央行降息旨在为经济扩空间

人民银行11月21日宣布从22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，二者一年期的利率分别下调了0.4%和0.25%。这是央行在中国经济“新常态”下的首次降息。此次降息是否意味着中国货币政策转向，进入“降息周期”？降息对经济社会生活都将带来哪些影响？

再度降息预期升温

央行决定，从11月22日起对金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其它各档次贷款和存款基准利率做相应调整，并对基准利率期限档次做适当简并。如央行未来将不再公布5年期定期存款基准利率，并将贷款基准利率简并为1年以内（含1年）、1年至5年（含5年）和5年以上三个档次。

央行时隔逾两年后重启不对称降息，将一年期存款和贷款基准利率分别下调25和40个基点，并扩大存款利率浮动上限。澳大利亚国民银行首席经济学家欧思濂表示，央行降息是给外界一个信号，就是“中国政府不会任由经济下滑，肯定也会采取相应的举措”。欧思濂预测，中国经济今年增长到7.5%，明年虽然达不到7.5%，但应该不会跌破7%。作为世界上第二大经济体，中国也不可能永远保持像以前那样的增长速度。保持经济合理增速的下滑是比较合理的。

随着中国10月经济数据的陆续公布，市场对经济持续低迷预期进一步强化，对货币政策进一步放松的政策预期，如降息、降准等也进一步升温。

目前多家外资投行预期央行还将有两次降息。摩根大通、汇丰、花旗等国际投行经济学家近日的预测观点显示，他们普遍认为中国央行还会降息两次，同时也有降准的可能性。国内的机构申银万国认为，两次降息之间，会有降准。

但也有机构对此持不同观点，高盛高华认为，此次降息本身，央行称之为“中性操作”。预计央行将以灵活工具注入市场流动性为主要政策选项拉低银行间利率。短期内进一步下调基准利率，或者全面降准的可能性相对较低，但如果大幅走低的银行间利率未能为增长注入动力，则降息降准的概率将会上升。

央行降息为经济扩空间

外媒高度关注央行此次降息。法国《欧洲时报》26日评论表示，这是中国央行2012年7月以来的首次降息，该刺激成为中国经济下行压力背景下的巨大利好，以避免重蹈大水漫灌式强刺激的覆辙。通过降息稳增长，为各项改革新措施预留施展的空间，营造积极的舆论环境。

流动性的增加，令疲软的资本市场一扫颓势，股指连日大涨，股民喜笑颜开;房地产市场上，房贷压力的减轻无疑会刺激抑制的购房需求，“房地产回暖”的预言重现。更重要的是，此举有助于降低企业融资成本，催发投资热情，可成为经济下行压力的一股反向作用力。

对于此次央行宣布降低存贷款基准利率，此后经济何时能企稳回升备受关注。万博新经济研究院院长滕泰在接受媒体采访时说：“降息降低企业融资成本，另一方面，降息会影响股市，并进一步提振消费，且上市企业股权质押也大幅提升，增加企业自主投资。这次降息只是开始，后面还要看降息的连续性，总体看如果降息降准及时果断迅速，中国经济增速有望在明年三季度企稳回升。”

11月13日，国家统计局的相关经济数据显示，今年1～10月，全国固定资产投资（不含农户）406161亿元，同比名义增长15.9%，增速比1～9月回落0.2个百分点，年内首度探至16%以下。第二产业中，工业投资166994亿元，同比增长13.1%，增速比1～9月回落0.4个百分点。

据了解，在工业投资领域，投资增速取决于盈利预期和成本，但目前大部分制造业的盈利预期在下降，尤其是今年以来，无论是人工成本、原材料成本还是融资成本均在上升，抑制了企业的投资意愿，进一步给经济下行带来压力。

交通银行首席经济学家连平表示，“在经济下行压力比较大的情况下，价格等都处在比较低的位置上，工业领域中也有比较明显的通缩，最有效的办法是通过适当推动通胀来进行反向调节，降息就是朝这个方向来运作。”

降息来袭理财有讲究

银行降息的目的旨在降低社会融资成本，对于固定收益类投资产品带来影响，收益水平将下行。对于银行理财产品而言，投资端收益的下行，将传导至银行理财产品，银行理财产品的平均收益水平也将进一步下行，预计将跌破5%的水平。

事实上，今年以来银行理财产品的平均收益水平持续下行，据银率网数据显示，非结构性人民币理财产品的周平均收益率已从年初的5.76%下滑至上周（11月15日至21日）的5.04%，预期收益率超6%的非结构性人民币理财产品的发行量占比也从年初的40%以上跌至3%以内。预期收益率在4%至5%之间的产品发行量占比逐步上升。

银率网金融研究中心主任殷燕敏认为，从贷款利率角度看，基准利率对于金融产品定价仍具有重要的引导意义，此次较大幅度下调贷款基准利率将直接降低贷款定价基准，并带动债券等其他金融产品定价下调。

降息对房地产市场的刺激作用可谓是立竿见影，银行执行降息政策之后，5年以上贷款利率由6.55%降至6.15%，这相当于给购房者打出9.39折优惠利率。同时，央行将公积金5年以上贷款利率由4.5%降至4.25%。

不过，有房地产人士表示，从投资角度，此次降息并不能作为房地产走强的标志，因此若是以投资为目的购房行为，目前尚显盲目，不妨先做观望。但如果是刚需，那现在就可以趁机出击。

总体上看来，降息后，选择银行长期理财产品的市民明显增多，专家也建议投资者“取长弃短”，即尽量选择期限较长的理财产品，锁定当前的高收益股票、债券类投资或迎来牛市;网贷平台尚未跟风降低收益率;理财类保险产品持续飘红，也值得关注。