选对QDII

由于恰逢金融危机爆发，早期QDII产品收益并不高，甚至出现亏损。据统计，自去年以来，QDII的表现有明显好转，但良莠不齐。今年前4个月，渣打银行的富兰克林互惠欧洲基金、贝莱德新兴欧洲基金、贝莱德欧洲基金、施罗德环球基金系列―环球能源等都有不俗表现，而花旗银行的百达基金―精选品牌（欧元）、中信银行的中信理财锦绣1号A同期限内跌幅都在20%以上。在这样的背景下，进行海外资产配置，规避国际市场风险，选择合适的QDII产品显得尤为重要。

币种选择：避免不必要兑换

部分理财师会以汇率波动为由，建议投资者将持有的外币头寸转换为人民币或其他外币再行投资，笔者却建议应区别对待。今年以来，人民币只有兑美元、港元、日元处于升值，而兑英镑、欧元甚至卢布都是贬值。将英镑、欧元兑换为人民币投资，并没有规避掉汇率风险，如果有外币支付需求，甚至还加大了汇率风险。

对于确定的弱势货币，应在做好流动性规划的前提下，适当兑换。就当前情况而言，美国第二轮量化宽松政策已接近尾声，货币政策有收紧迹象，这或使美元摆脱下跌趋势。欧债危机迟迟没有解决，欧元前期因美元疲软而走强，未来几个月可能面临一定幅度调整。对于绝大多数有结算需求的币种，尽量不做转换，通过QDII产品或其他理财产品，在不转换币种的前提下，实现外币资产的保值增值。一方面可确保资金的流动性，方便结算；另一方面也可避免资金过度集中在某一种或者某几种币种，实现资产的多元化配置。

从去年6月开始的人民币升值过程中，人民币兑美元的升值幅度远小于许多新兴市场货币（如新兴欧洲国家货币、东南亚货币等）对美元的升幅。这意味着，投向这些市场的QDII产品可能分享到该地区货币升值的收益。事实上，一些QDII产品的表现也印证了这一点。比如渣打银行的贝莱德新兴欧洲基金，今年前4个月的人民币收益率超过了1成。

单一性QDII：根据风险承受能力选择投向

提到QDII，部分投资者可能觉得风险较大。其实，QDII和普通银行理财产品一样，其风险由其风险结构、收益结构和投向决定。对于单一性QDII来说，风险很大程度上取决于其投向。

通常情况下，资金投向为固定收益类产品的QDII风险会相对较低，而其收益也较低，如中行发行的“中银汇市通理财计划第1期”、渣打银行发行的“邓普顿新兴市场债券基金USD（QDUR035）”。投资于混合型基金、股票型基金的QDII风险较前一种高，但在投资成功的情况下，收益率也比前一种高，如花旗银行发行的“代客境外理财产品―施罗德环球基金系列环球收益股票”、“代客境外理财产品亨德森远见基金－泛欧房地产股票基金欧元款”。投资于大宗商品的QDII会通过投资相应基金，如渣打银行发行的“施罗德另类投资方略―施罗德商品基金USD（QDUR024）”、“施罗德另类投资方略―施罗德金属基金EUR（QDUR026）”。值得注意的是，以上不同资产类别的基金类产品各有千秋，在不同的市场环境下发挥着各自的优势，在风险/收益特性上有较大区别。当然，也不排除部分投资于股票型基金、大宗商品的QDII风控措施得当，单款产品的风险较小的情况，但目前这种产品并不多见。

结构性QDII：收益结构是关键

绝大多数结构性QDII的挂钩对象均为海外金融产品或者指数，在投资前需对这些挂钩标的有一个较深入的理解，对其走势要有自己的判断，尽量避免盲目投资。今年一季度，很多银行理财经理都在宣扬黄金白银牛市会持续，但5月以来，贵金属的单边牛市行情结束。贵金属在下半年极有可能面临较大调整，应规避单边看多贵金属的结构性QDII。新兴国家通胀仍未得到遏制，紧缩的货币政策有可能使经济增速放缓，也应警惕挂钩这些市场股票、基金的QDII。此外，由于主要农产品产量将下降，今年看好农产品的结构性QDII。

了解挂钩标的后，还应进一步了解收益结构。通过分析收益结构，弄清QDII产品是否保本，如果不保本，有无止损线。对于不熟悉的海外市场，首先要解决的问题是会不会亏损。对于不保本且未设立止损线的产品，除非对挂钩标的能在有利于投资者的价格范围内波动有十足把握，否则都应规避。