特斯拉A股产业链

特斯拉（Tesla）汽车有限公司创办于2003年，这个名字来源于著名电磁物理学家、交流电动机的发明者、颇具争议的天才人物尼古拉-特斯拉（Nikola·Tesla），公司董事长是硅谷传奇人物艾隆·穆斯科（Elon Musk）。

Tesla是以汽车界颠覆者形象出现在中国投资者视野的，作为一个来自硅谷、忽然走红的电动汽车品牌，在诸多前辈被市场无情地淘汰后，忽然逆袭，不仅成为最新的时尚风向标，更成为全球r『和资本行业的关注对象。从布拉德-皮特、乔治-布鲁尼、施瓦辛格再到谷歌的两位创始人，通过精准定位小众高端市场，特斯拉的客户名单简直就是一张全球名人榜。

对于一家汽车生产企业来讲，Tesla相比通用、丰田等老厂家是非常年轻的。在进入新能源汽车这—领域时，公司直接将目标瞄准在新能源汽车的整车生产，而不是仅仅聚焦在某一关键零部件上。之后经过几年的发展，公司已经成为了一家具备设计、研发、生产并拥有销售网络的综合性汽车公司，而且是以自己的品牌。

值得一提的是，当穆斯科入主特斯拉之后，理想主义的光环被媒体和业内人士渲染成汽车界的乔布斯，而特斯拉则成为汽车界的颠覆者，它引领的电动汽车革命则被比喻成当年苹果公司推出iPhone时的盛况。

渤海证券策略分析师周喜在接受本刊记者采访时表示，汽车是一个产业链非常长的产品，但电动汽车只是在动力源、电机、智能平台、充电网络等方面和其他普通汽车有着非常大的不同。因此，Tesla对于A股的影响类似于苹果手机，它的成长所带来的这些关键部分的量的增长对产业链上的相关行业来讲就是完完全全的新的增量。而类似轮胎、轴承、框架、灯具一类的零部件，则只是需求的转移，不会使原有的需求进一步扩大。

供应链简析

对于国内投资者而言，成立10年的Tesla不再是陌生的电动汽车品牌。今年二季度以来，Tesla概念搅动A股市场，引发新能源汽车和锂电池相关概念股走强。

2013年一季度，该公司ModelS车型销售4900辆，销售收入5.55亿美元，同比增长27倍。2013全年全球交付量M20000辆上调至21000辆。反映在资本市场上，特斯拉屡次高开高走，不仅还清了美国政府的贷款，公司市值更是达到约118亿美元。

特斯拉旗下的三款车，款款特别。Roadsetr百公里加速仅需4秒，Model S是目前世界上续航里程最远的纯电动轿车，距离长达480公里。Model X为7座SUV，殴翼垂直车门酷感十足，中控台上一块触摸显示屏，集成了车辆行驶调节、导航、电话、上网等所有软件功能。

周喜指出，Tesla整车组件购自全球近百家顶级汽车制造以及IT企业，相对核心的电池来源于三洋；最为核心的电池管理系统、电机由Tesla自主研发。在Tesla各零部件中，锂电池是最为重要的环节，整车7万美元，电池的成本近3万美元，占到成本的4070左右。

申银万国的数据显示，以Tesla Model S所用标准18650电池为基准，在锂电池下游产业链中，iPhone 5相当于0.5个18650锂电池，笔记本需6个18650电池，TeslaModel S85kWh电动汽车则需8142个，相当于1.6万部iPhone 5手机或1300部笔记本电脑。

2012年，苹果公司旗下产品锂电池用量约3.77Gwh，占锂电池总量的11.26%，为锂电池下游应用第一大公司。申银万国预计Tesla在2013年、2014年所需锂电池分别达到1.6Gwh、4.4Gwh，届时，Tesla将超越苹果成为锂电池最大增长驱动因素。

而Tesla采购的锂电池来自于三洋的18650电池，其上游供应商基本都是日本本土的企业。另外从同行业竞争趋势看，Teslo的崛起也将会直接刺激其他汽车生产商大规模开发电动汽车，从而带动锂电池爆发式增长。

锂电供应商的机会

锂电材料是中国企业目前在锂电池产业中国际竞争力的环节，尤其是电解液和负极，中国企业的生产比例已经达到全球的50%以上，国内的龙头企业也已经进入了国际供应体系。一旦未来国际和国内汽车厂商开始效仿Tesla进行电动汽车生产，那么国内锂电材料的相关上市公司将迎来一次跨越式发展。根据中国锂电池材料企业在国际上的竞争力排序，周喜认为其受益的环节从先到后的顺序分别为：电解液、负极>正极、隔膜。

申银万国的数据显示，在电解液环节，江苏国泰、新宙邦、杉杉股份分列国内前三。目前，江苏国泰是电解液的龙头，但新宙邦近几年发展速度很陕，抢占了一系列优质的客户，先后攻下松下、索尼、三星、LG国际前四大电芯厂，大有赶超之势。另外，电解液的发展还带动了国内六氟磷酸锂的国产化。目前多氟多和九九久的质量已经接近国际水平。

在负极材料环节，包括中国宝安控股的贝特瑞、杉杉股份，后者的综合实力则超越前者，为国内负极材料的龙头企业。

在正极材料和隔膜环节，国内企业的竞争力还不及国际企业，但也在逐渐进步过程中。其中，在正极材料环节，杉杉股份、当升科技在国内市场份额都处于前五位。2012年杉杉股份正极材料已经走出盈利低谷，并开始布局正极材料前驱体。

在隔膜环节，近几年隔膜国产化的趋势很明显，佛塑科技控股的金辉高科具备一定竞争力，沧州明珠也已经量产，并正在扩大规模。

为了研究锂电池对上市公司业绩的影响，拆分了2012年各公司的收人和净利润。研究发现多氟多、当升科技、杉杉股份的锂电池归属母公司所有者的净利润已经超过_，业绩弹性较大；江苏国泰和新宙邦占比在30%左右。

充电网络新模板

为了扩大车辆的行驶范围，相应地区又必须有适配的充电桩。Tesla超级充电网络的电力主要来自Musk旗下公司SolarCity所搭载的太阳能系统。到目前为止，Solarcity在全世界建成了9处超级充电站，预计在2015年之前，公司在全美将会修建100座同样的充电站。

作为一家参与Tesla电动汽车的发展的光伏发电项目公司，公司的核心竞争力主要来源于其新颖的商业模式。公司业务主要来源于三个部分：光伏系统安装和销售、光伏租赁及其PPA（回售协议）Solarcity通过不同资金杠杆来发展分布式太阳能发电，其快速的发展可以给国内企业带来参考依据。

A股充电桩相关业务上市公司：奥特迅、动力源、上海普天、国电南瑞、许继电气。

电机系统的潜力

在Tesla将电动汽车业引向新的发展路径之后，作为车辆主要传动部件的电机必然也会引发一场革命。随着电动汽车的生产销售规模扩大，对新型电机的需求也会逐渐增多。这时，谁能掌握先机，研发出具有优异性能的适用于电动汽车的电机，谁就将在未来的竞争中占据先机。

目前国内主要的电机企业有以下三类：1、具有传统整车及其零部件生产经验的企业如万向集团、上汽集团、一汽集团、二汽集团、东风集团、深圳五洲龙、玉柴集团、中国南车等：2、具有其它领域电机生产经验的企业如大洋电机、江特电机、中纺锐力等；3、专门针对电动车成立的电机企业如北京精进电动、上海电驱动、上海大郡自动化等。

A股电机类相关上市公司：大洋电机、江特电机、中科三环等。

Tesla概念的选股逻辑

周喜认为，投资者可以两个方面来甄选Tesla概念股。一方面是需求弹性的考量。由于Tesla动力源、电机、充电网络等方面和燃油汽车有着本质不同。Tesla销量如能快速增长，将给相关零配件供应商带来带来巨大的增量。遵循该逻辑，首选已经或有望进入特斯拉供应链的公司，他们主要集中在中国有相对竞争优势的锂电池及组件领域。

另一方面则是榜样的力量。Tesla的成功，使资本市场对纯电动汽车的看法趋于乐观，有利于提升其他电动车制造商的估值。Tesla的榜样，将促使这些企业重新审视自己的电动车战略，未来其中或许会出现类似三星模仿并超越的案例。

基于上述两个逻辑，特斯拉概念组合包括（排名不分先后）：金瑞科技、南洋科技、新宙邦、江苏国泰、杉杉股份、当升科技、多氟多、九九久、比亚迪、东风汽车、广汽集团。