防守反击是上策

本周二的大阴线改变了很多投资者的预期，不少券商在上周末有关地产的消息传出后就开始从战略看多转向震荡或者看空了，目前越来越多的券商发表了不乐观的看法，二级市场投资者也是用脚投票，纷纷降低仓位。近期不少股票上窜下跳的厉害，连续上攻的个股的数目在持续下降，只有参与到少数强势股才有获利的机会，操作难度在增加。

上周我们提到的双轮驱动策略本周继续有效，我们看到上海国企改革在有序推进，益民集团本周宣布和维密合作的事情，让股价火了一把，而新兴产业方面，我们看到了海外特斯拉股价的持续新高和国内新能源汽车的超预期发展，相关个股也是不断冲高。展望两会前的行情，我们依旧认为这个策略会继续有效，需要两条腿选股，把握投资机会。

现在市场对各种宝的关心程度还是非常高的，市场已经开始担心他们会造成银行利润的下滑。短期看，地产和银行等权重股难言乐观。房地产板块会否大幅度下行，取决于房地产产业链的资金链条会不会出现大的问题，或者房地产非标理财产品、信托产品会不会暴露问题出来。而银行虽然利润仍在增长，但由于未来坏账率可能仍将上升，且受到“余额宝”等货币基金相关产品的影响，导致利差收窄，未来利润增速将持平甚至下滑。

整个状态必须稳定住了才会有大的机会，在此之前，很难出现大的反弹。银行股的基本面，往下的转折点刚刚出来，什么时候能止住，大家都没谱。在这种情况下，盲目认为指数将出现大牛市是要犯错误的，目前依旧是战略防守阶段，还没有到可以全面进攻的阶段。目前是新兴产业市值逐步提升的过程，还没有到蓝筹股同步提升的阶段，系统性的机会还需要耐心等待。

我们认为股市齐涨齐跌的时代已经过去，未来投资仍要选择细分行业细分个股，来获取超额收益。比如手游、传媒行业在13年涨的非常好，里面的很多个股都有不错的涨幅，今年能选的股票就会比较有限，不是所有的股票都有机会，但还都有一些个股能看，需要火眼金睛才行。另外，消费、医药、化工、农业行业内都有一些公司在不乐观的经济环境中业绩仍能保持增长，经过最近的回调，股价上有吸引力，一定会有机会。

比如消费类公司经过这一波的调整，其中有些公司的14年动态市盈率已经降到20倍以下了，对这种长期稳定发展的公司，买点就在附近了。长期来看，我们比较认同重阳投资董事长邱国根的观点：现在资金成本已经比较高了，再高的可能性不是很大，未来随着资金利率的下行，市场一定会有机会，估值会是一个逐步提高的过程。