久联发展:爆破服务行业的西部龙头

I66新剔除股票

从62下降到95名

I66排名有所下降是久联发展被剔除出I66的主要原因。近一周内大多数机构维持其2011年盈利预测。分析师给出的12个月综合目标价为33元，其12个月涨升空间已达40.91%。

公司爆破服务业务增长空间可能超预期。主战场贵州目前在手的大订单全部来自遵义的市政道路建设，而遵义的道路工程投资量仅占到贵州省道路工程总量的约20%，预示着省内可挖掘的潜力还很巨大。次战场需求潜力不小于遵义。公司拥有地区爆破公司中最高的B级资质，且作为唯一一家注册地在的企业，本土化的构成有助于久联发展地区爆破业务超预期展开。

公司是民用炸药行业黔陇的垄断性巨头，爆破服务规模全国前三甲。公司在贵州和甘肃民用炸药产量的份额一直稳定在60%以上，为该地区垄断性巨头。2010年爆破服务实现收入3.82亿，业务规模位列全国三甲。

看爆破服务的需求：主战场贵州省内仍有空间，贵州“十二五”规划导致市场扩容可期。目前公司省内爆破收入来源主要为遵义当市，而从全省的投资规模远大于遵义当市，因此省内空间仍有待开发。从已经公布的贵州省“十二五”规划中，基建投资仍是重中之中，规划固定资产投资增速30%以上意味着期间对民爆的需求持续旺盛。次战场需求即将爆发，公司有望尽享。“跨越式”发展为“十二五”期间主题，基建极度落后，政策指向明晰，民爆需求有望爆发。公司拥有地区爆破公司中最高的B级资质，且作为唯一一家注册地在的企业，本土化的构成有助于久联发展地区爆破业务超预期展开。

两大壁垒保证公司尽享需求。市政基建爆破服务行业壁垒较高，除了资质壁垒还需要企业有足够的资金能够垫付。公司的爆破公司为双A级资质的爆破公司，全国范围内拥有这种资质的公司不超过十五家。此外，承接大型的市政项目需要一定程度的资金垫付，没有一定的规模难以完成。两大壁垒决定了公司有望尽享贵州持续扩容的市场公司为上市民爆企业中在爆破服务上做的最好的企业。产业链延伸有助于抵抗原材料价格波动。因此硝酸铵价格上涨公司有较强的抵御能力。

风险提示：1、原料价格硝酸铵价格大幅上涨，而炸药价格却没有相应及时提升，对公司盈利可能造成影响。2、BT项目回款不及时，影响公司承接新的工程项目。3、地方政府融资平台事件恶化导致地方基建投资进度不及预期。