基于因子分析的华夏基金各品种比较

【摘 要】中国基金业在2010年缩水1739亿元，基金业进入了发展瓶颈期，现阶段存在的信任危机、制度缺陷和渠道瓶颈，成为中国基金业发展道路上的一系列难题。本文利用SPSS队华夏基金管理有限公司的19支产品进行实证分析，运用分析结果对19支产品进行综合评价，并对公司的健康，快速发展提出建议。

【关键词】因子分析；华夏基金产品；综合评价

1.引言

2010年中国资本市场步入弱冠之年，中国基金业也走过了高速发展的12年。但与基金年度发行数量连创新高相比，基金业发展却面临着一个尴尬的事实：自2007年以来，中国基金行业规模一直在原地踏步，甚至在2010年缩水1739亿元。这意味着，基金业进入了发展瓶颈期。不少业内人士认为，现阶段存在的信任危机、制度缺陷和渠道瓶颈，成为中国基金业发展道路上的一系列难题。华夏基金公司2010年虽然在管理规模及份额上都有所下降，但仍然在2010年基金公司综合排名中位居首位。在强大投研团队的支持下，该基金公司旗下基金无论在牛市、熊市，或是震荡市中都能保持较强的收益能力，业绩稳定性高加之完善的管理制度使得华夏基金公司倍受投资者的追捧。本文利用SPSS软件中的因子分析工具，对华夏基金各品种的表现进行比较分析，并进一步指出各基金产品的特点。

2.华夏基金产品的评价指标体系的构建

参考了济安金信基金评价中心从盈利能力，抗风险能力，选股择时能力，规模适度性四个方面对基金评级的方法，本文从以下几个指标考察华夏基金的各种产品：

（1）最近三年波动幅度X1：即标准差，反映计算期内总回报率的波动幅度。

（2）最近三年晨星风险系数X2：基金下行风险的指标，采用中国国内一年期银行定期存款利率作为无风险收益率。假如市场出现下跌，那么晨星系数低的基金一般可使客户承受相对较小的损失。

（3）最近三年夏普比率X3：夏普比率是综合了收益和风险的系数，基本上是收益除以风险。夏普比率高，也就是说在收益相同的情况下，波动较低；反之，在风险相同的情况下，收益较高，也就是高收益低风险。

（4）最近三年年化回报率X4：累计收益的平均值。

（5）基金单位净值X5：是当前的基金总净资产除以基金总份额。

（6）资产净值总额X6

（7）最近三年累计收益率X7：一种收益率的叠加。

（8）购买基金总费率X8：前端收费+后端收费+赎回费+管理费+托管费+销售服务费。

3.华夏基金产品的评价

计算步骤与过程：

（1）检验数据是否适合作因子分析

根据SPSS，得KMO检验为0.537大于0.5，bartlett检验P小于0.05。所以数据可以进行因子分析。

（2）构造因子模型

根据SPSS，可知前三个因子的累积方差贡献率已经达到85.66%。总体上，原有变量的信息丢失较少，因子分析效果较理想。

（3）因子旋转，使因子载荷向0，1两极分化，利于对因子变量进行解释

根据SPSS软件，得旋转后的因子载荷矩阵。

Component

1 2 3

最近三年波动幅度（%） -.108 .877 .074

最近三年晨星风险系数（基金下行风险的指标） -.125 .037 -.967

最近三年的夏普比率 .758 -.515 -.254

最近三年年化回报率（%） .833 -.359 .367

基金单位净值（元） .828 .401 .041

资产净值总额（万元） -.119 .753 .088

最近三年累计收益率（%） .892 -.252 .329

购买基金总费率（%） .155 .434 .798

由上图可知，夏普比率，年化回报率，单位净值和累计收益率在第一个因子上有较高的载荷，第一个因子主要解释这几个变量，可以称为‘盈利能力’。波动幅度和净值总额在第二个因子上有较高的载荷，第二个因子主要解释这几个变量，可以称为‘规模适度性’。晨星风险系数和总费率在第三个因子上有较高的载荷，第三个因子主要解释这几个变量，可以称为‘考虑风险的整体费用’。

（4）计算每一个样本的因子得分，以方差贡献率为权重对样本进行综合评价

根据SPSS软件，得因子得分系数矩阵

Component

1 2 3

最近三年波动幅度（%） .096 .455 -.085

最近三年晨星风险系数（基金下行风险的指标） .137 .165 -.591

最近三年的夏普比率 .294 -.106 -.217

最近三年年化回报率（%） .236 -.113 .133

基金单位净值（元） .433 .365 -.203

资产净值总额（万元） .066 .382 -.052

最近三年累计收益率（%） .289 -.037 .079

购买基金总费率（%） -.006 .131 .398

通过SPSS可得19支基金产品的三个因子的得分，其中华夏大盘精选混合在F1上的得分远高于其他的产品，说明它的盈利能力远胜于其他产品，华夏上证50ETF在F2上的得分远高于其他的产品，说明它的规模适度性是最好的，华夏回报混合在F3上的得分远高于其他的产品，说明它的考虑风险的整体费用是最优的。

计算综合得分：

其中为因子方差贡献率。

根据SPSS中的计算功能可得各基金的综合得分如下图：

基金名称 综合排名 综合得分（F）

华夏大盘精选混合 1 2.16

华夏红利混合 2 0.55

华夏优势增长股票 3 0.47

华夏复兴股票 4 0.4

华夏中小板ETF 5 0.22

华夏成长混合 6 0.04

华夏收入股票 7 -0.02

华夏回报混合 8 -0.02

华夏上证50ETF 9 -0.08

华夏蓝筹混合（LOF） 10 -0.12

华夏行业股票（LOF） 11 -0.17

华夏回报二号混合 12 -0.33

华夏经典混合 13 -0.35

华夏兴华封闭 14 -0.35

华夏稳增混合 15 -0.38

中信稳定双利债券 16 -0.4

华夏债券 - A/B 17 -0.44

华夏兴和封闭 18 -0.57

华夏债券 - C 19 -0.6

华夏大盘精选混合的综合排名远远领先于其它产品，成绩相当亮眼。它的基金经理王亚伟也不愧“基金一哥”的称号，对公司价值的准确判断，运用组合投资把重组股的不可控风险变得可控，在投资过程中不断纠错的能力，使得华夏大盘精选混合在过去三年中获得了巨大成功。

4.结果分析

华夏基金管理有限公司是国内管理基金数目最多、品种最全的基金管理公司之一，是管理资产规模最大，分红最多的基金管理公司。拥有业内规模最大的投研团队，实行投资决策委员会领导下的投资总监负责制，投资总监全面负责投资、研究和交易工作。公司的投资团队具有较好的互补性，既富有经验又充满锐气，崇尚独立思考和前瞻性，投资风格注重成长。虽然在2010年的全国综合排名中仍然位居榜首，但是在如今中国基金业发展困难重重的情况下，如何进行体制创新，产品创新和渠道创新使得自身发展实现战略突围，是一个刻不容缓的问题。