精工钢构 业绩和订单增长强劲

盈利动能由正转负是精工钢构被剔除出I66的主要原因。钢结构行业在整体制造安装能力提升的同时逐渐呈现专业化经营的竞争格局，行业内众多企业无序竞争的时期已结束，包括公司在内的第一梯队企业毛利率已有见底回升态势，不过这个过程当然仍较缓慢。

精工钢构预计2011年1-6月归属于母公司所有者的净利润为13920万元以上，与上年同期相比增长50%以上。不考虑增发摊薄，实现EPS0.24元以上。业绩增长的原因是公司业务承接持续向好、管理规范化水平提高，绍兴以外地区业绩贡献增加。公司开拓西南、南部地区的策略初现实效。2011年1-6月，公司累计承接业务51.4亿元，比去年同期（31亿）增长66%，增速较去年同期8%大幅提高。相比去年下半年业务承接额33.5亿元，环比增长53%。从0.5亿元以上具体大项目看，数目明显增多（今年上半年22个，去年上半年15个），公共建筑、商贸合同增速快（今年上半年公共建筑大项目8.2亿，去年4.5亿；商贸14.4亿，去年3.6亿）。

钢结构是建筑节能的重要途径，“十二五”期间将受到政策支持，我国住建部可能采取“以奖代补”的策略，如购房贷款利率优惠，在试行物业税的地区减半征收物业税等。城镇化建设加速与消费升级将拉动多高层钢结构与空间钢结构需求，轻钢钢结构直接受益于产业升级与转移带来轻钢厂房建设需求增长。

募集资金拓展业务：公司非公开发行股票申请已经获得中国证券监督管理委员会审核通过，公司此次募集资金主要用于建设重型异型钢结构生产基地项目、华南工业建筑系统产业化项目、多层商用集成建筑项目及光伏建筑一体化项目。其募投项目均是公司优势项目，此次增发在拓展华南区域的同时，继续补强传统优势。

收购公司发展“建筑集成”：报告期内公司收购了亚洲建筑全部股权，收购了上海精锐金属建筑系统有限公司15.36%股权，将其变为自身的全资子公司。亚洲建筑及上海精锐主营业务与钢结构具有较强的相关性，公司通过收购将亚洲建筑和上海精锐业务整合到自身的钢结构业务，利用钢结构业务的平台为亚洲建筑和上海精锐拓展市场，这种业务的协同性及集成优势，不仅会增强公司的竞标能力，更能促进公司收入和盈利水平的提升。

公司业绩将步入高增长，增发募投将实现多业务线战略，预计11-12年EPS为0.58、0.82元（考虑增发后），增持评级。