台湾民众钟爱人民币投资

自从2013年2月台当局开放岛内银行办理人民币业务后，台湾民众看准人民币存款高利率和不断升值的长期趋势，争相兑换人民币到银行定存。据台湾“中央银行”统计，截至今年5月底，仅一年多的时间，岛内外汇指定银行（DBU）加上国际金融业务分行（OBU）的人民币存款余额升达2900.79亿元。这个数字是香港开放人民币存款六、七年后才达到的水准，可见台湾民众对人民币情有独钟。

尽管今年初，大陆中国人民银行为了抑制热钱，调整经济结构，打击境内外资本炒作人民币，一度允许人民币兑美元汇率贬值达3.4%，又将人民币兑美元的波动区间从1%放宽为2%，使汇率波动风险再加大，但仍阻挡不了台湾民众长期看好中国大陆经济和人民币升值的热情。

定存利率高，投资方式多

台湾民众钟爱人民币投资的原因，首先是银行存款利率明显高出新台币。目前岛内银行的人民币定存利率虽然小于去年动辄3%以上，如今一年期定存利率大约降至1.5%～2.5%间，仍比新台币定存利率不到1%高出许多。

除了定存赚利息，在台湾投资人民币的渠道还包括购买人民币债券，最直接的就是已累积发行121亿元的“宝岛债”。所谓“宝岛债”，就是以人民币计价，在台湾证券柜台买卖中心挂牌交易的海外债券。

目前台湾19档“宝岛债”开放给岛内一般民众的只有6档。而且，一般人只能买岛内和外国企业发行的“宝岛债”，买不到大陆银行发行的。台湾元大宝来证券债券部副总麦煦书认为，一般投资人购买门槛虽然只有1万人民币，但必须与承销机构议价交易，并不方便。目前“宝岛债”的买家九成以上是投信、银行与寿险等专业机构投资人，少有一般人。

“宝岛债”虽低风险、可赚汇差与价差，而且债息比定存高，但是投资门槛较高。麦煦书建议，保守型投资人不如选择中国债券基金或宝岛债附买回一类的结构性商品。如此无须承担债券本身的价格波动风险，就可以赚取固定利息收入，且持有天数可长可短。

“宝岛债”成本比在大陆借款低六成

今年7月16日这天，台湾证券柜台买卖中心不停地接到一堆投资人抱怨的电话：为什么买不到？给我个理由……。

“很多投资人都来询问，但是很快就卖光了。”柜买中心副总经理黄品钧说。而这些投资人所抢买的标的，就是台湾烨辉子公司GD控股（Golden Developments Holdings Ltd）以人民币发行的“宝岛债”。此批债券创下两个第一，即首档在岛内与新加坡双挂牌的“宝岛债”，年利率达5%，刷新“宝岛债”最高纪录。

诱人的利率，让GD控股在挂牌当日，人民币3亿元（约合新台币15亿元）的额度一下子就被抢光。柜买中心总经理李启贤预估，岛内的人民币资金水位高达人民币2900多亿元，至少有一成的资金会流向债券市场，预估下半年至少还有人民币80亿元到120亿元的“宝岛债”需求。

据了解，中国农业银行、统一中控（即台湾统一集团转投资的中国大陆控股公司）等超过20家企业和银行，今年下半年都将来台发行“宝岛债”，加入抢钱风潮。

中国交通银行香港分行于6月23日，同步在台湾、香港及新加坡销售发行人民币20亿元债券，仅在台湾地区，认购额度就超过八成，显示出台湾的法人为了帮满手的人民币找出路，对投资风险相对低的“宝岛债”有高度兴趣。

“台湾烨辉子公司在中国大陆的企业准备要扩建，有资金需求，去年底开始就等着台当局政策松绑要发宝岛债。”烨辉财务副总裁陈永贤说：“通过发债取得的资金成本便宜很多。”

此言一语道破企业发行“宝岛债”的目的。在台湾岛内属于义联集团的子公司烨辉，向来以精打细算又勇于尝试新金融商品著称，此次投身发宝岛值，肯定又是嗅到机会。

过去，台商要募集人民币资金，只能到香港发行“点心债”（即以人民币计价，在香港发行的债券），但到香港发债的成本比新加坡还要高出约两成。现在，台湾岛内的募资管道开放，费用又低，烨辉同步在台湾和新加坡两地挂牌，除了可以多元化募资，还可以同时增加国际曝光度。

烨辉发行“宝岛债”的事件，也凸显出台商的两个规划。首先，台商在中国大陆融资的难度增加，必须寻找新的资金活水，才能扩大生产规模；其次，发行“宝岛债”的利率比向大陆银行借款低，有助于降低营运成本。

截至目前，在岛内发行的宝岛债有19档，其中只有4档是企业发行，其余的发行单位都是银行。去年底，据传台湾“金管会”主委曾铭宗曾找岛内银行业者沟通，希望“宝岛债”的利率不要低于香港的“点心债”，至少要有相同的定价水准，以吸引投资。

今年以来，发行“宝岛债”的利率水准虽然一档比一档高，但仍低于向大陆银行的借款利率。以烨辉为例，以需求人民币3亿元计算，若在大陆当地银行借款利率7%，每年要付出的利息为人民币2100万元；若以“宝岛债”票面利率5%计算，每年利息只要人民币1500万元，后者可以减少每年利息支出人民币600万元。

今年初，台湾统一中控发行3年期、额度人民币10亿元、年利率3.6%的“宝岛债”。算起来，只需要付出一半的利息，就可取得同样的资金运用，统一中控下半年还要继续发行“宝岛债”，就是深知个中好处。

如果票面利率压得更低，甚至可为企业节省28%到60%的利息支出，非常可观。

汇兑风险低，收益更胜保险

统一、烨辉嗅到了降低资金成本的方式，对拥有现金的大户投资人来说，也多了增加投资收益的产品。因为同样的资金，存在岛内银行的人民币帐户，或是购买3年期的人民币保单，利率大约在3%到4%之间；若购买“宝岛债”，只要发行机构在这段期间营运正常，就可以获得比保险、存款最多高出六成的投资收益，手中的人民币还可继续持有，降低汇兑风险。

这是台商新的融资路径，但前提是要先取得中国政府批准，才能把在非中国大陆地区以外募集到的人民币汇进大陆。其实早在去年，大陆金管部门就已经开辟了一条路径，让台商在境外募到的人民币资金，通过昆山与上海自由经济贸易区流进大陆。

既然投资收益诱人，一般投资人能否投资“宝岛债”呢？专家介绍，在今年6月26日前，“宝岛债”的销售对象分为两种，在发行说明书上都会写清楚，此档是销售给投资门槛人民币1万元以上的一般投资人，或是销售给专业投资机构即法人。如果是销售给后者，一般投资人就不能购买。

但台湾“金管会”在6月26日放宽了“宝岛债”的购买对象，而所谓的专业投资机构，也包括投资门槛新台币3000万元以上的专业投资人，即大户。

GD控股“宝岛债”成为第一批适用上述规定的投资标的，引来法人与大户抢购，但是，小额投资人仍是看得到却吃不到。许多小投资人期待金管会可以开扇窗，让他们可购买所有的宝岛债。

无论未来台当局是否会降低“宝岛债”的投资门槛，可以预见的是，今年下半年台湾企业发行“宝岛债”的事件会越来越多，岛内民众持有庞大的人民币，将热烈追逐这些筹码。

投资人民币基金应慎选标的

除了人民币存款、“宝岛债”，还有人民币基金、人民币投资型与传统型保单，及若干结构型商品，也是日前在台湾岛内可投资的人民币商品。

近两年，以债券为主的人民币基金也掀起募资潮。自2013年初至今年6月，岛内发行的人民币债券基金共有15档，人民币货币市场基金有5档，中国A股基金也有4档。

“人民币基金越发越多，要仔细看它连结的投资标的，是否符台你的需求。”富兰克林证券投顾研究部副总罗尤美指出，“A股基金要盘点它连结的成分类股；而人民币债券基金则分一般债券与高收益债券，其中多数是连结中国概念债券与点心债，但近来也有几档开始连结报酬率较高的大陆境内债。以宝钢发行的境内债与点心债相比，前者到期利率约4.55%，后者则只有2.7%，相差1.85%。”

富兰克林华美中国高收益债券基金经理人谢佳玲表示：投资大陆的新兴市场债券，特别要注意两点：信用评等与利差！以大陆境内债为例，若信评为AA+以上，表示不至于有违约风险，但AA-以下则属于风险大的高收益债，投资人就要好好考虑。

人民币保单，考量需求再买

至于前年12月开放的人民币投资型保单，目前约33张，连结标的人多是香港挂牌的人民币计价指数股票型基金（ETF），目前选择已有26档。但由于前段时间大陆A股绩效不佳与人民币重贬，保户并不踊跃。至今年5月初，台湾年度保费收入约人民币4.14亿元。不过，最近大陆A股市场连续上涨，今年下半年肯定会为岛内带来一波热购潮。

有别于投资型保单没有保证收益，今年4月在台湾开放的人民币传统型保单则以保障储蓄为主，目前台湾“保险局”已核准11张。保户主要看中人民币传统型保单的预定利率，相较于新台币计价保单来得高，等于以较低保单成本取得相同保障。

但专家仍建议岛内投资人要注意，虽然人民币保单有升值题材，但伴随汇率风险。传统型保单则要回归保障本质，并看是否有实质需求，因为保单不能说解就解，若以投资角度看，流动性并不好。长期在大陆生活拥有人民币现金需要的人，才有考虑的必要。