油价、金价、股价和美元指数关系

摘要：利用近十年来的数据，通过比较国际油价、金价和美元指数K线的走势，说明国际油价、金价和美元指数存在一定的负相关关系。另外，通过比较十多年来上证指数和美元指数K线的走势，说明2005年人民币汇率制度改革前后美元指数对上证指数的影响，2005年人民币汇改前美元指数和上证指数相关性不明显，2005年人民币汇改后美元指数和上证指数存在一定的负相关关系。

关键词：国际油价；黄金价格；上证指数；美元指数

中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）33-0062-03

2011年4月底美国空袭利比亚，5月初击毙本·拉登，美元指数从72.7一路上升，到2012年7月24日创出近二年的新高84.1，随后开始下跌，也正是从这天开始，国际原油价格、黄金期货价格开始了一波明显的上涨。另外，有意思的是，也是在这一天，上证指数创出新低2　131点，跌破了2　132点的“钻石底”。2012年中国股市关于2　132点“钻石底”的讨论比较热闹。2012年1月美元指数见到81.78的阶段高位，上证指数见到调整新低2　132点，随后美元指数展开了一波下跌，上证指数走出了一波上涨。5月美元指数掉头向上，7月创出新高，美元指数创新高后上证指数连创新低，2　132点的“钻石底”变成了“暂时底”。天底下没有这么巧合的事，国际油价、金价、上证指数和美元指数之间存在一定的关系，下面用大量的数据来详细分析。

一、美元指数

美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。美元指数上涨，也就是说美元升值，那么国际上主要的商品都是以美元计价，所对应的商品价格就会下跌。美元升值对本国的经济有好处，提升本国货币的价值，增加购买力，但对出口行业也有冲击。若美元指数下跌，则相反[1]。

美元指数期货在1985年由纽约棉花交易所推出。美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度。在1999年1月1日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%。因此，我们不难理解2010年以来欧债危机的持续发酵，美元指数持续上升。

当前的美元指数水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。到目前为止，美元指数最高曾涨到165点，2008年3月最低至70.7点。该变化特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。

二、国际原油价格与美元指数走势存在一定的负相关关系

美元指数上涨，说明美元与其他货币的比价上涨也就是说美元升值，那么石油和黄金等国际上主要以美元计价的商品的价格就会下跌。美元指数下跌，石油和黄金等商品的价格就会上涨。

也有些时间段国际原油价格与美元指数走势是同步的，既同步上涨，又同步下跌，如2004年12月至2005年11月，美元指数上涨，国际油价同步上涨。影响国际油价变化的因素很多，有基本的供求关系，有美元指数、美元汇率、投机炒作等因素，还有地震、战争等突发因素的影响。

为考察2002—2008年国际油价与美元指数之间的显著负相关性，彭民等人通过建立滞后期为1的二次项误差修正模型分析二者之间的关系[2]，说明国际油价与美元指数之间存在着协整关系，即长期的均衡关系。

三、黄金价格与美元指数走势也存在一定的负相关关系

从图2可以看到，国际黄金价格与美元指数走势也存在明显的负相关走势。2007年8月至2008年3月，美元指数从82点跌到70点，国际金价从646美元涨到1　033美元；2008年3月至2008年10月，美元指数从70点上升到87点，国际金价从1　033美元下跌到681美元；2010年6月至2011年9月，美元指数从88点下跌到74点，国际金价从1　202美元上涨到1　923美元；2011年9月至2012年8月，美元指数从74点上涨到83点，国际金价从1　923美元下跌到1　588美元左右。

2008年10月至2010年6月，美元指数围绕80点位置上下波动，国际金价却从681美元上涨到1　266美元，国际金价这波升势一直延续到2011年9月并创出1　923美元的历史最高位。这段时间，国际金融危机，欧洲的债务危机，全球性的通货膨胀，中国　CPI　的不断推高，日本发生的史上最强里氏9.0级大地震，利比亚战争等重大事件接踵而来，投资者为避免或降低资产损失，寻找避险途径，从而推高金价。

金融危机爆发后，美国为了尽快摆脱经济困境，缩小贸易逆差，不断采取量化宽松的货币政策，加快了美元贬值的速度，美元指数与黄金价格的负相关走势将更加趋于常态[3]。据2012年8月的新闻报道，美国的第三轮量化宽松的货币政策可能又要出台了。

四、美元指数对上证指数的影响

2005年7月21日是个值得纪念的日子。从这天开始，中国开始实行人民币汇率制度改革，也就是说人民币开始升值。当天，1美元兑人民币从8.28逐渐突破至8.0关口　[5]。汇改前几天，上证指数千点大关频频告急，几次差几个点就击穿在6月创出的998点。2005年11月，上证指数经过几个月的反弹和回调后重新开始上涨，美元指数在11月创出92点的高位后开始了长达三年的下跌，上证指数在人民币升值、美元贬值和股改的叠加效应下，走出了一波长达三年的波澜壮阔的牛市，并在2007年10月创出6　124点的高位。

2008年7月美元指数见到71点历史低位，国际油价见到147美元的高位，随后几个月国际金融危机全面爆发。一直到2011年5月美元指数见到72点，这三年美元指数围绕80点水平上下振荡。这三年国际重大事件太多，如国际金融危机，欧债危机，美联储两轮量化宽松政策出台，全球性通货膨胀，日本9.0级大地震，利比亚战争等，美元指数不知道如何应对，至2012年8月还没有选择方向。

国际金融危机爆发后，上证指数在2008年10月见到1　664点，随后在中国政府出台的“四万亿”经济刺激计划和2009年3月美联储出台的首轮量化宽松政策共同作用下，走出一波翻倍行情，在2009年8月见到3　478点。随后开始长达三年多的调整，至2012年8月还没有看到底部。

2011年4月底美国空袭利比亚，利比亚基本分裂，5月初击毙本·拉登，美元指数从72.7一路上升，到2012年7月24日创出近二年的新高84.1。这段时间上证指数一直下跌，两者负相关明显。

有人说A股是美元指数的“傀儡”[6]，其实和A股最相关的是中国的股指期货，两者的走势几乎每分每秒都一样。在中国能够玩转股指期货的人，都是一等一的高手，股指期货没说见底，上证指数不敢轻易见底。以2011年为例，中国股指期货的交易额达到43.7万亿元，而沪市的股票成交额只有23.7万亿元。影响上证指数的因素很多，美元指数是其中之一。

参考文献：

[1] 百度百科，http：///view/725538.htm.

[2] 彭民，孙彦彬，李凤升，姚丽霞，李臣.美元指数对国际原油价格影响的实证分析[J].大庆石油学院学报，2010，（6）.

[3] 郝玉柱，王秋影.美元指数与黄金价格非常态变动关系探析[J].价格理论与实践，2010，（12）.

[4] 袁一堂，马骏.美元汇率变动与中国股票市场变动的协整性研究——以美元指数与上证指数为例[J].东岳论丛，2011，（2）.

[5] 2005年汇改引发大牛市[N].信息时报，2010-11-30.

[6] 程凯.A　股已沦为美元指数“傀儡”[J].股市动态分析，2010，（49）.[责任编辑 陈丹丹]