还有多久的好光景?

在9月底和10月初，国内外市场曾出现了一些局部疲弱信号。然而在当时的专栏中，我表达了“从经济的周期性看，有危机则有复苏，有复苏则有下一轮的繁荣。在今后一个相对较长的时期，长期向上依然应是主要基调”这样一个乐观的观点，并建议投资者把握好复苏的主调，把握好复苏和复苏后繁荣的大概率事件，利用市场回调的机会积极参与投资，以获取长期合理的回报。

这两个月的全球经济似乎也在稳步复苏，主要市场均强劲上扬，美国、欧洲、香港的主要股指不断创出今年新高，已调整数月的逐步重拾升势。

随着市场的逐渐升温，投资者的信心也开始增强，承受投资风险的意愿在提升。然而，有一个共同的担心：复苏是否可持续?投资市场的“好光景”还有多久?

让我们把最近国内外的相关信息放在一起加以分析：

其一，美联储官员在10月底的发言中对经济增长前景稍有乐观。他们谨慎地使用了“经济活动继续回升”这样的用词。而避免提及CDP出现正增长以及经济增长的字眼。对于引人关注的通货膨胀，美联储认为，通胀仍将在一段时间内保持低位，“随着大量资源利用率处于低位继续加大成本压力，并且伴随着长期通货膨胀预期的稳定，委员会预测通货膨胀会在一段时间内保持低位。”这暗示他们并不担心近期有明显的通胀压力，而且会为继续推动经济回升而维持目前的低利率。

其二，根据广交会的公开信息，在近日结束的为期3周的秋季广交会上，订单额较4月、5月份举行的春季广交会增加16％，达到305亿美元，这意昧着订单较上年同期的降幅从6个月前的31％缩小至3％。广交会订单预示中国的出口将复苏。这表明，美国的复苏对我国出口的拉动已由预期变为现实。我国经济的驱动模式已由上半年的单引擎(固定资产投资)转变为双引擎(固定资产投资加出口)。

其三，中国人民银行行长助理郭庆平最近表示，由于国内经济复苏的基础还不稳固，我国将继续实施适度宽松的货币政策。

把以上几个方面汇总，我们不难拼出一个大致的全景：国内外经济环境在改善，企业预期经营业绩也随经济的复苏而提高。与此同时，全球主要经济体的央行(如中国、美国、欧洲等)仍然在通胀相对可控之际，维持低利率和宽松的货币政策。这就为投资市场的“好光景”在将来一段时间内的持续，提供了良好的经济背景和充足的流动性支持。

因此，把握这一段投资的“好光景”，坚持投资是当前应取之道。如果我们把今年上半年比作播种阶段，现在就是做好精耕细作的田间管理的阶段，与其担心何时收获，还不如做好当前的组合管理。其实，将来在收获季节的收成会取决于现阶段的坚持不懈。巴菲特曾说过：“模糊的正确远胜于精确的错误。”每一次巴菲特买人或卖出时，刻意寻底或测顶的市场人士经常都会讥笑他“买高了”或“卖低了”。但他从不会为此气馁、沮丧，而始终坚持自己的判断，因为他知道精确的底部或顶部根本无法预测得出，他所选择的是一个“模糊的正确”。而目前的“模糊的正确”，就是充分利用目前一段的“好光景”坚持投资。

既然说到须精耕细作，那么，让我们看看近来的“模糊的正确”的投资主题吧。固定资产投资和出口拉动的双引擎已先后被重启，我国经济增长的下一个动力源就是消费了。而从10月份的相关经济数据(同比零售增长率从9月的15.5％提升至16.1％)也可看到这种趋势。很明显，得益于消费增长的行业包括食品、家电、日用百货、化妆品等。另外，在“好光景”中，人民币的升值预期也再度浮现，人民币升值，会令航空、钢铁、造纸等(成本多用外汇支付)行业直接受益。

其实从投资理财角度来看，在市场总体向上的大势下，只要获得市场的平均收益率就已经很好了，不必一心想着如何战胜市场。而最为轻松简单，亦是“模糊的正确”的办法，就是长期投资较低成本的指数基金，因为指数基金的收益率通常就是整个市场的平均收益率。