

在2005年初盛大成为新浪的第一大股东之后，舆论当中新浪与盛大一案的温度因为双方的缄默和规避而被迅速冷却下来。此后，关于盛大和新浪之间看不到任何的故事，外界把希望都放在了这一次的股东大会上，人们希望能看到陈天桥如何继续实施自己控制新浪的行动，也希望看到新浪特别是段永基等高人的出牌。

在股东大会召开前一天，新浪对外宣布汪延卸任总裁而由原CFO曹国伟兼任，前联席运营长林欣禾出任首席运营长。许多人猜测，这一突然的人事变动与陈天桥进入新浪董事会之间存在一定的必然关系。

但让人失望的是，新浪股东大会进展得波澜不惊，陈丕宏、陈立武、张懿宸的董事提名获得通过、聘普华永道中天会计有限公司为本财年的独立审计机构等等，均与盛大没有任何瓜葛。唯一一个有所牵涉的股票增发计划被否决，但是对全局并无太大影响。盛大并没有像部分业内人士预想的那样进入新浪董事会，没有任何争斗的迹象。

对于盛大在此次股东大会上的表现，外界有多种评论。有人认为，盛大此次在股东大会上所投的赞成票是主动示好，新浪高层对此应该领情。另有分析则认为，盛大可能会在下一次股东大会上寻找机会。

“新浪已经礼貌地将盛大拒于门外”，有熟悉新浪的人士评价道。“这八个月里面盛大无所作为，未来也很难有机会了。新浪已经成功地把大门关上了，已经彻底对盛大说了再见。”

悬殊的价格

在盛大成为新浪的最大股东之后，新浪方面曾经在随后的声明中表示过对于这一位有长远企图的投资人的欢迎。但是，现在看来这更多只是一种姿态而已，陈天桥所采取的不太友好的收购方式，遭到了新浪某些力量的强力抵抗。

2月22日，新浪公告称将启动“购股权计划”，即所谓的“毒丸计划”，以阻止包括盛大在内的任何第三方的收购行动。这一计划意味着如果盛大坚持要增持新浪20%或者以上的股权，那么超出部分的收购价格将为每股 150美元。

网络女皇玛丽・米克在其相关报告中指出：“盛大会因资产负债状况而受到压力。撇开‘毒丸计划’不说，按照28美元～30美元的价格幅度，盛大只能增加8%～10%的新浪股票。另外，要进一步增加股权，盛大可能需要支付高于新浪市价的溢价。”

她不无忧虑地指出：“毒丸计划表明这一联姻从一开始就是有问题的，它使得盛大很难在不大大摊薄股份的同时增加股权。”

有可靠消息称，在2005年初，盛大成为新浪大股东之后，盛大方面曾经同新浪的其他股东商讨以适当的比例置换股权的方式增持新浪股份，但是双方在2∶1还是1∶1的悬殊价格差距下并没有取得一致。现在，盛大的股价已经低于新浪，这一股权置换的方式已经基本不可行。

沉默的盛大

在新浪这个话题上，盛大对外保持着尽可能的沉默。

在成为新浪最大股东的8个月时间之内，盛大的股票一直维持着缓慢的跌势，从收购之日（2月10日）的31.7美元下跌至10月8日的24.59美元。而同期新浪的股价为25.58美元，这是自盛大收购新浪股票以来，盛大股价首次跌落在新浪股价之下。

在外界看来，盛大依靠一款《传奇》游戏成就了自己的快速成长，虽然此后盛大在网络游戏的上下游进行了一系列的收购，但是如今为盛大带来最大收入的还是以《传奇》为核心的游戏群体。

虽然盛大在渠道和运营方面都有优势，但是一款游戏决定一个公司命运的模式还是不能让华尔街完全放心。年初第九城市的《魔兽世界》引发美国投资者对盛大受到冲击的担忧，便是印证。

在国内市场上，盛大在网络游戏方面的领先地位正在受到冲击，盛大目前带来主体收入的游戏都是从国外而来。随着网络游戏作为一种文化产业的影响力日益扩大，政府部门对本地化的网游加大扶持力度。而本地化网游正在被证明具有更加强劲的增长前景，网易依靠自主研发的两款网游《大话西游》和《梦幻西游》已经在越来越快地威胁到盛大在网游领域的领导地位。

10月初，高盛在其最新的研究报告中认为盛大已经进入下行通道。高盛分析师James Mitchell表示，由于人员、市场及开发成本居高不下，加之运营的几款游戏产品已经进入衰退期，盛大的股价在2005年将没有机会走高。

在收购新浪的计划出笼之后，华尔街以及高盛、摩根士丹利等机构都报以积极的姿态，盛大的股票一度有小幅度的上升。但是，新浪毒丸计划的出台也让外界清楚地意识到这一过程的艰难，而这一不确定因素的存在也在相当程度上打击了投资人的信心。

更大的不确定性还在于陈天桥宏大的未来战略，现在电视和手机平台已经成为网游之后，陈天桥的又一个着眼点。目前，陈天桥几乎把全副精力投入到IPTV业务的拓展当中，但是，这一个被认为前景远大的业务同样也被认为是目前最说不清的业务。

陈天桥进退新浪

几个月前便有传言说陈天桥可能要撤了，不想玩了。但是同时也有分析认为，盛大要想从新浪安全退出也并不容易。

有分析人士则建议盛大在保证自己投资利益的同时伺机退出，因为经过之前收购一事，外界对其做互动娱乐的决心已经有充分的认识，初步改变了对其网游出身的看法。而另有分析人士则认为，新浪目前的股价仍旧高于当初盛大收购时的平均价，而且新浪目前业绩相对稳定。在现金流有充分保证的前提下，盛大自可不必急于处理此一项投资。

在过去的几年时间当中，虽然新浪在门户内容方面树立了优势，但是与对手相比却并非绝对领先。究其原因，“老板”的缺失是其中极为重要的一个环节。对于新浪来说，陈天桥的出现同样也是一种机会。

盛大方面并不同意所谓新浪已经对盛大关上大门的说法。有盛大高层回应说：“作为一家上市公司，股权关系非常清楚地摆在那里，怎么能说新浪已经成功地对盛大关门了？”具体到此次盛大为何没有获得董事资格，他回答说盛大此次并没有提出要进入董事会的申请。

据了解，在此次董事会之前，盛大的确没有提出进入新浪董事会的申请。出乎许多人意外，陈天桥并没有选择在此刻出招，正面地争夺新浪的控制权。在新浪股东大会召开的时候，陈天桥选择了留在上海开会。盛大内部人的说法是：陈天桥目前有比处理新浪更重要的事要做。