从“油荒”到“油不慌”的投资机会

资源的分配正向石油产业倾斜，石油产业的投资回报率正处于稳步上升的阶段。成熟已久的石油产业仿佛又找回了“成长的动力”。一个关于石油的投资机会，就摆在你的面前。

“油荒”最近成了热门话题。受国内油价上调预期、批发单位限供以及运输受阻、到货不畅等因素影响，近日柴油供应呈现北松南紧格局，华东、华中、华南和西南地区再次出现“加油荒”。

油荒背后深层次的原因是供需矛盾和国内石油市场定价机制的叠加。我国国内成品油价格由国家主导，并非市场定价。国家干预的好处在于在一定程度下能平滑国际油价剧烈变动给国内消费者所带来的影响。但在国际油价变动愈发频繁，供需矛盾逐渐紧绷的情况下，干预的难度越来越高，政策的滞后性越来越强，副作用也越来越多。

以中石油和中石化为代表的国有大型石油企业作为国内石油资源的绝对拥有者和产品的主要提供方，处在国际石油市场和国内石油市场的连接节点上，承受了诸多不确定性。大家知道，我国石油消费对外依赖度高达55％以上，根据国际能源署统计，我国每天需从国外进口约550万桶石油。我国石油企业一方面要以国际石油的价格进口石油，一方面要按照国内零售油价出售给消费者。价差过大会改变中间环节对油价的预期，出现“屯油”的情况。同时炼油企业的生产积极性也受到挫伤，从而人为地造成石油供应紧张的状况。

相比之下，海外发达市场的石油价格是完全市场主导的。石油行业的垄断性使得他们完全有能力将石油价格的波动传导给消费者。美国NYMEX能源市场中汽油的价格和原油价格走势基本一致。2008年石油价格创历史最高记录的同时，美孚石油公司成为美国第一个当季利润突破100亿美元的企业。

国际石油巨头格局在基本稳定的情况下，也出现了一些变化。20世纪末，新兴市场中拥有大量油气资源的巴西、俄罗斯崛起了一些新的石油巨头企业。他们一方面垄断了该国石油资源，另一方面又直接受益于本国石油消费的大幅增长。伴随着新油田的发现，这些企业未来的投资回报也非常高。

经济发展到现在，资源约束正在成为包括我国在内的新兴市场国家经济再上台阶、生活水平继续提高的“反作用力”。破解“油荒”的最终方法是加大勘探、改进技术，扩大石油生产，理顺石油价格机制。资源的分配正向石油产业倾斜，石油产业的投资回报率正处于稳步上升的阶段。成熟已久的石油产业仿佛又找回了“成长的动力”。

从“油荒”到“油不慌”，一个投资机会，就摆在你的面前。