颠覆时代的新投资企业投资走向

现在很多企业家在抱怨融资成本太高，但是抱怨有用吗？这个问题是公平的，对所有的企业都一样，你要想想自己怎么解决？

关注欧洲、日本的低成本资金

怎么解决呢？我在这里给大家列举一张图表，这张图表是中国、美国、欧洲以及日本的国债收益率曲线，横坐标是期限，最长是30年，纵坐标是国债的到期收益率。最上面的黄线是中国的国债到期收益率曲线，从短期到长期，年息从3.5%到4.5%左右，这是中国年化的无风险利率。

而国内的贷款利率通常要在无风险利率的基础上加一到两个点。第二根线是美国的国债收益率曲线，美国的曲线基本上比中国低两个百分点，也就是说，如果你在美国进行贷款，发债，会比在国内便宜两个点。第三根线是欧盟的，欧盟是多少呢？5年期0.5%左右，10年期是1%左右。最下面的线是日本的国债收益率曲线，日本的10年期国债收益率是0.5%，日本比欧美还低一个百分点。

列举出这个图是希望大家能够看出，欧洲跟日本至少在两到四年以内，利率会非常低，因此我们可以思考，如何利用欧洲、日本的低成本资金。

保险金模式国际融资成本最低！

下面我们看看三种不同的融资方式的成本。第一是产业资本的模式。这张是复星的资产负债表，我们的总资产是3133亿元人民币，我们的负债率是56%，平均债务成本是5.7%，相比于中国其他企业来说还是比较低的。主要的原因是因为，我们除了利用银行贷款，还对外发行了很多债券，而债券比银行的贷款便宜，而且还有一些是以外币计价的债，这些债券的成本也比人民币的债更便宜。

那我们的股权资本成本是多少呢？复星国际在香港上市，我们的PE是10倍，一次我们的股权资本成本就是10%，所以这么算下来，我们的加权平均资本成本就是8%左右。

第二种融资方式是基金，即资产管理。目前，复星的资产管理业务规模有340亿元人民币。我们替第三方管钱，虽然从来不承诺收益，但是很多的投资者心目中有一个预期的年化回报率，通常是在15%以上；如果我们的IRR（内部收益率）达不到15%，那么我们可能就无法发行第二期、第三期产品了。因此从投资的角度看，基金的成本非常高。

第三种方式就是保险金的模式，即所谓的巴非特的成功模式。复星现在有四个保险公司，总共的保险金是1189亿元人民币，平均的年化的成本是3.2%左右，其中2.2%是保证给客户的，还有1%是我们自己的运营开支。比较这样的三个融资方式，结论非常清晰，即融资成本最便宜的融资模式是保险金模式。

到目前为止，保险金融资占复星总资产的比重已经达到37%，并且这个比例将来还会进一步上升。作为企业家，我们要考虑降低自己的资金成本，具体的措施可以包括：第一，到欧洲、日本去找便宜的钱；第二，彻底改变融资的模式，认真比较实体经济的融资模式、资产管理的融资模式以及保险金融资模式的差别。

出海投资四大方式

还有怎么找便宜的项目？我们认为，所有的投资机会都要在全球范围内进行比较。大家看这张地图，是复星除了大中华区之外，在全球的投资地图。我们现在在全球有22个项目。

除了要有学习时间之外，我们出海投资还要有系统的方法论。我们到海外的投资，主要有四种方式。第一种方式是中国动力嫁接全球的资源。现在越来越多的行业在兴起，中国的销售量，会变成全球的第一。而且这个行业的清单越来越长。中国市场占全球零售行业的比例，会达到20%到40%，我们找这些行业当中全球性的领导性企业，成为他们的第一、第二大股东，再快速带他们回中国市场成长，通过中国的成长，就可以抹平其在全球其他市场的下降，从而快速恢复全球性的增长。

第二种模式是寻求长期成本合理的资本来源，即在海外找便宜的钱。我们在葡萄牙，买了一个保险公司。我们是按照净资产买下的。这家保险公司能够为我们提供成本仅为3.2%的长期资金。

第三种模式就是匹配保险金的需求，增强在当地的投资能力。我觉得我们不能指望中国人每两个月到欧洲出差两三天去做投资的调研和决策。我们一定要拥有当地的平台，这个平台既可以建设，也可以购买投资。例如，我们收购了日本第五大房地产的基金管理公司IDERA，收购价格是按净资产0.98倍。有了这样的日本当地投资平台，我们在1-2个月内就帮助他们投资成功了第一个项目。

第四种模式是跟海外企业一起到中国发展业务。我们认为这种方式较为安全。除了对于项目选择的考虑，我还想分享一下我们对于中国社会消费升级带来的产业格局变化。

国内投资四大产业

我国城市人口消费中，中产阶级及以上阶层的消费占比在2012年达到31%。但是到2020年，这个数字会达到81%。所以我觉得大家应该相信，未来的10年，中国经济更多的会被消费驱动；而消费爆炸性增长的机会，主要在于中产阶级的崛起。

而奢侈品毫无疑问属于中产阶级的消费方式，虽然当前奢侈品的销售量在下降，并且明年也许还会下降，但这恰恰是投资奢侈品的最佳机会。

我还是列举产业投资建议的例子。第一个例子是旅游产业，它的规模比医药行业还大，并且增长率可以达到18%。旅游里面含金量最高的是出境游和入境游。所以跟中国的出境游有关的行业也是增长非常快的黄金产业。

第二个例子是影视娱乐业，现在中国的电影票房市场已经是全球第二，而且增速每年保持在20%以上。所以现在也是投资影视娱乐业非常好的时机。

第三个例子是中国的移动互联网。我觉得从全世界范围来看来看移动互联网这个行业，中国的移动互联网在很多方面已经超过了美国。其实除了电子商务，在诸如网络游戏、第三方支付、基于移动端的货币市场基金等细分行业，中国市场的规模也都已经超过了美国。

第四个例子是大健康产业。讲到大健康，大家不要老是想到制药；大健康是一个产业链，从教育培训到生产制造，再到批发零售物流，以及养老和医疗服务，我们复星是全产业链布局的。特别值得一提的是，在健康产业的研发方面在我们在国内是一直领先的，未来在整个产业链上也将保持领先。