采掘业上市公司关联交易影响因素实证分析

【摘 要】 文章首先介绍了关联交易涵义与特征，提出了关联交易的影响因素；然后，运用SPSS18.0统计软件对四个影响因素进行实证分析，得出利润总额与关联交易总额成负相关关系，资产总额、负债总额以及所得税与关联交易总额成正相关关系；最后从法律法规、审计力度、外部监控等方面提出建议，完善上市公司关联交易的公平公开。

【关键词】 上市公司； 关联交易； 实证分析； 影响因素

随着我国经济的快速发展，资本市场的活跃和证券市场的发展，上市公司也越来越多。截至2010年12月31日，我国A股上市公司共计1 975家。我国企业经营逐步由单一的产品经营向资本经营转化，通过收购兼并、参股、控股、重组等形式，快速扩展经营规模和经营领域，提高抗御风险的能力，因而产生了大量的关联交易，关联交易普遍存在于我国经济活动中。关联双方通过明确产供销关系，可以优化资本结构和内部资源配置，提高资产盈利能力，保证生产经营的正常进行和快速发展。同时通过相互拆借资金，相互担保，及时筹措资金，可以有效地把握投资机会，降低机会成本，提高资金营运效率。本文选取了采掘业作为研究样本，采掘行业的企业大多是资本密集型企业，生产流程复杂，资产规模大。同时由于地理环境、历史渊源关系等客观因素，采掘业对某些生产辅助、生活方面的服务有一定依赖性，容易发生关联交易。因此，本文以采掘业为题进行研究，对于规范上市公司关联交易、披露关联交易信息具有现实意义。

一、研究假设

（一）关联交易额与利润总额负相关

上市公司进行关联交易的最终目的是为了获取更大的经济利益，一些上市公司通过非公平的关联交易，转嫁利润，损害股民的利益。上市公司与关联方之间的关联购销价格的确定具有随意性，可采用协定价格、成本加成法等各种定价方法，但这些定价方法与市场价格之间的差别却没有明确表示，这使得外部投资者很难对企业价值进行客观评估。例如：中煤能源（601898）2010年度利润总额为906 145.1万元，2009年度为920 081.4万元。同时关联交易总额2010和2009年度分别为：64 100万元和35 500万元。由此可见关联交易总额越多，利润相对会减少。故提出假设1：关联交易额与利润总额负相关。

（二）关联交易额与公司规模正相关

公司规模就是资产总额取对数。一般来说，上市公司的资产总额越多，也就表明关联交易额越多，上市公司可以根据关联交易转移资金的机会也就更多。因而容易产生非公平的关联交易，上市公司关联方通过非公平关联交易占有上市公司的利益，使得非公平关联交易成为控制方公司掠夺子公司资源与利益的一种重要手段，成为上市公司进行财务报表粉饰、转移利润、逃避税收以及大股东占用上市公司资金的工具，如通过转移价格实现利润向关联人转移的目的，通过资产重组的关联交易虚抬股票价格导致中小投资者盲目跟风等手段使得中小投资者的投入血本无归，严重损害了广大投资者尤其是中小投资者的利益，扰乱了正常的市场经济秩序。故提出假设2：关联交易额与公司规模正相关。

（三）关联交易额与总负债正相关

负债总额是指过去的交易、事项形成的现行义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业，包括流动负债和长期负债。本期负债总额越多，相对而言资产也就越多，进而关联交易总额也就越多。例如：中国石油（601857）2010年度关联交易总额为32 712 100万元，2009年度为25 005 000万元，同比增长30.82％。同时负债总额2010和2009年分别为64 626 700万元和52 463 100万元，同比增长23.18％。由此可以得出关联交易总额越大，负债总额也就越大。故提出假设3：关联交易额与总负债正相关。

（四）关联交易额与所得税费用负相关

通过关联交易实现关联企业之间整体所得税的最小化是目前关联交易最为广泛应用的领域之一，利用关联交易可以避税、节税以及转嫁筹划。其主要方法有转移定价法、膨胀成本法、融资租赁信托发等等。从转移定价法来说，发生关联交易的企业在产品交换或买卖过程中，不依照市场价格进行交易，而根据他们之间的共同利益或为了最大限度地维护他们之间的收入进行的产品或非产品转让。在这种转让中，产品的转让价格根据双方的意愿，可高于或低于市场价格，以达到少纳税甚至不纳税的目的。故提出假设4：关联交易额与所得税费用负相关。

二、研究设计

（一）样本选取与数据来源

在选取数据研究样本时主要考虑两个因素：第一，所选取的采掘行业属于劳动密集型企业，涉及范围大，因此容易发生关联交易。第二，在我国独特的经济和会计环境下，现行《企业会计准则》为企业关联交易的披露提供了更为规范的标准，强调了实质重于形式原则。相对于旧关联交易准则而言，新关联交易准则采用加大关联交易的信息披露，扩大合并报表范围等方法，全面规范关联方及关联交易行为，防止一些通过关联交易调节利润的手段，规避关联交易信息不对称所导致的道德风险与逆向选择。现在的关联交易数据更为真实可靠。

本文的样本数据来源于上海证券交易所，披露关联交易的A股上市公司为研究样本，以采掘行业为对象，共取得样本公司26家。

（二）研究方法与变量选择

本文采用多元线性回归模型，具体是用强迫引入法（Enter法：将Independtents列表框中所有变量引入模型），其中利用方差分析表中的回归的可决系数（R Square）和调整的可决系数（Adjusted R Square）来检验模型的拟合优度，用t统计量对应的p值来分别检验整体、解释变量的显著性，运用SPSS18.0软件对数据进行处理，根据研究需要设计自变量和相关的因变量如表1所示。

（三）建立模型

SPSS18.0是目前SPSS公司推出的最新版本，因此具有更为强大的数据处理分析能力。该软件中的统计过程包括常用的、较为成熟的统计过程，如均值比较、方差分析、回归分析以及相关分析等。多元线性回归模型是指有多个自变量的线性回归模型，它用于揭示因变量与多个自变量之间的线性关系。本文有四个自变量，并且彼此之间是相联系的，采用多元线性回归分析更为适当。基于上述分析，本文建立了关联交易四个影响因素之间的多元回归模型：

lnY=a+blnX1+clnX2+dlnX3+elnX4（a、b、c、d、e均为常数）

（四）研究结果及其阐释

1.描述性统计（如表2所示）

2.研究结果

本文首先把数据引入软件进行线性分析得到表3，lnX1、lnX2、lnX3、lnX4与lnY之间呈现出显著的正相关关系，相关系数分别为0.643、0.752、0.711、0.726。相关系数大于0.01，因此它们之间存在着显著的线性关系。

运用SPSS18.0统计软件，利用多元线性回归模型进行回归分析，以发生关联交易总额为因变量，以利润总额、资产总额、负债总额、所得税共4个财务指标为自变量进行多元线性回归分析，并输出非标准化的回归模型的拟合预测值和残差，得出的结果分别如表4、表5、表6所示。

根据表6的输出结果，可得到多重回归方程如下：

lnY=2.569-0.408lnX1+0.356lnX2

+0.149lnX3+0.807lnX4

从表4可以看出样本决定系数R2=0.896，比较接近1，说明样本回归线对样本的拟合度较好，自变量对因变量的解释能力较强。由于本文采用多变量分析检验，所以还要看调整后的样本决定系数，调整后R2=0.819，说明调整后的拟合度同样较好。因此模型具有较强的说服力。

系数表中sig的值表示显著性，根据回归方程可知，lnX1的系数是-0.408，

虽然sig大于显著水平0.05，不具有显著性，但它们的线性关系还是存在的。因此前面的假设是成立的，利润总额对关联交易总额的影响是负相关的。可见由于上市公司关联交易越来越规范，利用利润转嫁资本等非公允关联交易得到了改善。

lnX2的系数是0.356，同样sig大于显著水平0.05，不具有显著性，但它们的线性关系还是存在的。因此前面的假设成立，资产总额与关联交易总额呈显著的正相关关系变动。

lnX3的系数是0.149，它们之间存在线性关系，因此前面的假设成立，负债总额对关联交易总额的影响是正相关的。

lnX4的系数是0.807，它们之间存在线性关系，因此前面的假设成立，所得税与关联交易总额呈正相关关系变动，假设4不成立，由此可见一些公司利用关联交易避税的行为得到一定的改善。

三、建议与对策

（一）完善现有的法律法规

完善《公司法》与《证券法》，一是按照实质重于形式的原则对关联方及其关联交易做出明确而具体的界定；二是建立重大关联交易“股东大会批准制度”，强化关联股东表决回避制度；三是明确控股股东的诚信义务，加强对债权人和中小股东利益的保护。

（二）加强关联交易的审计力度

1.加大会计师事务所对重大关联方关系及其交易的审计力度。在实施分析程序时，充分运用分析复核方法，关注生产经营的季节性和周期性，并利用预期可能存在的合理关系与被审计单位记录的金额、依据记录金额计算的比率或趋势相互比较。在识别风险过程中，应将识别的风险与认定层次可能。发生错报的领域相联系，考虑风险是否重大，是否会导致财务报表发生重大错报，这些问题分析清楚才能进行下一步的审计工作。

2.加大对关联交易的性质、金额及其披露的充分性和公允性。注册会计师应对所有重大关联交易都进行实质性测试，对其会计处理的恰当性进行评价，还应特别注意审查关联交易的披露是否充分、恰当。例如在存在控制关系的情况下，需注意被审计公司会计报表附注中是否披露了如下事项：企业所持股份或权益变化；企业经济性质或类型；法定代表人和企业注册地；注册资本及其变化；企业主管业务。

（三）加强对关联交易披露

1.强制有关公司增添披露关联交易的提示性说明。如披露关联交易在收入和成本中的比例，披露公司章程对关联交易决策程序的规定以及董事和监事对关联交易是否公平公允的意见。向信息使用者合理揭示关联交易对公司财务状况、经营成果的影响程度，遏制非公允关联交易，保护投资者和债权人的合法权益。

2.加大对关联交易信息披露违规公司的处罚力度。对于上市公司随意操纵关联交易，粉饰会计报表或将某些关联交易隐瞒不报，拒不披露或歪曲重要信息的行为，有关监管机构应制定相应的惩罚细则，给予严厉的处罚，并可鼓励投资者和债权人对该类公司提讼，追究其民事和刑事责任。另外，对于上市公司的违规行为，不仅要处罚上市公司，更要对公司董事会和相关责任人进行经济、行政、刑事的严厉制裁，这样才能有效地遏制上市公司管理层的肆意违规行为，维护证券市场的正常秩序。

【参考文献】

［1］ 徐浩萍.控股股东利润操纵的动机及其监管研究［J］.财经研究，2005（2）：76-86.

［2］ 杨惠贤，童友丽.采掘业关联交易影响因素实证分析［J］.财会通讯，2009（18）：36-38.

［3］ 梁炎，胡洁.浅析关联方信息披露［J］.会计之友，2010（3）：78-79.