8月中国VC/PE市场大盘点

募资进度缓慢　QFLP始落地

2011年8月份中国VC／PE市场募资进度趋于缓慢，根据清科数据库统计显示，中外创业投资暨私募股权投资机构新募集基金数共计20只，新增可投中国大陆资本量为14.81亿美元，平均规模为7.406.94万美元。与7月相比，新募基金数量环比下降了44.4％，募集金额环比下降了76.1％，募资进度相比前期进入了一个相对趋于缓慢的阶段。与2010年同期相比，2011年至今基金募资进度已经明显加快，清科研究中心认为，经过2011年1-7月基金募集资本量持续处于高位的情况下，8月募资进度趋于缓慢是市场的正常反应。

从基金的类型来看，新募集的20只基金中以创业投资型基金最多，共有11只，募集金额为5.04亿美元。另有8只成长型基金和1只房地产基金，募集金额分别为8.21亿和1.56亿美元。其中，募集完成金额最大的是弘毅上海基金，基金规模为5.00亿美元，是目前获批规模最大的QFLP试点基金。另外一只募集完成金额较大的基金是深圳基石创投旗下基金――深圳市珠峰基石股权投资合伙企业(有限合伙)，基金规模达14.14亿元人民币，将主要投资境内品牌消费品、现代服务业、现代农业，医药医疗、新能源、先进制造业，以及TMT行业的高成长、创新型、科技型企业(见表1)。

根据清科数据库统计显示，中外创业投资暨私募股权投资机构新设立的基金数共计25只，其中披露目标规模的有19只，计划募集资金为120.10亿美元，平均每只基金目标募集规模6.32亿美元。25只新设立基金中，22只为人民币基金，披露目标金额的有16只，目标募集资本量94.60亿美元，平均目标募集规模5.91亿美元；另外3只为美元基金，目标募集资本量25.50亿美元，平均目标募集规模8.50亿美元。

新设立的基金中，规模最大的是罗斯洛克(天津)股权投资基金，该基金由美国洛克菲勒家族全资子公司罗斯洛克资本有限公司与天津于家堡金融区城市运营商天津新金融合资成立，采用人民币和美元平行基金的形式，目标规模约为20.00亿美元，预计2011年募资约50.00亿元人民币(包括人民币和美元)，首期基金主要用于兴建天津于家堡罗斯洛克金融中心商业地产项目，以及于家堡金融区的基础设施，教育、文化等多个项目。

同时，QFLP试点政策推出数月后，终于进入实质性实施阶段：首批落户重庆渝中的外资股权投资基金之一――重庆瀚曦股权投资基金管理有限公司宣布其募集的首期650万美元基金已顺利到位并结汇，成为全国首支进行QFLP试点成功的基金；与此同时，首批获得上海QFLP试点资格的弘毅投资也在上海宣布成立了跨境投资基金管理总部，同时成立了规模为5亿美元的弘毅上海基金，并与河北石家庄PVC检验手套供应商鸿锐集团签署了投资协议。

共发生投资案例57起涉及金额近12亿美元

8月共发生投资案例57起，其中披露金额的48起投资案例涉及金额约11.74亿美元，平均每起案例涉资约2445万美元。从行业方面来看，主要分布在互联网、清洁技术和机械制造等21个一级行业，可谓遍地开花。从案例的个数上看。互联网行业仍备受投资者青睐，有11起投资案例发生，占投资案例总数的19.3％；并列位列第二位的是清洁技术和机械制造行业，各有5起投资案例发生，分别占比8.8％；并列排在第三位的是能源及矿产，电信及增值业务和化工原料及加工行业，分别有4起投资案例发生，各占比6.9％(见表2)。

从披露的投资金额来看，能源及矿产行业高居首位，有4起披露金额的投资案例，涉资约2.66亿美元，占比22.8％。紧随其后的是化工原料及加工行业，有3起披露金额的投资案例，涉资约2.12亿美元。此外，互联网和清洁技术行业，分别涉资1.75亿美元和1.44亿美元。

从平均投资金额来看，化工原料及加工行业高居榜首，披露金额的3起投资案例，平均涉资金额为7057万美元；房地产行业位居第二位，1起披露金额的投资案例。涉资6906万美元。此笔投资来自于天津津和股权投资基金管理有限公司旗下4只基金向津滨发展控股子公司天津津滨时代置业投资有限公司增资4.41亿元人民币，占股19.26％。能源及矿产行业位列第三位，披露金额的4起投资案例，平均涉资金额为6661万美元。

涉及6起过亿美元级投资。8月1日，KKR宣布购买在新加坡挂牌的中国污水处理公司联合环境技术有限公司价值1.138亿美元的可转换债券，期限五年，年利率2.5％。

8月3日，耀华玻璃宣布引入弘毅投资合作，进行重组改制，正式成立中国耀华玻璃集团有限公司，在股权结构上，弘毅投资持股60％，秦皇岛市国资委持股30％，国际金融公司持股10％。其中，弘毅向耀华玻璃集团增资1亿美元。

8月15日，中国×D塑料有限公司宣布获摩根士丹利直接投资部1亿美元股权投资。根据双方协议，摩根±丹利购买总计价值为1亿美元的可转换、可赎回优先股，可以6.25美元／每股的初始转换价格转换为普通股，在惯常防稀释条款下做相应调整。

8月17日，国内时尚购物公司深圳走秀网络科技有限公司(走秀网)正式宣布，公司已获得第二轮1亿美元融资。该轮融资由美国著名私募股权基金华平投资集团领投，首轮出资方凯鹏华盈继续跟投。此外，山东恒邦)台炼股份有限公司和中金黄金股份有限公司非公开发行股票，PIPE融资金额均过亿美元级别。

从投资规模来看，披露金额的48起投资案例中，规模在1000.00万美元以下的共有15起，占披露金额总案例数的31.3％，涉及金额约1.00亿美元；投资规模在1.000.00-3.000.00万美元的案例数共有11起，涉及金额约2.14亿美元，占比22.9％；投资规模在3.000.00万美元以上的案例有22起，投资总金额约8.60亿美元，占比45.8％。

涉及9起PlPE投资。除8月1日KKR购买联合环境，还有8月8日贵研铂业股份有限公司DlPE融资1.27亿元人民币；8月12日，中金黄金股份有限公司PlPE融资8.89亿元人民币；同日，天润曲轴股份有限公司PIPE融资约4.63亿元人民币；8月15日，中国XD塑料宣布获摩根士丹利直接投资部1亿美元股权投资：8月22日，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司PlPE融资1.31亿元人民币；8月24日，唐山港集团股份有限公司plPE融资合计1.95亿元人民币；8月26日，山东恒邦冶炼股份有限公司PlPE融资合计6.56亿元人民币。8月31日，海南海药股

份有限公司PlPE融资合计2.07亿元人民币。其中，贵研铂业，恒邦冶炼和中金黄金均为能源及矿产行业上市公司。

从投资地域上看，发生的57起投资案例主要分布在北京、上海和广东(除深圳)等19个省市。从投资案例个数来看，北京地区持续走热，有17起投资案例发生，占比29.7％；上海位居第二位，有6起投资案例发生，分别占比10.5％；排在第三位的是广东(除深圳)省，有5起投资案例发生，占比8.8％(见表3)。

从披露的投资金额上来看，北京地区仍旧高居榜首，有14起披露金额的投资案例。涉资约2.53亿美元，占比21.7％；山东省位列第二位，有3起披露金额的投资案例，涉资约1.79亿美元，占比15.3％；河北省位列第三位，有2起披露金额的投资案例，涉资约1.31亿美元，占比11.1％。此外，广东(除深圳)、深圳和黑龙江省，涉资金额也均超过亿美元级别。

IPO数量再度下挫海外IPO降至冰点

27家IPO的中国企业中，共有25家企业在境内市场IPO，占比达到92.6％，25家企业合计融资40.68亿美元，平均每家企业融资1.62亿美元。深圳创业板和深圳中小板的JPO个数均与7月持平，其中，深圳创业板共有11家企业IPO，合计融资12.28亿美元；9家企业在深圳中小企业板IPO，合计融资10.38亿美元；而7月IPO个数为零的上海证券交易所，迎来5家企业IPO，合计融资18.02亿美元，这也使得境内方面8月IPO个数环比上升25.0％。值得关注的是，深圳中小企业板和深圳创业板的平均发行市盈率有显著提升，分别环比上升16.7％和32.7％，新上市企业的估值再度回升(见图)。

境外方面，利空消息不断，希腊债务危机的影响尚未消除，标准普尔首次下调美国国债信用评级，香港方面包括光大银行、广发银行和中信证券在内的多家企业宣布推迟赴港IPO进程，作为传统海外上市主战场的香港市场IPO个数为零，多种因素使得只有2家中国企业在海外IPO，月度IPO个数降至2010年以来的低点。其中，逆势IPO的土豆网在纳斯达克证券交易所IPO，发行ADS600万份，每ADS发行价格29.00美元，共募集资金1.74亿美元。但土豆网上市首日即遭破发，其开盘价25.11美元，较发行价29美元下跌13.4％，首日收盘价25.56美元，较发行价下跌11.9％。另一家海外IPO的企业是东方造船，其在伦敦AIM市场实现上市，由于东方造船上市后会立即进行债务重组，所以此次上市没有进行募资(见表4)。

从行业分布来看，机械制造行业表现抢眼，IPO个数及融资额均排名榜首，共有10家机械制造企业在境内外市场IPO，个数占比达到37.1％，合计融资11.69亿美元，融资额占比27.5％(见表5)。10日，方正证券在上海证券交易所上市，共募集资金58.50亿元(约9.12亿美元)，是融资规模最大的IPO。

值得一提的是：共有16家VC／PE支持的中国企业IPO，合计融资33.47亿美元，平均每家企业融资2.09亿美元。其中，15家企业在境内市场IPO，合计融资31.73亿美元；1家企业在境外市场IPO，融资1.74亿美元。境内市场IPO的15家VC／PE支持中国企业中，有5家企业在深圳中小企业板IPO，6家企业在深圳创业板IPO，另外4家企业在上海证券交易所IPO。境外市场IPO的1家VC／PE支持中国为土豆网，在纳斯达克证券交易所IPO。

完成并购案子86起建筑／工程呈并购潮

并购市场共完成86起案例，其中披露金额的有80起，披露总金额18.65亿美元，平均每起案例交易金额2.331.00万美元。与7月份相比，并购案例数量基本相同。但由于海外并购案例规模较小，交易金额环比下降25.41％，平均规模下降27.29％。

在完成的86起并购案例中，国内并购有75起，占并购案例总数的87.2％，披露金额的71起，披露金额12.09亿美元，占披露总额的64.8％；海外并购有7起，占并购案例总数的8.1％，披露金额的6起，披露金额3.17亿美元，占披露总额的17.0％；外资并购有4起，占比4.7％，披露金额的3起，披露金额3.39亿美元，占比18.2％(见表6)。

完成的并购案例主要分布在建筑／工程、能源及矿产、生物技术／医疗健康、房地产、汽车等一级行业(见表7)。从并购案例完成数量来看，建筑／工程成为一大热门行业，共完成12起案例，占案例总数的13.9％，可谓是杀出的一匹黑马；能源及矿产行业排名第二，完成10起案例，占比11.6％；生物技术／医疗健康行业排名第三，完成8起案例，占比9.3％。虽然建筑／工程行业案例完成数量最多，但案例规模大多不突出，平均交易规模约1.086万美元。其中，规模最大的两起案例是：8月26日，安徽海螺水泥股份有限公司为进一步完善广西区域市场网络分别以4.48亿元和1.648亿元的价格收购了陕西众喜水泥(集团)有限公司旗下的相关公司股权及资产和广西四合工贸有限责任公80％的股权。

从并购案例金额来说，能源及矿产行业位列榜首，共有10起披露金额的并购案例，交易金额4.08亿美元，占并购披露总额的21.8％；房地产行业位列其次，有7起案例披露金额，交易金额4.01亿美元，占比21.5％；纺织及服装行业位列第三，有2起案例披露金额，交易金额2.18亿美元，占比11.7％；生物技术／医疗健康行业紧随其后，以2.12亿美元的交易金额位列第四。其中，青岛海信房地产股份有限公司于8月17日受让山东鲁能集团有限公司持有的山东鲁能置业集团有限公司100％股权及所有债权，作价约10亿人民币，是交易金额最大的国内并购案例。

从披露金额案例的平均规模来看，纺织及服装行业的案例平均规模稳居第一，平均交易金额约1.09亿美元；房地产行业位居第二，平均交易金额约5.723万美元；能源及矿产行业位居第三，平均规模4.082万美元。在能源矿产行业，春和集团有限公司公司用1.15亿加元成功收购加拿大上市的矿业公司Mag Industries Corp，75.9％的股权，是交易金额最大的海外并购。

根据清科数据库统计，共完成的7起海外并购主要分布在能源及矿产、食品＆饮料和IT行业。其中，披露金额6起，交易金额仅6.56亿美元，完成案例交易规模较7月大幅缩小。但是不乏大规模的案例正在进行中，海外并购正蓄势待发。

同时，共完成了4起外资并购，涉及生物技术／医疗健康行业，纺织及服装和清洁技术3个行业。其中，日本伊藤忠商事株式会社以约150亿日元收购了山东如意科技集团有限公司30％的股权是交易金额最大的并购案例(见表8)。

完成的并购案例中，共有22起有VC／PE支持，涉及行业包括生物技术／医疗健康、汽车、化工原料及加工、农／林／牧／渔等。其中，被并购方有VC／PE支持的共有3起，涉及北京力利记投资、开创高新投和湘投高创投3家机构。8月5日，亿和精密工业控股有限公司以约6102万元人民币收购了汽车模具制造商重庆数码模车身模具有限公司100％股权，藉以扩张重庆及中国西部其他地区，重庆数码模曾获开创高新投投资。同月10日，天津红日药业股份公司使用超募资金17.782.15万元购买了所持北京康仁堂药业有限公司21.75％的股权。根据清科数据库显示，北京力利记投资曾融资康仁堂(见表9)。

(作者为清科研究中心分析师)