哪些理财产品更能兑现收益

国内银行理财市场发展至今，有2602款结构性理财产品分别公布了预期和到期收益率，其中有2235款产品实现了最高预期收益率。在这两千余款产品中，投资标的的分布并不均衡，汇率和利率挂钩类的产品是最多的。这是普益财富最近公布的一组数据。

诚然，由于理财产品的发行数量非常大、发行机构众多，理财产品的运行数据统计也因此受到了较大的局限。但此次对于结构性理财产品的统计结论，还是具有一定的说服力的。

汇率和利率产品更易实现预期收益

普益财富的分析师指出，结构性理财产品到期所实现的收益，取决于其构造的风险事件发生与否，该风险事件与某挂钩标的市场表现相关。因此，对于挂钩标的未来特定时间段内市场表现的准确预测，是实现结构性理财产品（最高）预期收益率的关键所在。

在已经发行的结构性理财产品中，汇率与利率挂钩类的产品实现预期收益率的几率较大，一个原因就在于利率市场和汇率市场相对于其他资本市场而言，基本上等同于强势有效的资本市场，在这样的市场里面，资产价格反映了与其相关的所有信息。通常来说，商业银行对于汇率和利率的变化和走势的把握更为准确。

如在历年所发行的结构性理财产品中，挂钩利率的产品大多以三个月美元Libor作为挂钩对象。分析师指出，如果观察该指标近4年来的走势，可以发现除了金融危机爆发的2008年，该指标的走势在大多数情况下是较为平稳的。从资本市场中货币的中长期供需关系来看，风险事件仅会对市场价格走势带来短期影响，利率市场长期是趋于稳定状态。

与利率市场类似，汇率市场是国家经济发展水平的客观反映。2008年以来，除了因深陷债务危机而走势不稳定的欧元外，主要外汇币种汇率均呈现出较为稳定的上升或下降走势，这亦使得发行汇率挂钩的结构性理财产品的商业银行能够较为准确地预测和把握汇率的变动，从而令众多挂钩于外汇汇率的结构性理财产品能够实现最高的预期收益率。

股票和商品类挂钩产品表现难测

根据普益此次的统计数据，在367款未实现最高预期收益率的产品中，挂钩于股票的结构性理财产品是最多的，另外，挂钩于以黄金为代表的商品价格和以石油期货合同为主的结构性产品也有较高比例。

挂钩于股票等标的结构性理财产品难以实现最高预期收益率的主要原因是股票、商品和期货等市场的价格走势难以准确预测。非强式有效的股票、期货和商品市场中存在大量的噪音交易者，尽管这样能够丰富发行机构的交易对手选择，但是也会大大提高专业机构预测失败的概率。

值得一提的是，金融危机以来持续的全球经济低迷也是上述市场走势难以准确把握的重要原因。由于我国理财市场中结构性理财产品的发行高峰期恰好与全球经济低迷期相重合，而诸如股票价格、基金收益、黄金价格和原油期货价格的反复震荡幅度较大，给结构性理财产品的设计带来了较大难度。

以黄金现货价格和NYMEXY原油期货合同为例，在2008年至2012年11月之间，二者均出现了剧烈的波动，导致不仅在短期内，在中长期对其走势亦难以做出较为准确的预测，也难以构建有效的风险事件以实现最高预期收益率。

结构性产品挂钩单只股票

的确，挂钩标的是结构性理财产品收益结构设计中的关键要素之一，受到市场环境的影响也较大。如从去年年末到今年第一季度，随着股票市场的回暖，挂钩股票的结构性理财产品发行数量有显著的增加，一些银行甚至推出了与单只股票，而不是几只股票所组成的股票篮子所挂钩的结构性产品。这种产品的获益途径更加清晰，避免了股票篮子中不同股票表现差异对产品收益带来的影响；但与之相对应的是，产品的风险也更高。

星展银行：“股得利”1313期

自去年以来，星展银行在理财产品上一直有较大的创新与突破。如“股得利”系列产品主要是以股票作为挂钩标的，预期收益率也一直有较大的吸引力。不过，我们也知道，预期收益率并不能够等同于实际收益率，股票型产品的不可测程度也相对较高。

像这款股得利1313期产品，主要的挂钩标的为单一股票——中行H股（3988 HK Equity），产品的实际收益最终取决于中行H股的走势将落在哪个预设条件下。

Ⅰ.如果最终收市水平等于或者低于初始收市水平，那么投资者的收益金额仅为本金金额的 0.05%；

Ⅱ.如果在投资期内没有发生障碍触发事件（股价与最初价格相比上涨达到25%），但最终收市价格高于初始收市水平，也就是说当最终收市时，中行H股价格有上涨，但没有发生过涨幅达到25%的事件时，投资者可以获得的收益率=0.05%+参与率×上涨幅度。其中参与率的设定在产品起息时确定，将在45%与55%之间。

举个例子来说，假如在一年的投资期内，中行H股的涨幅没有超过25%，最终收市价格与最初收市价格相比，上涨了20%，参与率为50%，那么投资者可以获得的收益率=0.05%+50%×20%=10.05%。

III、如果在投资期内发生了障碍触发事件（股价与最初价格相比上涨达到25%），投资者最终获得的年化收益率将在4.5%与5.5%之间（由银行在初始定价日确定）。

所以说，对于这款产品的投资者来说，最为理想的情况将出现在第二种情形下，前提条件是，挂钩股票在整个投资期内没有出现涨幅达到25%的情况，且产品到期的观察日内股票收市价格要高于最初的收市价格。比较之下，挂钩于股市的产品潜在收益更高，但不可控程度也更高。

预设条件宽松同样重要

但是，结构性理财产品的收益率最终取决于挂钩标的的实际走势是否符合预设条件。假如预设条件非常宽松的话，即使挂钩标的的波动性很强，也不会影响到产品的收益。

如记者对近期发行中的结构性理财产品进行了统计，就发现了一款风险极低的汇率挂钩型产品。

法兴银行：“兴安利得”汇率挂钩型产品

“兴安利得”产品目前的挂钩标的为欧元/美元的汇率，也就是上文所提及的汇率挂钩型产品。法兴银行这款产品的特点是风险较低、收益也有一定的优势。如近期正在发行中的一期“兴安利得”产品投资期限为6个月，如果产品到期时的最终评价日内挂钩标的欧元/美元的汇率大于0.5，则投资者可获得年化收益率4.1%或4.2%（投资100万元以上的客户）；反之，投资者所能够获得的年化收益率为2.8%。

事实上，目前欧元/美元的汇率为1.3左右，在6个月内跌至0.5以下的水平，是一件几乎不会发生的事情。

因此，我们也可以把这款产品理解为一个条件极为宽松的产品，风险极低（法兴将这款产品归为最低风险级别）。另外这款产品的投资门槛为10万元，如果投资额高于100万元收益率更高一些。