碳交易所机制的国际比较研究

【摘　要】全球碳交易所机制为西方发达国家所主导，主要包括美国的芝加哥气候交易所、芝加哥气候期货交易所、BlueNext气候交易所等。2008年以来，我国也陆续成立了北京环境交易所、上海环境能源交易所等，目前仍处于刚刚起步的阶段。本文将全球碳交易所机制作为研究对象，对国内外碳交易所发展现状、市场参与者及交易流程等方面进行比较研究，以期借鉴国外成熟经验，对我国碳交易所的发展起到积极作用。

【关键词】碳交易；气候交易所；国际比较

气候交易所是指具有法律约束力、基于国际规则的温室气体排放登记、减排和交易系统。其成员通过建立有效的排放管理和监督系统获得实践经验，同时随着全球应对气候变化的挑战获得近期和远期需要的先进的测量和交易技能。

目前，全球碳交易所机制主要包括美国的芝加哥气候交易所、BlueNext气候交易所和美国洲际-欧洲气候交易所。其中，芝加哥气候交易所有美国芝加哥气候期货交易所CCFE全资子公司和加拿大蒙特利尔气候交易所MceX合资子公司。美国洲际交易所于2010年收购了原芝加哥气候交易所的子公司欧洲气候交易所ECX。目前，我国成为实现清洁发展机制减排量最多的国家。2008年以来，我国陆续成立了上海环境能源交易所、北京环境交易所和天津排放权交易所等。本文将重点对芝加哥气候交易所、芝加哥气候期货交易所和BlueNext气候交易所，以及我国气候交易所进行全方位的比较研究。

一、美国芝加哥气候交易所

（一）简介

芝加哥气候交易所（简称CCX）成立于2003年，是世界上第一个、北美唯一的自愿参与温室气体减排交易、实行具有法律约束力的减排承诺的先行者和市场交易平台，是关于温室气体登录、减量及贸易的商业金融系统。

（二）市场参与者

CCX是实行会员制的、自愿性的“限额-贸易”体系。交易所共交易二氧化碳、甲烷、氧化亚氮等六种温室气体，并将其转换为共同的计量单位二氧化碳当量（tCO2e）。交易是通过买卖碳金融工具（简称CFI）实现的，每份CFI代表100 tCO2e[1]。目前会员达到数百个，分别来自航空、汽车、电力、环境、交通等数十个不同行业。总体上看，会员分两类：一类是来自企业、城市和其它排放温室气体的各个实体单位，它们必须遵守其承诺的减排目标；另一类是该交易所的参与者，主要包括普通会员、注册参与会员、协作会员、抵消配额供应商、减排项目批发商、投资交易商以及专项交易参与商等七类。

（三）交易机制

芝加哥气候交易所执行由交易所成员自行设计和管理的自愿交易规则。CCX的核心理念为“用市场机制来解决环境问题”。CCX的会员自愿但从法律上联合承诺减少温室气体排放芝加哥气候交易所要求会员实现减排目标：要求每位会员通过减排或购买补偿项目的减排量，该交易所的会员自愿削减温室气体排放，但在法律上对于会员承诺的减排量进行约束，以督促会员实现减排目标，CCX系统以1998-2001年之温室气体排放量为基线，第一阶段为2003到2006年：计划已于2006年年底结束，此阶段所有CCX会员须将其温室气体排放量须低于该基线的4%。即实现每年1%的减排量，对于不能达到目标的会员处以罚金。第二阶段为2007年到2010年，CCX将进行温室气体排放减量规定为会员在此阶段时间的温室气体排放量须低于该基线的6%。芝加哥气候交易所实行配额交易的市场模式，如果有会员提前完成减排目标，可以将余下来的减排指标转卖给其他交易所会员，价格通过竞标的形式确定。CCX交易系统主要由交易登记系统、交易平台、结算平台三部分组成。

二、美国芝加哥气候期货交易所

（一）简介

芝加哥气候期货交易所（简称CCFE），是芝加哥气候交易所的全资子公司、气候交易集团公司的成员，也是世界上第一个关于环境方面的期货交易所，交易标准化的和清晰的、关于期货和期权的环境金融产品，包括排放权、与股指、保险挂钩的合约，提供环境产品领域的风险管理和交易机会[5]。

（二）市场参与者

CCFE的市场参与者主要有普通会员、结算会员和特许权持有者。普通会员可以通过结算会员进行访问，有意进行CCFE产品交易的普通会员必须在结算会员处建立账户，由结算公司提供结算服务；填写入市登记表格或从特许权持有者（“结算担保”）处获得书面授权，进行市场准入登记1。

（三）交易机制

如图1所示，假设CCFE市场中，顾客A和B进行交易。首先，顾客A一个购买指令，顾客B一个出售指令，通过CCFE电子交易平台进行交易。一项交易被执行，尽管顾客A并不知道顾客B的身份；其次芝加哥气候期货交易所将交易的双方报告给结算公司进行结算。在结算过程中，结算公司充当每一项交易的另一方，因此，承担着每一方交易的风险。再次，结算公司将交易报告给每一方交易者的期货佣金商。双方的期货佣金商必须向结算公司缴纳保证金以维持席位。最后，每一方的期货佣金商向各自的顾客报告交易状况和收取保证金，以维持顾客席位。

三、BlueNext气候交易所

（一）简介

BlueNext是世界领先的环境交易所。2007年12月，由纽约-泛欧证券交易集团(NYSE Euronext)和法国国家开发银行Caisse des Depots联合成立的环境权益交易市场，其中全球最大规模和最具流动性的交易所集团，纽约-泛欧交易所集团持股60%。BlueNext交易所的交易品种包括二氧化碳排放权的现货与期货，是目前全世界规模最大的二氧化碳排放权现货交易市场，占全球二氧化碳排放权现货交易市场份额的93%。BlueNext交易所不仅是唯一进行CER合约交易的交易所，而且使欧盟排放交易计划下发放的二氧化碳碳排放额度（EUA）的交易变为可能 [7]。

（二）市场参与者

BlueNext的成员可以进行现货和衍生产品交易，市场参与者包括现货市场会员、期货市场会员、现货市场注册经纪人和期货市场注册经纪人。会员可以享受一系列会员权益，如建立在交易所独特的货银两讫制度基础上的零交易对手风险；较好的资金流动性和运作效率；是世界上最便捷的交易所之一，只需15分钟即可完成交易。