定价权之争 产业资本完胜金融资本

一、股市动态分析30指数回顾及简评

上证指数上周末收于2433.16点，本周末收于2359.22点，下跌3.04%；股市动态30指数上周末报收799.83点，本周末收于768.28点，下跌3.94%；其中股票组合下跌5.21%。

股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌23.17%,同期上证指数下跌55.16%。本周股市动态30指数、股票组合均跑输大盘。

二、股市动态30指数

本周暂不调整30成份股。

三、最新评论

资本市场的核心是定价，谁掌握了定价权，谁就可以在市场中攫取最大的利益。在以前的文章中，我们曾探讨过全流通后，市场内各方力量的对比。我们提到基金公司的成立代表金融资本逐步登上资本市场的舞台，在股权分置改革之前，大股东为代表的产业资本因为股权无法流通，随着金融资本的快速壮大，金融资本逐步掌握了市场定价的话语权。如果说2002-2003年的“五朵金花”行情是金融资本在小试牛刀的话，2006-2007年的大牛市就是金融资本大放异彩的一年。金融资本占流通市值比重在3成附近，金融资本此间掌握了市场定价的话语权。

随着股权分置改革的完成，全流通时代开始到来，原来看似强大的金融资本，在产业资本面前竟显得如此的弱小，中国A股上市公司大多一家独大，相当多公司大股东掌握绝对的话语权，而由于大小非解禁导致流通市值迅猛增加，而今基金为代表的金融资本占流通市值比重只有百分之十几，相较产业资本，已经不可同日而语。

产业资本逐步掌握了定价的话语权，金融资本在参与上市公司定向增发的过程中，如今也是屡屡被套，产业资本打通了一级市场与二级市场，可以充分将实业资产在二级市场高价套现，无论是在IPO，还是在资产注入的过程中，产业资本的资产均高价推给了二级市场，金融资本只能高价接收产业资本的筹码，结果就是，产业资本迅速催肥，金融资本不断输血。

只要上市资产就大幅增值，一二级市场价差拉开过大的现象存在，金融资本就要向产业资本输血，无数的散户输血更甚于金融资本，毕竟很多定向增发的股票还是相对现价有一定折扣的，而散户只能接收最高价的筹码。

在这样的市场环境下，市场估值重心会不断的下移。二级市场的投资人如果想获得满意的回报，就一定要注意产业资本对待股价的态度。当产业资本大幅度增持自己的股票，或者有很实质的信息表明目前价格具备很大吸引力，比如实质性的股权激励价格（类似中国宝安的管理层股权激励就比较实质，很多创业板的股权激励有些花拳绣腿了），再比如大股东参与增发时大比例现金买入的价格都是一些重要的参考。当然有现金选择权的价格是最具吸引力了，类似广汽长丰提供的安全边际，股价就比较难有效跌破14.5元。

融资不断，市场动荡，市场生态结构不断变迁，从二级市场获取收益难度明显加大。投资人如果想在控制风险的前提下，获得合理回报，就一定要把自己绑到具备定价权的产业资本的大船上。