碧水源 在污水处理膜领域耕耘 造福社会造福人类

污水资源化是大趋势

主持人：我国的水资源存在污染和短缺两大问题，因此，未来水资源的刚性需求必将加速再生水市场的发展。今天，让我们通过碧水源（300070）这家公司来展望再生水行业的发展前景。请专家给大家介绍一下碧水源的污水处理技术。

钟建：这个技术与膜生物反应器有关，具有把水中污染物去除的高效力，灵活性强，也解决了剩余污泥处理难的问题。目前我国的污水处理技术与欧美市场相比仍有差距，但碧水源却异军突起，排名高居世界前三。碧水源的主营业务是污水处理和污水资源化的技术开发，如今它的低压反渗透膜生产线已经形成，应用膜效果较好，上游膜材料拓展也初步完成布局，接下来将在下游工业污水处理和再生水回收领域进行拓展。

张洪斌：国家在十二五规划中对水污染治理的投入预计将达5000亿元，还提出了从源头上治理不可过滤污水的要求，这是政策方面的有利因素；污水治理属于国家七大新兴产业之一，而碧水源的膜渗透技术兼属于新材料和环保性领域，又为公司带来了两个交叉性的利好。另外，我们知道，“中水”概念的提出已经有十年了，由于成本的制约，一直得不到大规模的推广――如今碧水源的膜渗透技术臻于成熟，正好大幅降低了中水的制造成和和水污染治理的费用。

公司具有技术优势和品牌优势

主持人：我们接着来谈谈碧水源技术研发方面的情况。

钟建：公司创立初期，主要引进国外污水处理膜技术，后来实现了自主研发，开始进行膜材料的独立生产。如今，碧水源相较于世界同等水平的竞争对手，有着30%―40%的成本优势。从研发创新来看，碧水源在膜制造技术与组件技术方面，形成了多系列、多类别、高品质的产品体系；在材料与核心设备生产方面，则不断提高产能，形成了系列化的产品，进一步降低成本。

主持人：据了解，碧水源创造了创业板单个上市公司资本品牌价值的最大值。实际上，我们怎么看待它的品牌价值呢？

张洪斌：近段时间，创业板在主板相对低迷的时候，却创出了半年涨幅超过70%、80%的水平――这种情况表明，创业板的市场认可度较高，不是简单的资本意义上的炒作。而碧水源的品牌树立，一方面利用了公司董事长独特的政府背景，一方面把握了公共事件的契机，一方面还采取了薄利多销的模式。

碧水源的盈利模式

主持人：我们怎么理解“碧水源发展模式”这个概念？

张洪斌：碧水源的发展模式类似于西方的一些企业，即不光卖技术，还卖配套产品。它涉及的业务包括污水处理工程和给排水工程等，而在整个产业链中，核心价值和科技实力最高的是膜处理技术。碧水源一方面凭借大型环保工程提高毛利率，一方面又利用自身的品牌和集群优势参与国家大型工程，保证了公司的可持续发展。

主持人：碧水源现阶段的业绩表现如何？

张洪斌：碧水源的股价从十多元上升到现在的38、39元，已经相当高了。虽然一季度它的利润有所下降，但是根据往年的情况，一季度是结算和工程的淡季，最大利润值一般出现在三、四季度或年底――这是一个业绩回归的过程。因此，它的中长期的利润兑现值得期待。

主持人：碧水源最近了一个“关于和珠海水务合资设立广东珠海海原环保科技有限公司”的公告，我们怎么解读？

钟建：从去年开始，碧水源便开始了技术的升级改造和市场的拓展，这次正也好借助了珠海水务的区域优势开拓华南市场，同时发展垃圾焚烧、固废处理的新业务。和海珠水务的合作表明，碧水源打算利用自身的资金优势，通过投资或并购的手段整合资源，部署国际化优势，推动公司的海外拓展。在这种拓展的过程中，碧水源在科研方面投入的力度较大，资本化占比达到了11%，并逐渐把研究成果转为应用，目前新增专利34项，申请待批专利26项，也开始向家用净水领域进军，力争在两年内实现业绩的腾飞。

主持人：12年底，碧水源的股价拐点出现一路走高，那么，目前对应估值来说，还有上涨的空间吗？

钟建：碧水源的股价在短期内涨速较快，目前的价位与去年年底的最低价相比，接近翻了一番。但是，也不排除存在震荡回落的可能。

张洪斌：碧水源有着接近700倍的市盈率，即使经历了短期的回落，也有将近一半的剩余。所以说，大家在操作的时候不能单纯关注市盈率，还要综合关注它的发展速度和产业规模，结合研究报告，对它接下来实现业绩的预测做好布局，遇到低点再分批观察。

相关上市公司分析与行业前景展望

主持人：碧水源、津膜科技、巴安水务这三家公司在膜技术方面都是可圈可点的，请专家从公司质地和行业技术水平上为大家做一个简单的对比，

张洪斌：这三家公司的技术具有一定的趋同性。从公司的管理和规模来看，碧水源和巴安水务类似，它们大多数的产业链都是纯业务的，而且，两家公司分居中国南北，都存在地域性的半径效应。津膜科技的业务相对比较单一，基本上只生产水处理膜，导致它的发展遭遇产品销售的瓶颈――而碧水源则采取全业务产业链的经营模式，把产品直接运用到自己参与的工程中，不存在销售环节的担忧。从毛利率的情况来看，碧水源相对较高，但是对于这种发展型的公司，我们关键还是注意它们的发展前景和发展方向。

主持人：从二级市场来看，水务行业目前的发展情况如何呢？

钟建：整个行业仍然是稳健向上的，水务板块的股价对业绩已经相对透支了，开始出现横盘震荡的过程，所以投资者在操作的过程中要找准低点再介入。

主持人：投资者还要注意，污水处理行业属于资本密集型的产业，具有较强的资本专用型和沉淀成本的特征，如果污水处理建设项目的总投资较大，成本回收的周期也会相对拉长。接着，我们再谈谈水务行业中值得关注的公司。

张洪斌：由于环保性事件频发，国家对工业企业污水治理的投入将相应增大，下阶段的这种可持续性增长值得期待。水务板块中的上市公司，万邦达，就致力于工业领域废水污染的治理，企业的发展规模较大，发展方向明确，许多国内的大型工厂都在使用它的设备；此外还有中电环保，目前在为发电厂和大型冶炼厂进行环保水的处理。

专家给投资者的建议

主持人：最后，请专家总结一下对碧水源这家公司的整体性观点，以及给投资者的建议。

钟建：这只个股中长期可待，短期不排除市场会有震荡，出现高位横盘，要注意这方面的风险。投资者可以观望一段时间，等到价位调整的时候再介入，毕竟选时胜于选股。

张洪斌：从碧水源的技术图形来看，它是在一个通道中震荡上行，投资者可以把握一个阶段性的波段性操作机会。我建议等待股价回落再介入，同时更多地关注整个创业板的情况，因为目前正处于超额上涨的阶段。