汇市动荡趋于温和

四月中旬各国财经领导人齐聚美国首都华盛顿，来评估修复全球经济的剩余工作，这可能会令复苏“嫩芽”的说法被浇冷水。自从国际货币基金组织于去年10月份召开会议以来，人气已经有了明显的改善，而且有理由相信这波不景气的低谷可能即将结|，如果不是在欧洲和日本，至少在美国和中国会是如此。但这并不能代表已经安然度过了经济危机，而国际货币基金组织可能会向各国的财长和央行总裁们施压，希望他们到2010年都还能够广开经济刺激计划的大门。

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美国总统奥巴马统帅的新政府班子在努力挽救美国经济脱离衰退，并改革余融体系，美国经济浮现出复苏希望。美国联邦储备理事会也对外发表声明称，最近几周美国经济前景已经有所温和改善，在一定程度上反映了金融市场环境略有好转，出现了一些希望的曙光，但是在一段时间内经济活动疲势仍将持续，美国经济也会持续的萎缩，但萎缩的速度似乎会稍有减缓。因此低利率的政策仍然需要持续一段时间，以确保经济从深度的衰退中复苏。美联储的这一声明也令希望的曙光愈发的明朗，从而带动股市冲高，政府公债价格下滑。美元兑日圆上扬，但兑欧元下跌，因为投资者的风险偏好尹温，减弱了对美元和日圆的避险性需求。

在部分美国的经济指标转晴同时，欧洲的经济指标也出现了不再一边倒的情形。在欧元区，欧洲制造业以六个月以来的最低速度下滑，而商业贷款利率也出现了一定程度的下浮。

“在整体经济活动仍然在萎缩下，当前情况似乎是，一旦经济萎缩步伐在缓和，在本年稍候某一时刻，经济活动将触底，而且会再次扩张。”里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔在一次演讲词中如是说。

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但是初步的乐观迹象并不等于经济确实已经复苏。

在英国，财政大臣达林表示，英国的经济情况为二次世界大战以来最糟，并预测今年经济将萎缩3.5％，到2010年才会小幅复苏。而且他还表示，对年收入15万英镑以上的高所得民众，将实施新的50％税率，2009/2010财年政府借款净额将剧增至1.750亿英镑的纪录新高。

法国方面表示，明年将走出严重经济衰退，但速度缓慢。一名欧洲央行高层人士认为，并末见到任何复苏的“萌芽”迹象。而法国总理菲永也表示，他预期将会缓慢复苏，但要等到2010年。他说，“可以确定的是2009年将是严重衰退的一年，”经济“很可能”衰退2.5％。

在德国，主要经阎强庠す懒明年也情况不佳。熟悉内情的人士透露，主要经济智库预期德国2009年国内生产总值(CDP)将萎缩6.9％，2010年将萎缩0.5％。

因而几乎可以断定，美联储和其他央行还将会继续推进非传统措施以刺激经济，包括购买公债和其他资产。但问题已然摆在面前，一旦经济重新走上坚实的成长道路，美联储和其他央行该怎样收回非常时期采取的政策?这需要小心应对一如果收回额外流动性的速度太快，将压制经济复苏；而动作太慢，又会滋生难以控制的通胀问题。

伯南克和他的一些欧洲同行们一直在试图解释，他们预期退出策略将如何展开。伯南克说，美联储的许多特殊贷款计划将会随着经济的愈合而自行淡出，因为潜在的借款人将可以在民间市场获得条件更为优惠的贷款。

然而在全球经济受贸易和经济活动急剧下滑所拖累苦不堪言的时候，甲型H1N1流感疫情的到来无异于雪上加霜，甲型H1N1流感疫情除了是人类的一场灾难，也是全球经济在现阶段最不愿意见到的事，为本就波澜跌宕的经济生活平添若干不确定因素。好在有迹象显示，病毒从发源地墨西哥传播出去的距离越远，其病症也越发的温和，这点令人略感宽慰。

我们分析认为，当前全球金融危机余波荡漾，各国央行不应该在这个时候开始思考怎么把之前贷出的数万亿美元以支撑金融体系的钱收回来，而应该着重在修复银行资产负债表和提振整体经济上面下足工夫，继续加大经济的扶植力度――至少持续到2010年。这应当是今后一段时期全球汇市演变之本。