行业分析:军工、船舶、机械设备

军工：北斗产业规划出台 关注后续政策落地

投资要点：

1、北斗产业等待更多实施政策的落实。

2、中国重工示范效应拉开军工资产注入大幕。

重大政策与事件：10月国务院和发改委相继发文，推动北斗产业快速发展。提出了到2020年，中国卫星导航产业创新发展格局基本形成，产业应用规模和国际化水平大幅提升，产业规模超过4000亿元，北斗卫星导航系统及其兼容产品在国民经济重要行业和关键领域得到广泛应用，在大众消费市场逐步推广普及，对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，重要应用领域达到80%以上，在全球市场具有较强的国际竞争力。并从三个方面提出了具体措施。未来随着更多具体的实施政策的落实，看好北斗产业发展机会。

继9月中旬中国重工公布非公开发行A 股方案以来，10月该方案的审批进程创造了军工资产注资的批复记录。此次收购资产，中国重工将开创中国军品总装业务进入资本市场的先河，其示范效应将远大于其收购资产本身。随着未来军工科研院所改制的相关政策出台，军工板块后续资产注入大幕才刚刚开启。

11月投资建议：随着北斗产业规划的出台，我们预计未来还有更多具有操作性的政策落地。重点推荐北斗板块的国腾电子、中国卫星、海格通信、华力创通。同时要密切关注航天航空相关板块未来有资产注入可能的上市公司，中国重工、航空动力、中航电子、航天电子。

船舶：新船订单饱满 价格走高

投资要点：

1、新船订单价格的上涨将推动企业获得盈利。 2、国际海工市场取得突破，国内需求释放。

10月船舶市场继续保持活跃，新签订单共成交162艘、1，012万载重吨、74亿美元；1-10月累计成交1，566艘、10，094万载重吨，分别同比增长30.6%、125.0%。在新订单刺激下，干散货船、油轮、集装箱船11月新造价格分别比年初上涨6.3%、1.1%、7.8%，调研反馈主流船厂2015年船台排布趋满，订单价格的上涨将推动企业获得盈利。

海工装备：根据IHS Petradata的统计，全球作业水深为2000-5000英尺的钻井平台费率近期持续创出历史新高，10月份的费率较年初上涨25%左右。由于费率水平与钻井平台的投资回报率直接挂钩，也反映了行业的供需状况，其持续走高意味着后续的订造需求可观。根据报道，中集来福士与Landmark签署协议，将为后者建造1+1座半潜式钻井平台。

投资建议：在造船行业进入消化过剩运力新阶段、中国企业在国际海工市场取得突破、中海油等国内需求释放的背景下，船舶海工行业值得更多关注。重点公司海油工程、中集集团。对于造船行业，行业复苏态势明朗，利润弹性（船价是核心指标）和估值弹性（整合是重要催化剂）值得观察，我们建议高度关注近期船价走势和中国船舶、广船国际盈利能力的改善和中船集团优化整合的进展。

机械设备：重点关注成长性明确领域

投资要点：

1、前三季度子行业表现分化明显。

2、轨交、油气能源、自动化装备强于大市。

机械设备行业仍在低位运行。“四万亿”投资效应在2011年开始消失，在2012年低基数经营状况下，机械设备行业2013年1-8月利润同比增长幅度有所改善，但由于实际需求低迷，其收入同比增长依旧缓慢，行业整体仍是低位运行。

2013年1-9月机械板块市场整体表现稍弱于大市，子行业表现分化明显。细分行业中的煤炭装备、工程机械、重型机械及铁路装备等主要强周期板块，期间涨幅明显弱于大市；而智能自动化装备、石油天然气装备、航空航天装备及仪器仪表等子行业，由于受宏观经济影响相对较小，业绩持续保持增长或行业前景预期向好，期间涨幅明显强于大市。

油气能源设备：油气能源需求空间大，符合能源战略发展方向，页岩气、煤层气等非常规天然气能源都属于政策鼓励开发项目；下游LNG车船应用等也呈现快速发展态势。可重点关注杰瑞股份、富瑞特装等这种业绩明确的细分领域龙头企业。

智能自动化装备：在红利人口逐步消失，人员工资不断上涨，制造产业升级的背景下，工业机器人等自动化装备正迎来战略发展期。重点关注技术领先、不断拓展新应用领域的行业龙头机器人。

轨道交通装备：在我国目前的经济发展需求及城市交通需求状况下，铁路及城轨地铁建设仍有很大空间。铁路建设逐步恢复投资额，地铁建设快速发展。后续动车组等车辆招标也将给中国南车、中国北车等车辆装备受益公司带来市场催化剂。

铁路设备：明年增长趋于明朗

投资要点：

1、动车组招标启动，明年交付量增长良好。

2、3季报是铁路设备企业利润改善的起点。

11月7日，中国铁路建设投资公司网站公布动车组招标信息，包括时速250公里动车组78列，时速350公里动车组180列。

驱动铁路设备行业的核心因素，概括为三点：一是政策环境及其影响的市场空间，包括总理推介中国高铁输出，铁路改革推进情况，二是动车组采购规模及需求预期，近期来看，在新增通车里程难以完成目标的情况下，动车组招标规模并未缩减，显示既有线路随着客流增长而加大行车密度的需求可观；三是企业的盈利能力，3季度报显示中国南车、北车通过降本挖潜，在交付量减少的情况下，仍实现了单季度利润的同比增长，而在未来交付量上升的阶段，其利润弹性值得重视。

投资建议：政府正在落实各项支持铁路发展的措施，铁路设备行业需求形势好转明确，我们认为3季报是铁路设备企业利润改善的起点，继续给予铁路设备行业“买入”评级，重点看好受益于动车组需求持续增长的中国南车、中国北车，此外关注南北车和新筑股份在现代有轨电车领域的进展。